Charles Schwab’da marjin kredileri bir yılda %93 arttı; long-short bakiyesi 60,7 milyar dolar

Charles Schwab’ın (SCHW) üçüncü çeyrek sonundaki marjin kredisi bakiyesi, bir yılda %93 artarak 187,9 milyar dolara (yaklaşık 250,8 trilyon Güney Kore wonu) çıktı. Kayıtlı yatırım danışmanlarının (RIA) kullandığı long-short stratejileriyle bağlantılı kredi bakiyesi ise 60,7 milyar dolardı (yaklaşık 81 trilyon won).

Schwab, 15’inde ABD Menkul Kıymetler ve Borsa Komisyonu’na (U.S. Securities and Exchange Commission, SEC) sunduğu finansal sonuç belgelerinde, geçen yılın aynı dönemindeki marjin kredisi bakiyesini 97,2 milyar dolar (yaklaşık 129,8 trilyon won) olarak bildirdi. Açıklamadaki 60,7 milyar dolar, müşterilerin yönettiği varlıkları ya da sağladıkları vergi tasarrufunu değil, kredi bakiyesini ifade ediyor.

Schwab, açığa satışla bağlantılı ayrı bir kalem olan short credits bakiyesini 63,3 milyar dolar (yaklaşık 84,5 trilyon won) olarak açıkladı. Bu tutar, long-short stratejileriyle bağlantılı marjin kredisinden ayrı olduğundan iki rakam toplanarak marjin kredisi olarak değerlendirilemez.

Marjin kredilerindeki artış başka aracı kurumlarda da görüldü. Robinhood’un (HOOD) ikinci çeyrek sonundaki marjin kredisi bakiyesi, geçen yılın aynı dönemine göre %127 artarak 21,6 milyar dolara (yaklaşık 28,8 trilyon won) ulaştı.

Long-short stratejisi, hisse senedi satın alıp elde tutma işlemlerini, hisseleri ödünç alıp sattıktan sonra geri satın almaya dayanan açığa satışla birlikte yürütür. Vergi yönetimli hesaplar, zarardaki pozisyonları kapatarak zararı gerçekleştirecek ve kârdaki pozisyonları elde tutarak vergilendirmeyi erteleyecek şekilde tasarlanabilir.

BlackRock, yoğunlaşmış hisse pozisyonları veya işletme satışları nedeniyle yüksek vergilendirilebilir kazanç bekleyen yatırımcıları bu stratejilerin kullanım alanlarına örnek gösterdi. Bu yaklaşım, diğer yatırımlardan doğan sermaye kazançlarını zararlarla mahsup etmeye yönelik talebi hedefliyor; tüm müşterilerin vergi yükünün azalacağı anlamına gelmiyor.

ABD İç Gelir İdaresi’nin (Internal Revenue Service, IRS) sermaye kazanç ve zararlarına ilişkin açıklamasına göre bireyler, gerçekleşmiş sermaye zararlarını sermaye kazançlarıyla mahsup edebilir. Zararlar kazançları aşarsa olağan gelirden yılda en fazla 3.000 dolar (yaklaşık 4 milyon won) düşülebilir; kalan zarar sonraki yıla aktarılabilir. Evli olup ayrı beyan verenler için indirim sınırı 1.500 dolardır (yaklaşık 2 milyon won).

Zararla yapılan satıştan önceki veya sonraki 30 gün içinde aynı ya da esas itibarıyla aynı bir menkul kıymetin satın alınması, söz konusu zararın indirimini sınırlayabilir. Bu nedenle vergi verimliliği yalnızca zararla yapılan satışların sayısına bağlı değildir.

AQR’nin 2024 tarihli araştırması, kendi modelinde vergi yönetimli long-short stratejisinin vergi verimliliğine, zarar gerçekleşmesini artırmaktan çok kazanç gerçekleşmesini ertelemenin katkı sağladığını ortaya koydu. Araştırma, vergi öncesi yatırım performansının da birlikte değerlendirilmesi gerektiğine dikkat çekti.

iCapital, birikmiş gerçekleşmemiş kazançların portföy tasfiye edildiğinde vergilendirilebileceğini belirtti. Bugün ödenen vergiyi azaltmak ya da ertelemek, vergi yükümlülüğünün ortadan kalkması anlamına gelmiyor.

Ödünç alma ve açığa satış maliyet ve zarar riski taşıyor. SEC, marjin hesabındaki kayıpların yatırılan tutarı aşabileceği veya ek teminat talebi doğurabileceği uyarısında bulunuyor. Aracı kurum, önceden bildirimde bulunmadan elde tutulan menkul kıymetleri satabilir; ödünç alınan tutara faiz de uygulanır.

ABD Hazine Bakanlığı (U.S. Department of the Treasury) ve IRS, 28 Eylül’de bazı yatırım fonlarının vergi stratejileri hakkında görüş istedi. İnceleme kapsamına, ekonomik açıdan birbirini dengeleyen finansal işlemler yoluyla sermaye kazancı ve olağan zararın seçici biçimde oluşturulduğu yapılar da girdi.

IRS, zarardaki varlıkları satıp kârdakileri elde tutmaya dayanan eski vergi yönetimi yönteminin Kongre’nin amacıyla uyumlu olabileceğini belirtti. Duyuruda, “vergi yönetimli” adının tek başına endişe konusu olmadığı vurgulandı; Schwab’ın ya da belirli bir hesabın adı verilmedi.

Duyuruda ayrıca dijital varlık tutan ETF’lerin ayni itfa sırasında varlık dağıtımına ilişkin ayrı bir vergi yapısı da ele alındı. Bu konu, dijital varlık ETF’lerinin itfa yöntemiyle ilgili; Schwab’ın long-short kredilerinden farklı.

New York Üniversitesi Hukuk Fakültesi Vergi Hukuku Merkezi (Tax Law Center at NYU School of Law), 28 Ekim’de görüş yazısı sunarak ekonomik riski artırmadan zararları en üst düzeye çıkaran ürünlere yönelik ek rehberlik hazırlanmasını önerdi. ABD Hazine Bakanlığı ile IRS’nin resmi görüş bildirme süresi de aynı gün sona erdi.