15,6 milyar dolarlık Bitcoin opsiyon vadesi doldu, fiyat 83.600 dolarda kaldı

Yaklaşık 15,6 milyar dolar (yaklaşık 21,17 trilyon won) değerindeki Bitcoin (BTC) opsiyonlarının vadesi dolmasına rağmen Bitcoin’in fiyatı 83.600 dolar (yaklaşık 113,45 milyon won) civarında kaldı. Büyük türev sözleşmeleri kapatılırken spot piyasada sert bir fiyat hareketi görülmedi.

Bitcoin opsiyonlarının vadesi 25 Eylül’de Deribit’te doldu. Deribit verilerine dayanan hesaplamaya göre vadesi dolan sözleşmeler yaklaşık 182.000 BTC büyüklüğündeydi. Bunun yaklaşık 106.200 BTC’si alım, 75.900 BTC’si ise satım opsiyonlarından oluştu.

Alım opsiyonlarının payı satım opsiyonlarından yüksek olsa da piyasanın yönü yalnızca opsiyon dağılımına bakılarak belirlenemez. Vade öncesi ve sonrasındaki fiyat hareketi, spot ve vadeli işlem pozisyonları, hedge işlemleri ve piyasa arz-talep dengesi birlikte değerlendirilmelidir.

15,6 milyar dolar, opsiyon sözleşmelerinin nominal değerini ifade ediyor. Bu rakam, sözleşmelerin temsil ettiği temel varlık miktarının mevcut fiyat üzerinden hesaplanmasıyla elde edilir. Bitcoin spot piyasasında aynı tutarda alım veya satım gerçekleştiği anlamına gelmez.

Deribit opsiyonları Avrupa tipi ve nakit uzlaşmalı olarak işlem görüyor. Vade zamanı her gün UTC ile 08.00, Kore saatine göre 17.00’dir. Kullanım fiyatına göre avantajlı durumda sona eren opsiyonlar otomatik olarak kullanılır ve yalnızca kâr veya zarar nakit olarak uzlaştırılır.

Bu nedenle vade sürecinde Bitcoin’in kendisi opsiyon sahiplerine teslim edilmez. Bu yapı, opsiyonların vade büyüklüğü ile spot piyasaya fiilen giren veya çıkan fon miktarının birbirinden ayrılması gerektiğini gösteriyor.

Bu vadenin büyüklüğü kullanılan verilere göre değişiklik gösterdi. The Decrypt, Deribit kontrol paneline dayanarak yaklaşık 15,6 milyar dolarlık bir büyüklük bildirirken, diğer hesaplamalarda 14 milyar ila 16 milyar dolar aralığı öne çıktı.

Sözleşme kapsamı ve hesaplama zamanı farklı olduğunda vade büyüklüğü de değişebilir. TokenPost daha önce Bitcoin opsiyonlarında yaklaşık 16 milyar dolarlık sözleşmenin 25 Eylül’de vadesinin dolacağını bildirmişti.

Bitcoin, vade öncesindeki haftalık zirvesi olan yaklaşık 87.000 dolara (yaklaşık 118,06 milyon won) yükseldikten sonra vadenin ardından 83.600 dolar seviyesine geriledi. The Decrypt, Bitcoin’in 25 Eylül’de yaklaşık %0,9 düştüğünü bildirdi.

Bununla birlikte, yalnızca bu hareketten yola çıkarak opsiyon vadesinin fiyat düşüşüne doğrudan neden olduğunu söylemek mümkün değil. Vade büyüklüğü yüksek olsa da sözleşmelerin önemli bölümü nakit olarak uzlaştırılıyor. Gerçek piyasa etkisi, pozisyonların yapısına ve hedge yöntemlerine göre değişebilir.

Opsiyon vadesi öncesinde ve sonrasında piyasa yapıcılar ile yatırımcılar spot ve vadeli işlem pozisyonlarını ayarlayabilir. Opsiyon satan piyasa yapıcılar, fiyat değişimlerinden kaynaklanan riski azaltmak için temel varlığı alıp satabilir.

Sözleşmelerin vadesi dolduğunda bu hedge talebinin bir bölümü ortadan kalkabilir veya bir sonraki vadeye taşınabilir. Ancak bireysel pozisyonların ayarlama büyüklüğü ve yönü çoğu zaman açıklanmadığından, yalnızca vade verilerine bakarak gerçek işlem akışını yeniden oluşturmak zor.

The Decrypt, Deribit kontrol panelindeki “max pain” seviyesini 76.000 dolar (yaklaşık 103,13 milyon won) olarak gösterdi. Max pain, vade sonunda opsiyon alıcılarının en yüksek zararı yaşayacağı fiyat seviyesini ifade eder. Ancak bu seviyenin Bitcoin’i fiilen kendisine çektiği söylenemez.

Bitcoin’in fiyatı vade sırasında max pain seviyesinin üzerindeydi. Piyasada max pain seviyesinin vade sonrasında fiyatın yönünü belirlediğine ilişkin yorumlar bulunsa da fiyat hareketi yalnızca bu gösterge kullanılarak öngörülemez.

Bitcoin’in vade sonrasında yatay seyretmesi sırasında Ripple (XRP) ve Solana (SOL) görece güçlü bir performans gösterdi. The Decrypt, iki varlığın bir hafta içinde sırasıyla %15,45 ve %9,33 yükseldiğini bildirdi. Ancak bu veriler, Bitcoin opsiyonlarının vadesi ile söz konusu iki varlığın yükselişi arasında nedensellik olduğunu kanıtlamıyor.

Bu örnek, büyük ölçekli opsiyon vadelerinin spot piyasada doğrudan sert dalgalanmalara yol açmayabileceğini gösterdi. Opsiyonların nominal değeri ile gerçek işlem büyüklüğü birbirinden ayrılmalı; vade öncesi ve sonrasındaki fiyat hareketi spot ve vadeli işlem pozisyonları ile hedge talebi birlikte incelenmeli.