Bitcoin(BTC) 120 bin doları aşarken yeni boğa zirvesi mi geliyor?

Bitcoin(BTC), 2025 yılı itibarıyla yaklaşık 120.000 doları (yaklaşık 1 milyar 668 milyon TL) aşarak yeniden tüm zamanların en yüksek seviyesine ulaşırken, piyasanın zirveye ulaşıp ulaşmadığına dair tartışmalar da *hararet kazanmış durumda*. Kripto veri analiz platformu CryptoQuant’ın dikkat çektiği önemli on-chain göstergelerden biri olan Net Gerçekleşmemiş Kâr/Zarar Oranı (NUPL), bu tartışmalara ışık tutabilecek *önemli bir sinyal* olarak öne çıkıyor.

CryptoQuant analistlerinden Yonsei Dent, yayınladığı son değerlendirmede, bu yükseliş trendinin geçmiş boğa dönemlerinden farklı olarak **‘basamaklı bir ralli’** şeklinde geliştiğini ve **henüz sona ermediğini** öne sürdü. Dent, “NUPL değeri 0’ın üzerine çıktığında, kârda olan Bitcoin(BTC) sahiplerinin sayısı zararda olanlardan fazla olur” diyerek, bu oranın artmasının satış baskısını da beraberinde getireceğini aktardı.

Önceki döngülerle kıyaslandığında, NUPL göstergesinin zirveleri *boğa piyasalarının doruk anlarını* yansıttı. Dent’e göre, 2017 yılındaki yükseliş trendinde yalnızca bir zirve görülürken, 2021 yılında bu sayı ikiye çıktı. 2025 yılı itibarıyla ise bu yıl içinde şimdiden iki tepe noktası yaşandığı ve üçüncü zirvenin yaklaştığı tahmin ediliyor.

Bu döngüyü önceki boğa piyasalarından ayıran başlıca unsur ise *kurumsal yatırımcıların bariz şekilde dahil* olması. ABD’de onaylanan spot Bitcoin ETF’lerinin devreye girmesiyle birlikte, büyük kurumsal şirketlerin yaptığı ciddi BTC alımları da piyasadaki likiditeyi ve hacmi önceki dönemlere kıyasla önemli ölçüde artırdı. Ancak **her bir yükseliş etabında getirilerin giderek azaldığı** gözlemleniyor. Bu durum, yükselişin daha uzun sürebileceğini ancak geçmiş dönemlere göre **daha düşük kazançlar** getirebileceğini gösteriyor.

Öte yandan, NUPL oranının hâlâ 0’ın üzerinde seyretmesi, genel anlamda piyasanın hâlâ ‘boğa’ modunda olduğunu ortaya koyuyor. Özellikle kısa vadeli yatırımcıların sahip oldukları Bitcoin(BTC), mevcut fiyatların üzerinde işlem görmeye devam ettiğinden, fiyatlar yukarı yönlü hareket ederse **kısa vadeli kâr satışlarında artış** yaşanabileceği tahmin ediliyor.

Buna karşın uzun vadeli yatırımcıların davranışları daha istikrarlı görünüyor. On-chain analiz firması Glassnode’un verilerine göre, 7 günlük hareketli ortalama baz alındığında, uzun vadeli yatırımcıların gerçekleştirdiği kârlar temmuz ayında günlük yaklaşık 1 milyar dolara kadar yükseldi. Ancak son dönemde bu tutarlarda *hafif bir düşüş* gözleniyor ve bu durum satış baskısının da azalmaya başladığı şeklinde yorumlanıyor.

Tüm bu göstergeler doğrultusunda, Bitcoin(BTC) piyasasında halen güçlü bir yükseliş eğilimi bulunduğu fakat önceki gibi *hızlı ve yüksek getirili ralli dönemlerinin tekrarının zor olabileceği* ifade ediliyor. **Yükselişin süresi uzayabilir**, fakat yatırımcıların beklentilerini buna göre ayarlamaları ve piyasadaki yavaşlamayı hesaba katan stratejiler geliştirmeleri gerektiği vurgulanıyor.