AI yatırımlarında proje performansı ve finansman maliyetleri birlikte değerlendirilmeli

“Hiçbir şey yapmamak rekabet gücünü kaybettirir” diyen Mark Williams, Boston Üniversitesi Questrom İşletme Okulu’nda (Boston University Questrom School of Business) öğretim görevlisi. Williams, şirketlerin finans direktörlerine (CFO) yapay zekâ (AI) yatırımlarını durdurmak yerine her projenin performansını ve finansman maliyetini birlikte değerlendirmelerini önerdi.

Williams daha önce ABD Merkez Bankası’nda (Federal Reserve) banka denetçisi olarak çalıştı. Fortune’un 12’sinde yayımladığı haberde, CFO’ların her AI projesi için başarı ve başarısızlık ölçütleri belirlemesi, harcamaları finansal sonuçlarla ilişkilendirmesi gerektiğini söyledi.

Williams, uzun vadeli borçlanmayı otomatik olarak seçmek yerine kısa vadeli finansman seçeneklerinin de değerlendirilebileceğini belirtti. Ayrıca şirketlere, ekonomik koşullar kötüleşirken müşterilerin ödeme yapma kapasitesini görmek için alacak hesaplarını incelemelerini önerdi.

Williams, aynı Fortune haberinde 12’si itibarıyla “sermaye maliyetinin artacağını varsaymak gerekir” dedi. Ara seçimlerden sonra düzenlemelere ilişkin belirsizliğin büyüme varsayımlarını düşürerek projelerin net bugünkü değerini (NPV; gelecekteki nakit akışlarının bugünkü değerini yatırım maliyetiyle karşılaştıran ölçüt) azaltabileceğini öngördü. Bunun kredi notu düşük AI borçlularının finansman baskısını artırabileceğini ve borcu yüksek şirketleri yatırım planlarını gözden geçirmeye yöneltebileceğini de ifade etti.

Bu açıklama, Fed’in politika faizini artırdığı anlamına gelmiyor. Fed, 28 Ekim’de federal fon oranı hedef aralığını yıllık %3,75-%4,00 seviyesinde tuttuğunu açıkladı. Sermaye maliyeti, şirketlerin finansman sağlarken katlandığı giderleri ifade ediyor ve politika faizinden ayrı bir kavram.

Kripto para sektöründe, Bitcoin (BTC) madenciliğinden elde ettiği gelirin yanı sıra kolokasyon hizmetleri sunan Core Scientific (CORZ) örneği bulunuyor. Kolokasyon, müşterilere veri merkezi alanı, elektrik ve ilgili tesisleri sağlayarak sunucularını barındırma hizmeti vermek anlamına geliyor.

Core Scientific’in 5’inde sunduğu üç aylık rapora göre, 2026’nın ocak-eylül döneminde kolokasyon geliri toplam gelirin %84’ünü, şirketin kendi madencilik geliri ise %12’sini oluşturdu. 2025’in aynı döneminde bu oranlar sırasıyla %14 ve %78’di.

Gelir dağılımındaki değişim, AI dönüşümünün kârlılığını kanıtlamıyor. Core Scientific aynı raporda inşaat takvimi ve maliyetlerini, müşteri yoğunlaşmasını, Bitcoin piyasasındaki koşulları, borç geri ödemelerini ve ek finansman ihtiyacını iş riskleri arasında saydı. Williams şirketin yatırım planlarını doğrudan değerlendirmedi.

TokenPost daha önce AI altyapısı taahhütlerinin büyük teknoloji şirketlerine uzun vadeli mali yük getirebileceğine ilişkin bir analiz yayımlamıştı.

AI yatırımları konusunda sektör temsilcilerinin açıklamaları farklılık gösteriyor. Amazon Web Services’in (AWS) CFO’su John Felton, 16 Ekim’de Axios’a verdiği röportajda “Bu sunuculara yapılan yatırımın geri dönüş süresi üç yıldan kısa görünüyor” dedi. Felton, talebin gerçekten mevcut olduğunu da belirtti; açıklaması AWS’nin sunucu yatırımlarıyla ilgiliydi.