ABD'de GSYH büyümesi %2,2'de kaldı, tüketim artışı %2,2

ABD ekonomisinin, faiz ve petrol fiyatlarındaki artışa rağmen 2026'da %2,2 büyümesi bekleniyor. Beklentilerin üzerindeki tüketim artışı, konut yatırımlarındaki zayıflık ve enerji fiyatlarındaki yükselişin baskısını kısmen dengeledi.

Goldman Sachs, 28'inde yayımladığı ABD ekonomisi analizinde 2026 yılı gayrisafi yurt içi hasıla (GSYH) büyüme tahminini %2,2'de tuttu. Bu oran yıl başındaki tahminden 0,3 puan düşük olsa da potansiyel büyüme oranı olarak sunulan %2,3'e yakın seviyede bulunuyor.

Üçüncü çeyrek büyümesinin %3,4 olması bekleniyor. Yıllık büyüme tahmini düşürülse de Goldman Sachs, faiz ve petrol fiyatlarındaki artışın ekonomi üzerindeki net şokunun sınırlı kaldığını belirtti.

Goldman Sachs'a göre piyasalar, faiz ve petrol fiyatlarındaki yükselişin ekonomik etkisini olduğundan büyük değerlendiriyor. Ocak ayından bu yana finansal koşullar endeksindeki net değişim sınırlı kalırken hisse fiyatlarındaki artış, kredi spreadlerindeki daralma ve doların zayıflaması faiz artışının baskısını büyük ölçüde dengeledi.

Finansal koşullar endeksi; faiz oranları, hisse fiyatları, kredi spreadleri ve döviz kurlarını bir araya getirerek finansmana erişim ortamını gösteren bir ölçüttür. Goldman Sachs, finansal koşullardaki değişimin 2026'nın dördüncü çeyrek GSYH büyümesi üzerindeki net etkisini 0,1 puan olarak hesapladı.

Faiz artışının etkisi ekonomik sektörlere göre farklılaştı. ABD Merkez Bankası'nın makroekonomik modeli FRB/US analizine göre konut yatırımları büyüme üzerinde yaklaşık 2,6 puanlık baskı oluştururken tüketim ve şirket yatırımları büyümeyi sırasıyla 0,1-0,2 puan artırdı.

Buna göre faiz artışının toplam GSYH üzerindeki net etkisi 0,1 puanlık düşüş olarak tahmin edildi. Yüksek faizlerin yükü konut yatırımlarında yoğunlaşırken tüketim ve şirket yatırımları bu baskıyı kısmen telafi etti.

Petrol fiyatlarındaki artış büyümeyi ağırlıklı olarak tüketim kanalıyla düşürdü. Goldman Sachs, petrolün her 10 dolar kalıcı olarak yükselmesi halinde tüketimdeki gerileme nedeniyle GSYH büyümesinin 0,1 puandan fazla düşebileceğini belirtti.

Bu yılki petrol fiyatları seyri, rafineri marjlarındaki genişleme ve yıl sonu petrol tahmini dikkate alındığında petrol şokunun büyümeyi azaltıcı etkisi 0,4 puan olarak hesaplandı. Ancak enerji şirketlerinin sermaye harcamalarındaki toparlanması tüketimdeki daralmanın bir bölümünü dengeledi.

ABD'li enerji üreticileri, İran savaşıyla ilgili belirsizlik ve petrol fiyatı beklentileri nedeniyle bir süre sermaye harcamalarını artırma konusunda temkinli davrandı. Son dönemde sondaj ekipmanı sayısındaki artış, üçüncü ve dördüncü çeyreklerde enerji yatırımlarının toparlanabileceğine işaret etti.

Goldman Sachs, tüketimdeki daralma ile enerji sermaye harcamalarındaki artışın birlikte değerlendirildiğinde petrol şokunun net büyüme baskısını 0,3 puan olarak tahmin etti. Yatırımlardaki toparlanma, petrol fiyatlarındaki yükselişin tüketim üzerindeki etkisini kısmen hafifletti.

Tüketim başlangıçta modelin öngördüğünden daha güçlü gerçekleşti. Goldman Sachs, petrol fiyatlarındaki artışın tüketimi 0,6 puan azaltacağını ve hisse fiyatlarındaki yükselişin yarattığı servet etkisinin tüketimi 0,2 puan artıracağını hesaplayarak tüketim büyümesini %2,0 olarak öngörmüştü. Ancak gerçekleşen tüketim artışı %2,2 oldu.

Tüketim artışı model tahminini 0,2 puan aştı. Goldman Sachs, beklenenden güçlü tüketimi ABD ekonomisinin dayanıklılığının başlıca kaynaklarından biri olarak değerlendirdi.

Finansal koşullardaki sıkılaşma ile petrol fiyatlarındaki yükselişin toplam büyüme baskısı yaklaşık 0,4 puan olarak hesaplandı. Buna karşın Goldman Sachs'ın yıllık büyüme tahminindeki aşağı yönlü revizyon 0,3 puanda kaldı. Analize göre aradaki farkı tüketim harcamalarındaki beklenenden yüksek artış kapattı.

Analiz, ABD ekonomisinin büyüme rotasının yalnızca faiz ve petrol fiyatları gibi makroekonomik değişkenlerle açıklanamayacağını gösteriyor. Önümüzdeki dönemde tüketimin model tahminlerini aşmayı sürdürüp sürdürmeyeceği ve enerji sermaye harcamalarındaki toparlanmanın fiili yatırım artışına dönüşüp dönüşmeyeceği takip edilecek.