Eurex, dijital menkul kıymetleri repo ve takas sistemine dahil etmeyi planlıyor

Eurex Clearing, dijital olarak yerel ihraç edilen menkul kıymetleri repo işlemlerine, merkezi takasa ve teminat sistemine dahil etmeyi planladığını duyurdu. Tasarı, geleneksel menkul kıymetlerle dijital menkul kıymetlere aynı kural kitabı ve risk modelinin uygulanmasını öngörüyor.

Eurex Clearing, ayın 2'sinde Avrupa İstikrar Mekanizması (ESM) tarafından ihraç edilen menkul kıymetler gibi varlıkların Eurex Repo'daki GC Pooling'de işlem görmesini ve kendi bünyesinde takas edilmesini planladığını açıkladı. Plan kapsamında bu menkul kıymetlerin teminat olarak kabul edilmesi ve Avrupa Merkez Bankası'nın (ECB) GC Pooling sepetinde uygun varlık sayılması da yer alıyor. Uygulama tarihi açıklanmadı.

Dijital olarak yerel menkul kıymetler, ilk kez dağıtık defter üzerinde ihraç edilen menkul kıymetlerdir. Bu ihraç yapısı, daha önce ihraç edilip saklanan menkul kıymetlerin token biçiminde temsil edilmesinden farklıdır.

Eurex, 30 Haziran 2025'te başlattığı dağıtık defter teknolojisi (DLT) tabanlı teminat aktarım hizmetini de işletiyor. Hizmet, başka saklama kuruluşlarında tutulan menkul kıymetlerin HQLAx platformu üzerinden Clearstream Banking Luxembourg hesabına taşınmasını sağlıyor.

Mevcut hizmette menkul kıymetler teminat ve temerrüt fonu teminatı olarak kullanılıyor; yasal saklama yeri ile Clearstream'in mevcut yükümlülükleri korunuyor. Yeni plan, menkul kıymetleri yalnızca başka bir yere taşımakla sınırlı kalmayıp dijital olarak yerel menkul kıymetleri doğrudan repo ve takas sistemine dahil etmeyi hedefliyor.

ABD Merkezi Saklama Kuruluşu DTCC'nin iştiraki DTC, 28 Ekim'de DTCC Tokenization Service'i başlattı. Hizmet, DTC'de saklanan mevcut menkul kıymetlerin token biçiminde temsil edilmesini ve bunların geleneksel biçim ile token biçimi arasında dönüştürülmesini sağlıyor.

Hizmetin başladığı sırada 20 DTC katılımcısı erişim anlaşması imzalamıştı. İlk bağlantı ağı Canton Network ile DTCC'nin özel Besu ağına uzanıyordu.

Société Générale, Canton Network'te tokenlaştırılmış 10 milyon dolarlık ABD Hazine tahvilini (yaklaşık 13,5 milyar won) uygun teminat olarak kabul etti. Açıklanan tutar tahvillerin nominal değerini gösteriyor; kredi tutarı veya repo işlem hacmiyle aynı değil. Daha önce bildirilen teminat kabulü örneğinde de mevcut ABD Hazine tahvilleri token biçiminde temsil edilmişti.

DTCC'nin hizmeti DTC'de saklanan mevcut menkul kıymetlerin token biçiminde temsil edilmesini sağlarken Eurex'in planı, ilk kez defter üzerinde ihraç edilen dijital olarak yerel menkul kıymetleri kapsıyor. Token transferi, teminatın yasal mülkiyeti ve ödemenin hukuken kesinleştiği an ayrı ayrı değerlendirilmelidir.

Repo, bir menkul kıymetin satılıp önceden kararlaştırılan tarihte geri alınması işlemidir. Merkezi karşı taraf (CCP), taraflar arasındaki takas ve risk yönetimi süreçlerini yürütür; bu nedenle teminata erişim ve teminatın geri alınabilmesi önem taşır.

Eurex ve DTCC, geleneksel finansal piyasa altyapısını token ağlarıyla bağlamaya yönelik çalışmalar yürütüyor. Teminat aktarımını ve kullanımını genişletme hedefi ile maliyetlerin gerçekten düşmesi veya likiditenin iyileşmesinin kanıtlanmış olması birbirinden ayrı konular.

İngiltere Merkez Bankası, merkezi takas kuruluşlarına yönelik denetim beklentileri taslağında, defter üzerindeki işlemin tamamlanmasının tek başına hukuki takas kesinliği sağlamadığını belirtti. Saklama kuruluşunun iflası, hizmetin kesilmesi veya cüzdana erişimin kaybedilmesi halinde takas kuruluşunun teminata erişip onu geri alıp alamayacağının da incelenmesini istedi. Bankaya göre tokenlaştırılmış teminatın riski, mevcut teminat standartlarını karşılayıp karşılamadığına göre değerlendirilmelidir.

Avrupa Menkul Kıymetler ve Piyasalar Otoritesi (ESMA), 9 Ekim'de merkezi takas kuruluşlarının tokenlaştırılmış teminat kullanmasına ilişkin görüş alma sürecini başlattı. İncelenen konular arasında üye kuruluşun temerrüdü halinde teminata erişim, teminatın aktarılması ve nakde çevrilmesi, müşteri varlıklarının ayrıştırılması ve takasın hukuki kesinliği bulunuyor. Görüş bildirme süresi 15 Ocak 2027'de sona erecek.

Güney Kore'de Finansal Hizmetler Komisyonu, token menkul kıymetlerin ihracı ve dağıtımına ilişkin Elektronik Menkul Kıymetler Yasası ile Sermaye Piyasası Yasası'nın alt düzenlemelerinde değişiklik taslağını 2 Ekim'de kamuoyunun görüşüne açtı. Görüş bildirme süreci 11 Kasım'da tamamlanacak; ilgili yasaların 4 Şubat 2027'de yürürlüğe girmesi planlanıyor.