%96,6 düşüşle Solana ETF girişi 4,9 milyon dolara geriledi

Solana(SOL) spot ETF'lerinde haftalık net giriş bir önceki haftaya göre yüzde 96,6 azalarak 4,9 milyon dolarda kaldı. Aynı dönemde CME'de Solana vadeli işlemlerinde kaldıraçlı fonların net kısa pozisyonu küçüldü, ancak bu durum spot talebin arttığına işaret ettiği anlamına gelmiyor.

Farside Investors, 4'ünde (yerel saatle) kapanan hafta itibarıyla Solana spot ETF'lerine haftalık net girişi 4,9 milyon dolar olarak kaydetti. Bir önceki haftaki 142,7 milyon dolarla karşılaştırıldığında yüzde 96,6'lık bir düşüş söz konusu. Bu yüzde 97'lik gerilemenin ETF'lerin toplam varlık büyüklüğü ya da yatırımcı sayısıyla değil, yalnızca haftalık net giriş tutarındaki değişimle ilgili olduğu belirtiliyor.

Günlük seyir de zayıfladı. Solana ETF'leri 31 Ağustos'ta 900 bin dolar, 1'inde ise 8,9 milyon dolar net giriş gördü. 2'sinde tablo tersine döndü ve 6,1 milyon dolar net çıkış yaşandı; 3'ünde 6,4 milyon dolar giriş kaydedilirken 4'ünde yeniden 5,2 milyon dolar çıkış oldu.

4'ündeki net çıkışın büyük kısmı Bitwise'ın BSOL'unda (2,8 milyon dolar) ve Fidelity'nin FSOL'unda (2,4 milyon dolar) yoğunlaştı. VSOL, TSOL, SOEZ ve GSOL'da aynı gün hem giriş hem çıkış sıfır olarak görüldü. Haftalık toplam pozitif kalsa da son işlem gününde akış belirgin şekilde zayıfladı.

ETF net girişi, fona giren para ile çıkan paranın farkını gösteren net fon akışı anlamına geliyor. Haftalık rakamın pozitif olması, hafta genelinde fonda net olarak para kaldığını gösteriyor; ancak gün bazında giriş ve çıkışlar yer değiştirebiliyor. Bu haftaki rakam da 4'ündeki net çıkışa rağmen pozitif kalan bir sonucu yansıtıyor.

ABD Emtia Vadeli İşlemleri Ticaret Komisyonu (CFTC), 1'i (yerel saatle) itibarıyla yayımladığı Finansal Vadeli İşlem Tacirleri raporunda CME Solana vadeli işlemlerinde kaldıraçlı fonların pozisyonunu 1.069 kontrat uzun, 3.615 kontrat kısa olarak açıkladı. Toplam açık pozisyon 11.974 kontrat düzeyindeydi. Kaldıraçlı fonlar hâlâ net kısa konumda olsa da, 25 Ağustos'la karşılaştırıldığında uzun pozisyonlar 577 kontrat arttı, kısa pozisyonlar ise 1.210 kontrat azaldı.

Net kısa, kısa pozisyonların uzun pozisyonlardan fazla olduğu durumu ifade ediyor. Kaldıraçlı fonların kısa pozisyonlarını azaltması, türev piyasası katılımcılarının düşüş yönlü bahislerde eskisi kadar agresif davranmadığı şeklinde okunabilir. Ancak vadeli işlem pozisyonlarında hedge, arbitraj ve yön bahsi işlemlerinin iç içe geçebileceği de unutulmamalı.

Bu yüzden net kısa pozisyonlardaki azalmayı doğrudan spot ETF alımlarının artışına bağlamak güç. Spot ETF net girişi, gerçek ürüne giren ve çıkan paranın sonucunu yansıtırken, CME pozisyonları belirli bir referans tarihteki vadeli işlem sözleşme bakiyesini gösteriyor. İki gösterge piyasanın farklı katmanlarını ortaya koyuyor.

Zaman dilimi de farklı. ETF haftalık verisi 4'ünde kapanan haftayı kapsarken, CFTC verisi 1'i itibarıyla alınan bir anlık görüntü. Aynı hafta içinde açıklanan rakamlar olsa da aynı güne ait yatırımcı davranışını doğrudan yansıtmıyor.

CryptoSlate, Solana ETF fon akışları ile CME türev pozisyonlarındaki değişimin birbirinden farklı sinyaller olduğunu aktardı. Yayına göre, azalan net kısa pozisyon tek başına yeni bir spot talebin piyasaya girdiği anlamına gelmiyor. Bu veriler, spot ürünler ile türev piyasasının ayrı değerlendirilmesi gerektiğini gösteriyor.

Ürün bazlı yoğunlaşma da dikkat çekiyor. 4'ündeki fon çıkışı BSOL ve FSOL'da toplanırken diğer ürünlerde herhangi bir hareket görülmedi. Yani Solana ETF piyasasının genelinde para eşit dağılmak yerine, birkaç ürünün akışı toplam rakamı belirledi.

TokenPost daha önce Solana spot ETF'lerinde günlük net girişin ve kümülatif net girişin aynı referans çerçevesinde karşılaştırılması gerektiğini yazmıştı. O dönemde de günlük ve kümülatif net giriş rakamlarının aynı ölçütle karşılaştırılması gerektiği bir tartışma konusuydu. Bu haftaki yavaşlama da bir önceki haftanın güçlü girişinin ardından hızın ne kadar korunduğunu gösteren bir gösterge olarak değerlendiriliyor.

Türev pozisyonlarının yorumlanmasında da aynı dikkat gerekiyor. TokenPost daha önce CFTC verilerinin net kısa yapıyı gösterdiği bir örneği ele almıştı. Kaldıraçlı fonların net kısa pozisyonu piyasada zayıf seyir beklentisine işaret edebilir, ancak spot varlığı dengelemeye yönelik hedge veya baz işlemleri de bu tabloya karışabilir.

Yatırımcılar için asıl önemli olan tek bir rakam değil, verinin hangi ölçüt ve zaman dilimine ait olduğu. ETF net girişi, borsada işlem gören ürünler üzerinden gerçekleşen fon hareketini gösterirken, CME pozisyonları vadeli işlem piyasasındaki sözleşme bakiyesini yansıtıyor. Haftalık ETF girişindeki yavaşlama ile CME'deki net kısa pozisyonun hafiflemesi birlikte izlenebilir, ancak bunları aynı yönde bir talep sinyali olarak birleştirmek için yeterli dayanak bulunmuyor.

Şu an için doğrulanan iki gelişme var: Solana spot ETF'leri, 4'ünde kapanan hafta itibarıyla net girişini korudu, ancak büyüklük bir önceki haftaya göre yüzde 96,6 azaldı. CME Solana vadeli işlemlerinde kaldıraçlı fonlar 1'i itibarıyla hâlâ net kısa konumda olsa da, kısa pozisyon yükünü bir önceki haftaya kıyasla azalttı.