STO rekabetinde yabancı sermaye ve likidite belirleyici

Güney Kore’de tokenlaştırılmış menkul kıymetler (STO) piyasasının rekabet gücü kazanması için yabancı sermaye ve küresel yatırım ürünlerinin çekilmesi, yatırımcıların serbestçe alım satım yapabileceği likidite altyapısının kurulması gerektiği belirtildi.

Kaia Investment Partners (KIP) Genel Müdürü ve Kaia İş Geliştirmeden Sorumlu Üst Yöneticisi (CBDO) Lee Yun-ho, 1'inde Seul’deki IFC The Forum’da düzenlenen Block Festa 2026 etkinliğinde Sungkyunkwan Üniversitesi Fintek Yakınsama Bölümü Profesörü Lim Byung-hwa ile Asya’daki zincir üstü finans ve STO piyasasının gelişimini değerlendirdi.

Lee, “Güney Kore STO piyasasının gelişmesi için yalnızca ülkedeki sermaye ve ürünler yeterli rekabet gücü sağlamaz” dedi. Bunun, yerli varlıkları yalnızca yerli yatırımcılara sunmak yerine yabancı sermayenin çekilmesi ve küresel yatırım ürünlerinin ülkede işlem görebilmesi anlamına geldiğini belirtti.

Güney Kore’nin dijital varlık piyasasında bireysel spot işlem hacmi, incelenen 15 ülke arasında ikinci sırada yer alırken sektör rekabet gücü 12. sırada kaldı. Bu tablo, bireysel talep ve işlem likiditesine kıyasla düzenlemeler, kurumsal erişim ve sınır ötesi sermaye hareketleri koşullarının daha düşük değerlendirildiğine işaret ediyor.

Asya’da stablecoin kullanım alanı ödeme ve para transferinden yatırım ve varlık yönetimine doğru genişliyor. Stablecoin, itibari para veya belirli bir varlığın değerine endekslenmek üzere tasarlanan kripto varlık türü olarak kullanılıyor.

Singapur’da küresel varlık yöneticilerinin tokenlaştırılmış fonları yerel düzenlemelere uygun şekilde sunuluyor ve yatırımcıların bankaların dijital varlık platformları üzerinden bu ürünlere erişmesine imkân sağlanıyor. Hong Kong’da ise stablecoin kullanan zincir üstü para piyasası fonları (MMF) gibi tokenlaştırılmış finansal ürünlere yatırım örnekleri ortaya çıktı.

Lee, Asya ülkelerinin stablecoinleri önce piyasaya sunduktan sonra uygulama sürecinde düzenlemeleri tamamladığını söyledi. “İhraççı düzenlemeleri ve kılavuzlar ülkeden ülkeye oldukça farklı, ancak küresel ölçekte ilerici hareket eden birçok ülke var” diyen Lee, “Güney Kore’den farklı olarak önce uygulamaya geçip düzenlemeleri sonradan geliştirmeleri” ifadesini kullandı.

Filipinler’de yerel borsaların peso tabanlı stablecoin ihraç ettiği, elektronik cüzdan işletmelerinin ise peso ile dolar stablecoinleri arasında dönüşüm hizmeti sunduğu aktarıldı. Dolar stablecoinlerinin ülkeye girişine geniş ölçüde izin verilirken yurt dışına çıkışına limit getirerek sermaye hareketlerinin yönetildiği örnekler de paylaşıldı.

Sungkyunkwan Üniversitesi Fintek Yakınsama Bölümü Profesörü Lim Byung-hwa, Asya’daki örneklerden hareketle Güney Kore’de de stablecoinlerin yasallaştırılmasıyla birlikte sermaye giriş çıkışını yönetecek düzenlemelerin hazırlanması gerektiğini söyledi. Lim, “Güney Kore’de henüz stablecoin ihraç aşamasının ötesine geçilemezken çevre ülkelerde zincir üstü finans ve DeFi’ye uzanan örnekler ortaya çıkıyor” dedi.

KIP, tokenlaştırılmış finansal ürünleri varlık yönetiminde kullanıyor. Şirket, Singapur’daki tokenlaştırılmış fonları nakit benzeri varlıklar olarak yönetirken kendi gerçek dünya varlıkları (RWA) fonunun gelir hakkını tokenlaştırarak zincir üstü ürün portföyüne dahil ediyor.

Lee, “KIP’nin yürüttüğü RWA fonunun gelir hakkını tokenlaştırıp portföye dahil ediyor, getiri üretiyor ve bunu stablecoin yatırımcılarına sunuyoruz” dedi. Bu yaklaşım, stablecoinleri yalnızca ödeme aracı olmaktan çıkarıp yatırım ürünleriyle ilişkilendirmeyi amaçlıyor.

KIP, Endonezya, Malezya, Kamboçya, Singapur, Hindistan ve Güney Kore dahil Asya ülkelerindeki alternatif varlıkları araştıracak ve bunları Güney Kore’de ürünleştirebilecek projeleri seçecek. Seçilen projelerin daha sonra menkul kıymet şirketleri ve diğer finans kuruluşlarıyla birlikte STO ürünlerine dönüştürülmesi planlanıyor.

Lee, “Güney Kore’de hemen hayata geçirilebilecek projeleri ürünleştirerek altı ay veya bir yıllık piyasa koşullarına uygun ürünlerin piyasaya sunulmasına yardımcı olmak istiyoruz” dedi. Lee ayrıca KIP’nin Güney Kore’de STO ürünleri tedarik eden öncü bir ortak olmayı hedeflediğini belirtti.

Ürün arzının yanı sıra ikincil piyasanın kurulması da önemli bir görev olarak öne çıktı. Tokenlaştırılmış menkul kıymetleri ihraç etmek yatırımcıların ihtiyaç duyduklarında satış yapamaması halinde yeni yatırım talebini çekmek zorlaşabilir.

Lee, “Tokenlaştırılmış menkul kıymetlerin temel unsuru likiditedir” diyerek sermayenin ne kadar verimli kullanılabildiğinin önemine dikkat çekti. İyi ürünleri Güney Kore piyasasına uygun şekilde ihraç etmenin yanı sıra bu ürünlerin alınıp satılabileceği altyapının da kurulması gerektiğini söyledi.

Singapur’daki bazı STO platformları, halka açık blok zincirleri ve piyasa yapıcıları (MM) kullanarak ikincil işlemleri destekliyor. KIP, belirlediği ekipler arasından potansiyeli yüksek olanları seçerek gelecek yıl en az bir ekibin Güney Kore’deki menkul kıymet şirketleri veya finans kuruluşlarıyla birlikte ürününü piyasaya sunmayı hedefliyor.