RWA sürekli vadeli işlemlerinde ağustosta hacim 799,5 milyar dolara ulaştı

RWA sürekli vadeli işlemlerinin ağustos ayındaki işlem hacmi, hesaplamayı yapan kuruma göre 117,3 milyar dolar ile 799,5 milyar dolar arasında değişti. Geleneksel varlık fiyatlarına bağlı türev ürünlerde işlem büyürken, piyasa ölçeğini karşılaştırırken kapsama alınan borsaları ve hesaplama yöntemlerini de dikkate almak gerekiyor.

a16z crypto, 23 Eylül’de yayımladığı analizde kendi takip ettiği borsalardaki ağustos hacmini 117,3 milyar dolar olarak hesapladı. Bunun yaklaşık 101 milyar doları zincir üstü işlemlerden geldi ve toplamın yüzde 86’sını oluşturdu. Merkezi borsalardaki hacim ise yaklaşık 16 milyar dolardı. Aynı analizde açık pozisyonların nominal değeri 4,8 milyar dolar olarak verildi.

Sürekli vadeli işlem, hisse senedi veya emtia gibi dayanak varlığı doğrudan satın almadan fiyat hareketlerine maruz kalmayı sağlayan bir türev üründür. Vadesi yoktur ve bazı borsalarda dayanak varlığın piyasası kapalıyken de işlem görebilir. Açık pozisyonların nominal değeri, henüz kapatılmamış sözleşmeleri ifade eder; belirli bir dönemde gerçekleşen işlem hacminden farklı bir göstergedir.

a16z crypto’nun verilerine göre hacim temmuzda 145,1 milyar dolarla zirve yaptıktan sonra ağustosta geriledi. Açık pozisyonların nominal değeri ise Temmuz 2025’teki 161 milyon dolardan Ağustos 2026’da 4,8 milyar dolara çıkarak yaklaşık 30 kat arttı. Bu iki gösterge farklı ölçümleri kapsadığından, işlem hacmindeki düşüş açık pozisyonların yönü hakkında tek başına sonuç vermez.

İşlem gören varlıkların dağılımı da değişti. Bir yıl önce hacmin yüzde 84’ünü oluşturan emtiaların payı ağustosta yüzde 28’e inerken, hisseler yüzde 48 ile en büyük payı aldı. Endekslerin payı yüzde 18 oldu. Bu dağılım değişimi, söz konusu analizin izlediği kapsam için geçerli.

Diğer hesaplamalar daha büyük bir piyasa ölçeğine işaret etti. Pyth Network’ün Refraction Research ve RWA Markets panosunu kaynak gösterdiği ağustos raporunda işlem hacmi 751,9 milyar dolar olarak hesaplandı. CoinMarketCap Research ise 19 borsayı kapsayan verilerle ağustos hacmini 799,5 milyar dolar olarak verdi. Üç çalışmanın aynı borsaları ve hesaplama yöntemlerini kullandığına dair bilgi bulunmadığından, bu rakamları aynı ölçüte dayanan tek bir piyasa büyüklüğü gibi karşılaştırmak güç.

Zincir üstü işlemlerin payı da hesaplamaya göre farklılık gösterdi. a16z crypto ağustos ayı için bu oranı yüzde 86 olarak açıkladı. CoinMarketCap Research’ün verilerinde ise 19 borsa temelinde merkeziyetsiz borsaların payının haftalık bazda yaklaşık yüzde 12,8’e kadar gerilediği bir dönem görüldü. Paydalar ve borsa sınıflandırmaları farklı olabileceği için iki oran doğrudan karşılaştırılamaz. CoinMarketCap Research, kendi yönteminde Hyperliquid HIP-3’ün dahil edilip edilmemesinin merkeziyetsiz borsa payının yorumlanmasını etkileyebileceğini belirtti.

a16z crypto, zincir üstü işlemlerin payındaki artışın zamanlamasının Hyperliquid’in HIP-3 lansmanıyla genel olarak örtüştüğünü değerlendirdi. HIP-3, geliştiricilerin Hypercore’un paylaşımlı işlem altyapısını kullanarak kendi sürekli vadeli işlem piyasalarını kurmasına olanak tanıyor. Ancak zamanlamanın örtüşmesi, HIP-3’ün işlem artışına neden olduğunu kanıtlamıyor.

a16z crypto, kendi izlediği borsalardaki ağustos hacminin yaklaşık 101 milyar dolarını zincir üstü işlemler olarak hesapladı. Bununla birlikte, işlem hacmi tek başına sermaye girişini, piyasanın sağlığını veya likidite derinliğini göstermez. Hisse bağlantılı sürekli vadeli işlemler ile dayanak hisselerin fiyatları arasındaki ilişkiyi değerlendirmek için hacim, borsa payı ve varlık yoğunlaşması gibi ayrı göstergelerin incelenmesi gerekiyor.