KOSPI ileri F/K 8,4x: Bellek hisseleri hariç tutulunca ABD teknoloji pozisyonları ayrıştı

Bellek yarı iletkeni hisseleri hariç tutulduğunda KOSPI’nin ileri F/K çarpanı 8,4x ile geçmiş dağılımın en alt %11’lik bölümünde yer aldı. ABD’nin büyük teknoloji şirketlerinde ise opsiyon fiyatları ve yatırımcı türlerine göre pozisyon göstergeleri farklı yönlere işaret etti.

JPMorgan (JPMorgan), 20 Ekim tarihli raporunda bellek yarı iletkeni hisseleri hariç KOSPI’nin ileri F/K çarpanını 8,4x olarak hesapladı. Bu değer, geçmiş dağılımın en alt %11’lik bölümüne karşılık geliyor. İleri F/K, hisse fiyatının beklenen kâra göre seviyesini gösteriyor.

8,4x değeri bellek yarı iletkeni hisseleri kapsam dışında bırakılarak hesaplandı. Bu nedenle kapsamı farklı F/K ölçümleriyle doğrudan karşılaştırılması güç.

Goldman Sachs (Goldman Sachs) verilerine göre yurt içi hisse senetlerinde net pozisyon oranı %3,4 oldu. Bu oran, bir yıllık dağılımda 29. yüzdelik dilimde, beş yıllık dağılımda ise 86. yüzdelik dilimde yer aldı. Brüt pozisyon oranı %2,4 olarak ölçüldü; bir yıllık dağılımda 30., beş yıllık dağılımda 86. yüzdelik dilime karşılık geldi.

JPMorgan, 20 Ekim tarihli raporunda KOSPI’nin değerleme ve teknik göstergelerinin birleşiminin “giderek daha cazip hale geldiğini” değerlendirdi. Bu, rapordaki bir analizdir; endeksin geçmiş dağılımın en alt %11’inde bulunması, olası bir yükselişin boyutunu veya ne kadar süreceğini göstermez.

Goldman Sachs’ın verilerine göre, Magnificent 7 olarak anılan yedi büyük ABD teknoloji şirketinin göreli zımni oynaklığı son dört yıllık dağılımın en alt %15’lik bölümündeydi. Diğer teknoloji hisseleriyle karşılaştırıldığında, bu şirketlerin opsiyon fiyatlarına yansıyan oynaklık daha düşüktü.

Zımni oynaklık, opsiyon fiyatlarına yansıyan gelecekteki fiyat hareketi beklentisini ifade eder. Gerçek hisse fiyatı değişimleriyle aynı gösterge değildir. Göreli zımni oynaklık ise Magnificent 7 hisselerinin opsiyon fiyatlarını diğer teknoloji hisseleriyle karşılaştırır.

Nasdaq 100 ile S&P 500’ün bir ay vadeli, kullanım fiyatı spot fiyata eşit opsiyonları arasındaki zımni oynaklık farkı geçmiş dağılımın 94. yüzdelik dilimindeydi. Bu farkın geçen hafta üç işlem gününde daralma miktarı, son dört yılın en büyüğü oldu.

Bu gösterge, Magnificent 7 ile diğer teknoloji hisselerini karşılaştıran önceki ölçümden farklı bir kapsamı ele alıyor. İlk ölçüm teknoloji hisseleri arasındaki göreli oynaklığı, ikincisi ise teknoloji ağırlığı yüksek bir endeks ile S&P 500 arasındaki farkı gösteriyor.

Nomura’nın (Nomura) analizine göre, hedge fonlarının Magnificent 7 hisselerine yönelik uzun-kısa pozisyonlarındaki hareketli beta geçmiş dağılımın 97. yüzdelik dilimine kadar yükseldi. Yatırım fonlarının beta maruziyeti ise geçmiş dağılımda 11. yüzdelik dilimdeydi. Aynı hisse grubuna yönelik maruziyet, yatırımcı türüne göre belirgin biçimde farklılaştı.

Beta maruziyeti, bir portföyün ilgili hisse grubundaki hareketlere ne ölçüde duyarlı olduğunu gösterir. Maruziyet seviyelerindeki fark, iki yatırımcı grubunun zıt yönde pozisyon aldığı anlamına gelmez.

Goldman Sachs’ın ana brokerlik verilerine göre temel analiz odaklı uzun-kısa stratejilerde momentum maruziyeti, zirve seviyesinin yaklaşık %70’inden birkaç ay içinde yaklaşık %15’e geriledi. Momentum, son dönemde fiyat performansı güçlü olan varlıklara yönelik maruziyeti ifade ediyor.

Bu veri, belirli bir uzun-kısa stratejide momentum maruziyetinin değişimini gösteriyor. Tüm hedge fonlarının hisse varlıklarının aynı oranda azaldığı anlamına gelmiyor.

TS Lombard, ABD’deki konut inşaat şirketlerinin faaliyet kâr marjlarının pandemi öncesi seviyelerin altına indiğini değerlendirdi. Yeni konut fiyatları zayıflarken inşaat, iş gücü ve finansman maliyetlerinin yükselmesi kârlılığı baskıladı.

ABD’de konut kredisi faizi yaklaşık %7,3 seviyesinde verildi. Konut satın alınabilirliği de tarihsel dip seviyelere yakın kaldı. İnşaat şirketlerinin kâr marjları ile kredi faizleri, konut arzı ve alıcılar açısından farklı koşulları yansıtıyor.

TS Lombard, Brezilya’nın borç/GSYH oranının 2023’teki %71,7 seviyesinden %81,9’a yükseldiğini belirtti.