K-hisselerinde 176 milyar dolarlık perpetual vadeli işlem hacmi: Tokenizasyon önerisi

Yurt dışında yerli hisse senetlerini dayanak alan perpetual vadeli işlemlerde toplam işlem hacmi yaklaşık 176 milyar dolara ulaştı. Yurt dışında oluşan yerli hisse senedi talebinin tokenizasyon yoluyla yerel sermaye piyasasına bağlanması önerildi.

Eugene Investment & Securities kıdemli araştırmacısı Kim Se-hee, 1'inde Seul'deki IFC The Forum'da düzenlenen Block Festa 2026 etkinliğinde yaptığı sunumda bu değerlendirmeyi paylaştı. Sunumun başlığı 'K-Perp'ten tokenizasyona: Kore borsasının küresel dağıtım stratejisi' oldu.

Önde gelen 11 küresel borsada işlem gören yerli hisse senedi perpetual vadeli işlemlerinin toplam hacmi 19 Şubat-8 Ağustos döneminde yaklaşık 176 milyar dolar olarak hesaplandı. Bunun 161 milyar dolarlık kısmını, yaklaşık 218,316 trilyon wonu, SK Hynix işlemleri oluşturdu. Bu tutar toplam hacmin yüzde 92'sine karşılık geldi.

SK Hynix perpetual vadeli işlem hacmi, temmuz ortasından sonra Korea Exchange'deki spot işlem hacminin yüzde 50'sini aştı. Temmuz sonunda bazı günlerde yerel spot işlem hacmine yaklaştı veya onu geçti.

Kim Se-hee, “Yerel düzenli piyasanın sunmadığı işlem saatleri, kaldıraç, kısa pozisyon ve anında erişim talebi, ayrı yurt dışı finansal ürünler şeklinde ortaya çıkıyor” dedi. İşlem hacmi ve açık pozisyonların birlikte artmasının arkasında kaldıraçlı yönlü işlemler ile SK Hynix sahiplerinin riskten korunma talebinin bulunduğunu belirtti.

Perpetual vadeli işlemler, vade tarihi olmadan dayanak varlığın fiyatını takip eden türev ürünlerdir. Bu ürünler, düzenli hisse senedi piyasalarına kıyasla daha uzun işlem saatleri, kaldıraçlı işlemler ve düşüş yönlü pozisyon alma imkânı sunarak yerel piyasanın karşılayamadığı talebi çekiyor.

Fiyat oluşumunda yurt dışı piyasaların öne geçtiği de görüldü. Eugene Investment & Securities analizine göre, yerel düzenli seansın kapanmasının ardından Hyperliquid'de işlem gören SK Hynix perpetual vadeli işlemlerindeki fiyat değişimi ile takip eden işlem gününde Korea Exchange açılış fiyatındaki değişim arasındaki korelasyon katsayısı 0,98 oldu.

Analiz kapsamındaki 35 işlem gününün 33'ünde fiyat hareketlerinin yönü aynı kaldı. Kim Se-hee, “Düzenli seansın kapanmasının ardından Hyperliquid'de oluşan fiyat değişimi, takip eden işlem gününde yerel piyasada listelenen SK Hynix'in açılış fiyatına öncülük ediyor” dedi ve bunun gelecekte yerel piyasa için yeni bir arz-talep değişkenine dönüşme ihtimalinin yüksek olduğunu belirtti.

Block Festa 2026'da yerel sermaye piyasasının küresel dağıtımı ve hisse senedi tokenizasyonu ana gündem maddeleri arasında yer aldı. Bu sunumda, yurt dışı perpetual vadeli işlem hacmi ve fiyat öncülüğü analizinden hareketle yerel varlıkların dağıtım kanallarının genişletilmesi önerildi.

Kim Se-hee'nin sunduğu çözüm, K-varlıkların tokenizasyonu oldu. Yurt dışı yatırımcıların yerel piyasaya gelmesine dayalı model yerine, yerli hisse senetlerinin küresel yatırımcıların kullandığı finansal altyapılarda dolaşıma sokulması önerildi.

Kim Se-hee, “Basitçe yasaklamak yerine K-hisselerinin mülkiyetini ve ekonomik haklarını daha çeşitli küresel finansal altyapılar üzerinden dolaşıma sokmanın yollarını düşünmek gerekiyor” dedi. Bu yaklaşım, yurt dışı talebini engellemek yerine düzenlenmiş sermaye piyasasıyla bağlantı kurma fikrine dayanıyor.

Önerilen aşamalı modelde, KOSPI'nin önde gelen hisseleri veya K-yarı iletken ETF'leri için gerçek spot varlıklara bağlı küresel bir dijital dağıtım yapısının öncelikle yurt dışındaki kurumsal yatırımcılarla test edilmesi yer alıyor. Sonraki aşamada ihraç, itfa ve temettü süreçlerinin offshore won ödeme ağına ve döviz piyasasına bağlanması; ilgili düzenlemeler hazırlandığında ise ödeme araçlarının mevduat tokenları veya won bazlı stablecoinlerle genişletilmesi planlanıyor.

Tokenizasyon, bir varlığın mülkiyetini veya ekonomik haklarını blokzincir tabanlı dijital biçimde kaydetme ve dolaşıma sokma yöntemidir. Ancak tokenlaştırılmış mevcut hisseler veya tokenlar ikincil piyasada işlem gördüğünde, işlem bedeli satıcıya gider; şirketlerin yeni finansman sağlaması ise yeni hisse veya tahvil ihracı yoluyla gerçekleşir.

Kim Se-hee, “Tokenizasyon yeni sermaye yaratmaktan çok, sermayeyi birbirine bağlayan sürtünmeyi azaltma mantığıdır” dedi. Tokenizasyonun merkezinde işlem saatleri, ülkeler, hesaplar ve ödemelerden kaynaklanan erişim engellerini azaltan bir altyapı değişimi bulunuyor.

Kim Se-hee ayrıca wona erişimi artırmak için döviz piyasasında 24 saatlik işlem ve offshore won ödeme altyapısının önemine değindi. K-varlıkların küresel yatırımcıların bulunduğu kanallara taşınması ve dağıtım ağının yurt dışındaki kurumsal yatırımcılardan dijital cüzdanlara kadar genişletilmesi gerektiğini belirtti.