Micron gelirini %256 artırdı; düşük F/K tek başına ucuzluk göstermiyor

Micron Technology'nin (MU) 2026 mali yılı geliri önceki yıla göre %256 artarken brüt kâr marjı %81'e çıktı. Düşük fiyat/kazanç (F/K) oranının şirket hisselerinin ucuz olduğu anlamına gelip gelmediği, çevrim içi yatırımcı forumlarında tartışıldı.

Micron, 9 Ekim'de ABD Menkul Kıymetler ve Borsa Komisyonu'na (SEC) sunduğu yıllık raporda brüt kâr marjının 2024 mali yılında %22, 2025 mali yılında %40 ve 2026 mali yılında %81 olduğunu bildirdi. 2026 mali yılı 53 hafta, önceki iki mali yıl ise 52'şer haftaydı.

Şirket, 2026 mali yılında DRAM gelirinin %252, NAND gelirinin %274 arttığını açıkladı. DRAM'in ortalama satış fiyatı yaklaşık %180, NAND'ınki yaklaşık %200 yükseldi. DRAM ve NAND bit sevkiyat hacimleri de ayrı ayrı %20'lerin ortasında artış gösterdi. Micron, yapay zekâya bağlı veri merkezi talebinin bellek ve depolama ürünlerinin arzındaki artışı geride bıraktığını belirtti.

F/K oranı, hisse fiyatının hisse başına kâra bölünmesiyle hesaplanıyor. Hisse fiyatı değişmese bile kâr yükseldiğinde F/K düşebilir; bu nedenle düşük oran tek başına hisselerin ucuz olduğunu göstermiyor. F/K'daki gerilemenin fiyat yönüne dair kesin bir işaret sayılmaması ve işletme sonuçlarıyla işin sürdürülebilirliğinin birlikte değerlendirilmesi gerektiği, TokenPost'un Nvidia'nın F/K değerlemesini ele alan haberinde de incelenmişti.

Reddit'teki Micron hisse forumunda, yapay zekâ kaynaklı bellek talebinin ve yıllara yayılan tedarik anlaşmalarının geçmişe kıyasla daha yüksek kâr düzeylerini destekleyebileceği görüşü paylaşıldı. Buna karşılık arz artışının fiyatları ve kâr marjlarını yeniden düşürebileceği de savunuldu. Başka bir gönderide de düşük F/K'ya dikkat çekenlerle bellek sektörünün döngüsel yapısını vurgulayanların görüşleri ayrıştı. Bunlar forum kullanıcılarının değerlendirmeleri.

Micron, 2026 mali yılının üçüncü ve dördüncü çeyreklerinde stratejik müşterilerle yıllara yayılan tedarik anlaşmaları imzaladı. Anlaşmalarda belirli miktarlarda ürün satın alma taahhüdü yer aldı.

Şirket, stratejik müşteri anlaşmalarının çoğunda alt ve üst fiyat sınırları belirlediğini, bu sözleşmelerin sonuçların öngörülebilirliğini ve istikrarını artırdığını söyledi. Anlaşmalardaki miktarlar ve fiyat aralıkları, gelecekteki kârlılığa ilişkin iyimser görüşlerin dayanakları arasında gösterildi.

Micron, 9 Ekim'de sunduğu yıllık raporda, fiyat aralığı bulunan stratejik müşteri anlaşmalarında alt sınırdaki fiyatların uygulanması hâlinde bile geçmiş piyasa döngülerinin en yüksek çeyreklik brüt kâr marjlarının anlamlı ölçüde üzerine çıkmayı beklediğini belirtti. Bu, şirketin sözleşmelerin kârlılığına ilişkin beklentisi.

Raporda, son beş mali yılda DRAM ve NAND'ın ortalama satış fiyatlarındaki yıllık değişimin yaklaşık %200 artış ile yaklaşık %50 düşüş arasında olduğu belirtildi. Geçmişte ürünlerin ortalama satış fiyatının üretim maliyetinin altında kaldığı dönemler de yaşandı.

Micron, arzın artması veya talep büyümesinin yavaşlaması hâlinde ortalama satış fiyatlarının düşebileceği uyarısında bulundu. Uzun vadeli anlaşmalara ilişkin şirket beklentileri ile raporda açıklanan fiyat oynaklığı riski, düşük F/K oranının nasıl yorumlanacağı konusundaki görüş ayrılığının arka planını oluşturuyor.