Bitcoin vadeli işlemlerinin nominal değeri spot piyasanın 0,24 katına indi: 2 yılın en düşük seviyesi

Bitcoin(BTC) vadeli işlemlerinin nominal değeri, spot piyasaya kıyasla 0,24 kata gerileyerek son iki yılın en düşük seviyesine indi. Ancak borsalara ve ürün kapsamına göre hesaplama sonuçları değiştiği için kripto para piyasasındaki toplam kaldıraç seviyesinin aynı oranda düştüğü kesin olarak söylenemiyor.

Crypto Briefing, 29 Eylül'de Bitcoin vadeli işlemlerinin nominal değerinin spot piyasaya oranının 0,24 kata kadar gerilediğini bildirdi. Bu oran, vadeli işlem ve spot piyasalarının göreli büyüklüğünü gösteriyor. Ancak hesaplamaya dahil edilen borsalar ve yöntem açıklanmadı.

Vadeli işlemlerin nominal değeri, gerçek teminatı değil, henüz kapatılmamış açık pozisyonların temel varlık değerini ifade ediyor. Bu rakamın düşmesi, vadeli işlem piyasasındaki kaldıraçlı pozisyonların azaldığına veya yatırımcıların türev ürünler yerine spot piyasaya yöneldiğine işaret ediyor olabilir.

CME Group'un resmi verilerine göre Bitcoin vadeli işlemlerindeki açık pozisyonların nominal değeri 4 Mart'ta 8,195 milyar dolar( yaklaşık 11,14 trilyon won) olarak kaydedildi. Bu değer 6 Mart'ta 6,882 milyar dolara( yaklaşık 9,35 trilyon won) geriledi.

CME Group, işlem hacmi ile açık pozisyonları ayrı ayrı hesaplıyor. CME vadeli işlemleri kurumsal işlemlerle yakından ilişkili bir piyasa olarak sınıflandırılsa da bu veriler, toplam kripto para türev piyasasındaki hareketi değerlendirmek için yeterli değil.

Spot Bitcoin alıp vadeli işlem satan ve iki piyasa arasındaki fiyat farkından yararlanan baz ticaretinin de bu gelişmeden etkilenmiş olabileceği öne sürüldü. Crypto Briefing, bu işlemlerin yıllıklandırılmış getirisinin geçmişte yüzde 20'yi aştığını, son dönemde ise yüzde 3-5 seviyesine gerilediğini açıkladı.

Toplam piyasa açık pozisyon verileri, hesaplama yapan kuruluşlara göre farklılık gösterdi. Maketo, 28 Eylül'de 11 borsa ve 17 sözleşmeyi baz alarak toplam değeri 26,23 milyar dolar( yaklaşık 35,65 trilyon won) olarak açıkladı.

Oracle of BTC ise 13 Eylül'de toplam Bitcoin vadeli işlem açık pozisyonlarını 51,2 milyar dolar( yaklaşık 69,058 trilyon won) olarak hesapladı. İki veri, kapsanan borsa sayısı ve sözleşme kapsamı farklı olduğu için aynı gösterge olarak doğrudan karşılaştırılamaz.

Crypto Briefing, geleneksel vadeli işlemlerde azalan spekülatif talebin bir bölümünün süresiz vadeli işlemler ile opsiyon piyasasına kaymış olabileceğini de belirtti. Bu nedenle yalnızca vadeli işlem nominal değerindeki düşüşe bakarak toplam türev piyasası kaldıraçlı işlemlerinin ortadan kalktığı söylenemez.

Süresiz vadeli işlemler belirlenmiş bir vade olmadan işlem gören ürünleri, opsiyonlar ise belirli bir fiyattan alım veya satım hakkını ifade ediyor. Bu iki ürünün hesaplamaya dahil edilip edilmemesi, toplam piyasa nominal değeri ve açık pozisyon büyüklüğünü önemli ölçüde değiştirebilir.

CME Group, vadeli işlem ve spot fiyatları arasındaki fark ile yıllıklandırılmış örtük getirinin takip edilebildiği BasisWatch aracını sunuyor. Ancak Crypto Briefing'in verdiği yüzde 3-5 aralığının bu açık araç üzerinden doğrudan doğrulanabildiği bir veri sunulmadı.

Crypto Briefing, düşük vadeli işlem nominal değerinin fiyat oynaklığını azaltabileceğini, ancak türev piyasasının fiyat keşfi işlevini ve arbitraj fırsatlarını zayıflatabileceğini analiz etti. Bu değerlendirme söz konusu kuruluşun analizine dayanıyor ve piyasanın tamamı için bağımsız bir öngörü olarak yorumlanamaz.

E8 Markets, 29 Eylül'de Bitcoin vadeli işlem açık pozisyonlarındaki gevşemeyi 'panik kaynaklı tasfiye'den çok risk azaltma dönemi olarak değerlendirdi. Farklı analizler bulunduğundan açık pozisyonlardaki düşüş tek başına piyasa katılımcılarının niyetini kesinleştirmiyor.

TokenPost daha önce Bitcoin açık pozisyonlarının mart ayından bu yana en düşük seviyeye gerilediğini ve yükselişin kaldıraç kullanımına bağımlılığının azaldığını bildirmişti. Son veriler de türev pozisyonlarındaki azalma ile işlemlerin spot piyasa merkezli olup olmadığının birlikte incelenmesi gerektiğini gösteriyor.

Yurt dışı borsalar ile kurumsal piyasa verilerini karşılaştıran yatırımcıların borsa sayısı, sözleşme türü, opsiyonların dahil edilip edilmediği ve referans zamanını birlikte kontrol etmesi gerekiyor. Farklı kapsamlarla hesaplanan rakamların toplanması, piyasa büyüklüğünün veya kaldıraç değişiminin olduğundan fazla değerlendirilmesine yol açabilir.

Mevcut verilerde öne çıkan nokta, Bitcoin vadeli işlemlerinin nominal değerinin spot piyasaya kıyasla 0,24 kata gerilemiş olması. Gelecekteki veriler yorumlanırken öncelikle aynı borsa ve ürün kapsamının kullanıldığı bir zaman serisi olup olmadığı incelenmeli.