ABD 10 ve 2 yıllık tahvil faizi farkı 17 bp… FRED resmi verisi 36 bp

ABD’nin 10 yıllık ve 2 yıllık Hazine tahvilleri arasındaki faiz farkının 17 baz puana kadar daraldığı bildirildi. Ancak St. Louis Federal Rezerv Bankası’nın FRED resmi istatistiklerine göre fark, 25 Eylül itibarıyla 36 baz puan olarak kaydedildi.

Block Media, ABD’de 10 yıllık ve 2 yıllık tahvil faizleri arasındaki farkın 2025 başından bu yana en düşük seviyeye indiğini aktardı. Uzun vadeli faizlerin kısa vadeli faizlerin altına gerilemesiyle getiri eğrisi inversiyonu ihtimali yeniden gündeme gelirken, finans piyasalarındaki tedirginlik de arttı.

Getiri eğrisi, farklı vadelerdeki Hazine tahvili faizlerini birbirine bağlayan göstergedir. Normalde vade uzadıkça belirsizlik arttığı için uzun vadeli faizler daha yüksek olur. Ancak merkez bankasının politika faizini hızlı şekilde artırması, kısa vadeli faizlerin uzun vadeli faizleri aşmasına yol açabilir.

Block Media, 1960’lardan bu yana yaşanan sekiz ekonomik döngüde getiri eğrisi inversiyonunun istisnasız şekilde resesyonun öncüsü olduğunu belirtti. Ancak mevcut rakamların resmi istatistiklerle farklılık göstermesi nedeniyle, faiz farkının ölçüm zamanı ve hesaplama yönteminin birlikte incelenmesi gerekiyor.

Zachary Griffiths CreditSights makro strateji başkanı, “2 yıllık ve 10 yıllık getiri eğrisinin hızla yataylaşması veya tersine dönmesi, ABD ekonomisinin son derece güçlü olduğuna dair piyasanın mevcut inancını sorgulatan bir işaret” dedi. Bu değerlendirme, getiri eğrisinin eğiminin ekonomik beklentilerdeki değişimi gösteren bir gösterge olabileceğine işaret ediyor.

Federal Rezerv, 16 Eylül’de politika faizi hedef aralığını 25 baz puan artırarak yüzde 3,75-4,00 seviyesine çıkardı. Fed açıklamasında enflasyonun hâlâ yüksek seviyede olduğu ve kararın enflasyonu hedef seviyeye döndürme sürecini destekleyeceği belirtildi.

Block Media, 27’sindeki haberinde piyasa katılımcılarının önümüzdeki bir yıl içinde en az üç ek faiz artırımı ihtimalini fiyatladığını aktardı. Faiz artırımı beklentisinin kısa vadeli Hazine tahvili faizlerine daha hızlı yansıması, uzun ve kısa vadeli faizler arasındaki farkı daraltabilir.

Ed Al-Hussainy Columbia Threadneedle portföy yöneticisi, “Önümüzdeki altı ay içinde 2 yıllık-10 yıllık ve 5 yıllık-30 yıllık getiri eğrilerinin tersine dönmesi ihtimaline hazırlanıyoruz” dedi. Al-Hussainy, getiri eğrisindeki yataylaşma ve inversiyonun sıkı para politikasını gösteren birer işaret olduğunu söyledi.

Farklı bir değerlendirme de yapıldı. TD Securities ABD faiz stratejisi başkanı Genadi Goldberg, büyük faiz artırımlarının zaten piyasaya yansıdığını ve kısa vadeli faizlerin daha fazla yükselmesinin zor olduğunu belirterek, önümüzdeki birkaç hafta içinde faiz farkının yeniden açılabileceğini ifade etti.

Uzun ve kısa vadeli faizler arasındaki farkın daralması banka hisseleri üzerinde de baskı oluşturabilir. Kısa vadeli kaynaklarla uzun vadeli kredi veren bankalarda faiz farkının azalması net faiz marjını daraltabilir. Büyük banka hisselerini izleyen KBW Banka Endeksi de son zirvesine göre yüzde 10 geriledi.

Ancak faiz farkına ilişkin rakamlar arasında farklılık bulunuyor. FRED’in 10 yıllık ve 2 yıllık tahvil faiz farkı istatistiği, 25 Eylül itibarıyla 0,36 yüzde puan seviyesindeydi. Bu değer 36 baz puana karşılık geliyor.

17 baz puan ile 36 baz puan arasındaki farkın ölçüm zamanından mı yoksa hesaplama yönteminden mi kaynaklandığı, sunulan verilerle belirlenemiyor. Bu nedenle getiri eğrisinin tersine dönüp dönmediği değerlendirilirken yalnızca rakamlara değil, gözlem zamanına ve istatistik kaynağına da bakılması gerekiyor.

TCW Group küresel faiz eş başkanı Jamie Patton, “Getiri eğrisi inversiyonu, Fed’in faizleri aşırı yükselttikten sonra ileride bunları hızla indirmek zorunda kalabileceği anlamına gelir” dedi. İnversiyonun gerçekleşmesi halinde, Fed’in sıkılaştırma rotası ve sonrasındaki faiz indirimi ihtimali piyasaların gündeminde yer alabilir.

Getiri eğrisi inversiyonu, kısa vadeli Hazine tahvili faizlerinin uzun vadeli tahvil faizlerini aşmasıdır. Bu durum; büyüme ve enflasyon beklentileri, politika faizi patikası ve tahvil arz-talep dengesi gibi unsurların farklı vadelerdeki faizlere değişik şekilde yansımasıyla ortaya çıkabilir.

Önümüzdeki dönemde uzun ve kısa vadeli faiz farkının gerçekten tersine dönüp dönmeyeceği ve aynı eğilimin FRED gibi resmi istatistiklerde de görülüp görülmeyeceği izlenecek.