Kripto odaklı DAT şirketleri 2025’te %43 değer kaybetti

2025’te Kripto Stratejileri Çöküşte: DAT Şirketlerinde Büyük Değer Kaybı

ABD ve Kanada'da dijital varlıkları şirket hazineleri olarak kullanan Dijital Varlık Hazine (DAT) şirketleri 2025 yılında ciddi zararlarla karşı karşıya. Bloomberg’in 24’ündeki (yerel saatle) haberine göre bu şirketlerin hisse fiyatları yıl başından bu yana ortalama %43 düşerken, toparlanmaya dair bir işaret henüz görünmüyor.

Bitcoin(BTC) ve Ethereum(ETH) gibi kripto paraları bilançosuna dahil eden bu strateji ilk etapta ‘büyüme hızlandırıcısı’ olarak öne çıkmıştı. Bu yaklaşımın yaygınlaşmasında, Strateji (Strategy) şirketinin kurucu ortağı Michael Saylor’ın Bitcoin’e büyük yatırımı etkili oldu. Onun öncülüğünde 100’den fazla şirket, benzer bir yolu izledi. Bu dönemde bazı DAT şirketlerinin hisse değerleri, portföylerinde tuttukları kripto varlıkların piyasa değerini bile aşınca yatırımcı ilgisi zirveye çıktı. Peter Thiel ve Trump ailesi gibi ‘ünlü yatırımcılar’ bu alana yöneldi.

Ethereum alımını takiben hisse değeri %2.600 artan Sharplink Gaming kısa sürede bu kazanımın %86’sını kaybetti. Şirketin hisse fiyatı hâlihazırda sahip olduğu ETH varlıklarının bile altında, yani 0.9 katında işlem görüyor. Benzer şekilde Greenlane Holdings yatırımcının güvenini tamamen kaybetmiş durumda. Yaklaşık 48 milyon dolarlık (yaklaşık 706 milyar TL) BERA token varlığına rağmen şirketin piyasa değeri %99’dan fazla eridi.

Yaşanan değer kaybı sadece birkaç örnekle sınırlı değil. DAT modelini benimseyen şirketlerin yaklaşık %70’inin 2025’i zararla kapatması bekleniyor. Sorun sadece fiyat kayıpları değil. Birçok DAT şirketinin yıl içinde kripto alımı için 45 milyar dolardan (yaklaşık 66 trilyon TL) fazla borç aldığı bildiriliyor. Ancak bu stratejinin temel problemi şu: Kripto varlıklar genel olarak ‘nakit akışı’ yaratmıyor, yani faiz ya da temettü geliri sağlamıyor.

B. Riley Securities analisti Fiodor Szehvalin, “Piyasa artık yalnızca kripto tutmanın yeterli olmadığını, çünkü bu varlıkların gelir üretmediğini fark etti. Bu yüzden değerlemelerde düşüş yaşanıyor” değerlendirmesinde bulundu. ‘yorum’

Piyasanın öne çıkan oyuncularından Strateji bile bu çöküşten muaf değil. Şirketin hisseleri temmuz zirvesine göre %60 düşmüş durumda ve analistler yıl sonuna dek %38’lik ek bir düşüş öngörüyor. CEO Phong Ly, “Bitcoin fiyatı şirketin net varlık değerinin altına inerse nakit yaratmak için elimizdeki BTC’yi satmak zorunda kalabiliriz” açıklamasında bulundu. Bu açıklama daha önce “asla satış yapmayacağız” diyen Michael Saylor’ın anlayışıyla çelişiyor. ‘yorum’

Trump’ın iki oğlunun desteklediği Alt5 Sigma Corp. isimli DAT şirketi de endişe verici örneklerden biri olarak öne çıkıyor. Şirketin kendi çıkardığı WLFI token’dan yaklaşık 1 milyar dolar (yaklaşık 14.7 trilyon TL) değerinde alım yapmasına rağmen, hisse senedi fiyatı haziran zirvesinden bu yana %86 düştü.

2025 itibarıyla Bitcoin %6, Ethereum ise %10 değer kaybetti. Bu durum, yalnızca portföyünde kripto varlık tutmaya dayalı stratejilerin sürdürülebilir olmadığını bir kez daha gözler önüne serdi. ‘yorum’ Nakit akışı oluşturmayan finansal modeller, hem kurumsal hem bireysel yatırımcılar açısından artık daha az cazip bulunuyor.