BIS: Tokenlaştırılmış para piyasası fonları 9 milyar dolara ulaştı, yapısal riskler artıyor

Uluslararası Ödemeler Bankası(BIS), tokenlaştırılmış para piyasası fonlarının(MMF) yükselişine dikkat çekti ve bu varlıkların *kripto para ekosisteminde* giderek daha önemli bir yer edindiğini belirtti. Yeni yayınlanan BIS raporuna göre, bu fonlar *sabitkoinlerin* sunamadığı ‘para piyasası getirisi’ ve ‘menkul kıymet düzeyinde koruma’ özellikleri sayesinde getiri odaklı bir araç olarak öne çıkıyor.

Rapor, tokenlaştırılmış para piyasası fonlarının 2023 sonu itibarıyla yaklaşık 770 milyon dolardan bugün 9 milyar dolara ulaşarak ciddi büyüme gösterdiğini ortaya koydu. Bu büyüme, söz konusu fonların *kripto piyasasında* devlet tahvili teminatı olarak kullanım oranının arttığını ve aynı zamanda yeni likidite ve operasyonel riskler doğurduğunu gösteriyor.

Tokenlaştırılmış MMF’ler, ABD hazine tahvilleri gibi kısa vadeli faiz getiren finansal varlıkların, blokzincir üzerinde işlem gören versiyonları olarak tanımlanıyor. Sabitkoinler gibi blokzincir üzerinden transfer edilebiliyor ancak fiyatlama ve takas işlemleri geleneksel finans piyasalarında gerçekleşiyor. BIS, bu yapıdaki asimetrinin ani nakit çıkışlarında *likidite krizini* artırabileceği uyarısında bulundu. Gerçek zamanlı token transferlerine karşılık, fonların altında yatan varlıkların ödeme sürecinin gecikmeli gerçekleşmesi bu riski oluşturuyor.

Raporda ayrıca, bu fonlar ile sabitkoinler arasında güçlü bağlar oluşması durumunda piyasa şoklarının çok daha hızlı yayılabileceği endişesi dile getirildi. Örneğin, bazı fonların sabitkoinlere hızlı geçişi desteklemesi veya kaldıraçlı ticarette kullanılması, *kripto fiyatları* düşüşe geçtiğinde zincirleme kayıplara yol açabilir.

Bu analiz, BIS’in aynı ayın 24’ünde Uluslararası Para Fonu(IMF) bünyesinde görev yapan ve *dijital merkez bankası parası* savunucusu olarak bilinen Tommaso Mancini-Griffoli’yi kurumun yenilik üssü Innovation Hub’ın başına getirmesinden bir gün sonra yayımlandı.

Bu arada, küresel varlık yönetim şirketleri de tokenlaştırılmış fonların yaygınlaştırılması yönünde adımlarını hızlandırıyor. Franklin Templeton, 12 Kasım’da kendi tokenlaştırma platformu ‘Benji’nin yalnızca finansal kurumlara özel *Canton Network* blokzinciri ağına entegre edildiğini duyurdu. Bu platform, ABD Hazine bonolarına dayalı kısa vadeli MMF’leri blokzincir üzerinde işletiyor.

BlackRock da kendi tokenlaştırılmış fonu BUIDL(USD Institutional Digital Liquidity Fund) ile Ethereum(ETH) dışında Aptos(APT), Arbitrum(ARB), Avalanche(AVAX), Optimism(OP) ve Polygon(MATIC) gibi çeşitli blokzincirlerde yayılımını artırarak çoklu zincir stratejisini pekiştiriyor.

Bu tür geleneksel finans kurumlarının katılımının artması, tokenlaştırılmış para piyasası fonlarının *kripto para piyasasında* temel teminat varlıklarından biri haline gelmesini hızlandırıyor. Ancak BIS’in de işaret ettiği yapısal riskler nedeniyle, bu ürünlerin yaygınlaşmasıyla birlikte düzenleme ve operasyonel düzenlemelerin de gelişmesi gerekiyor.