BlackRock’tan Bitcoin için temettü benzeri ETF hamlesi

BlackRock’tan Bitcoin üzerindeki iddiasını güçlendiren yeni hamle geldi. Dev varlık yöneticisi, Bitcoin(BTC) odaklı ve ‘temettü benzeri’ gelir sunmayı amaçlayan bir ETF daha için başvurusunu yaptı. Yeni ürün, geleneksel finans dünyasında sıkça kullanılan bir stratejiyi kripto varlıklara taşıyarak, kurumsal yatırımcıların ilgisinin sadece spot ETF’lerle sınırlı olmadığını bir kez daha ortaya koyuyor.

Geçtiğimiz hafta, ABD Menkul Kıymetler ve Borsa Komisyonu’na(SEC) yapılan başvuruyla, BlackRock’ın yeni yatırımı olan ‘iShares Bitcoin Premium Income ETF’ resmileşti. Bu ETF, Bitcoin’in fiyatını takip ederken aynı zamanda ‘covered call’ yani *opsiyon primi gelirli strateji* sayesinde ilave kazanç sağlamayı hedefliyor. Covered call stratejisi, elde bulunan bir varlık üzerine satın alma opsiyonu satarak ek gelir elde edilmesini sağlıyor. Bu model, geleneksel piyasalarda uzun süredir kullanılan bir *temettü alternatifi* olarak görülüyor.

Fon, halihazırda 70 milyar dolarlık büyüklüğe ulaşan ‘iShares Bitcoin Trust(IBIT)’ üzerinde kurulu. Yeni ETF, IBIT’te tutulan Bitcoin pozisyonları üzerinde opsiyon satışı yoluyla gelir yaratmaya çalışacak. Ayrıca piyasada işlem gören Bitcoin odaklı ETP’lere dair opsiyon işlemleriyle stratejisini çeşitlendirmesi bekleniyor. Bu yaklaşım, bazı piyasa yorumcuları tarafından “türev üzerinde türev” olarak tanımlanırken, kurumların kripto varlık alanındaki araç çeşitliliğini nasıl derinleştirdiğini de açıkça gösteriyor.

Kripto para analisti Wendy O, BlackRock’ın bu adımını “kurumsal yatırımcıların Bitcoin’e olan güveni sürüyor” şeklinde yorumladı. Ona göre böyle bir ürünün geliştirilmesi, bu yatırımcıların hala Bitcoin’e güçlü biçimde yatırım yapmaya devam ettiğini gösteriyor. “Eğer BlackRock, Bitcoin konusunda inançlı olmasaydı, bu tür ürünlerin başvurusunu yapmazdı” diye ekledi.

Ayrıca Wendy O, BlackRock’ın Ethereum(ETH) ile olan ilgisinin de altını çizdi. Ona göre Ethereum, fiziksel varlıkların dijital temsillerine olanak tanıyan ‘tokenizasyon’ sürecinde en kritik altyapı haline geliyor. Bu iddiayı destekleyen bir açıklama da BlackRock CEO’su Larry Fink’ten gelmişti. Fink, kısa süre önce yaptığı bir değerlendirmede “şu anda tokenlaştırılmış varlıkların %65’i Ethereum üzerinde. Diğer blokzincirlerde neredeyse hiçbiri yok” ifadelerini kullanmıştı.

Bu noktada BlackRock’ın spot ETF alanındaki odaklanmasının yalnızca Bitcoin ve Ethereum ile sınırlı kalması da daha anlaşılır hale geliyor. Şirketin Solana(SOL), Avalanche(AVAX) ve Chainlink(LINK) gibi yüksek hacimli altcoin’ler üzerindeki ilgi ve araştırması sürse de, kaynak aktarma konusunda son derece temkinli davrandığı görülüyor.

Peki, neden bu kadar karmaşık türev yapılar tercih ediliyor? Wendy O’ya göre bunun cevabı basit: Kurumsal yatırımcılar, kısa vadeli hareketler yerine uzun vadeli ve yapısal getirileri önceleyen stratejilere yöneliyor. BlackRock, Vanguard, JP Morgan, Wells Fargo gibi devler, piyasaya maruziyet konusundaki seçimlerinde son derece dikkatli davranıyor ve *risk/getiri dengesini* uzun vadeye yayarak optimize etmeye çalışıyor.

Covered call stratejili ETF’ler ise geleneksel piyasada yıllardır başarıyla uygulandığından, bu modelin kriptoya uyarlanması aslında çok da şaşırtıcı değil. Wendy O’ya göre, “borsa gittikçe bir Ponzi yapısına benzemeye başlarken, gelir odaklı türev ürünler yatırımcılar için daha istikrarlı getiriler sunuyor.” Dolayısıyla bu tür ürünlerin, kripto endüstrisinde de kalıcı hale gelmesi kaçınılmaz gibi görünüyor.

Bireysel yatırımcılar açısından da bu tablo bazı mesajlar veriyor. Wendy O, özellikle büyük sermayenin gittiği yönü anlamanın önemine dikkat çekiyor. Ralli beklentisiyle ilgisiz altcoin’lere odaklanmaktansa, fonların gerçekte hangi projelere yöneldiğini ve hangi yatırımlarla yapısal kazanç hedeflediklerini analiz etmenin daha sağlıklı olduğunu söylüyor. Solana, Ripple(XRP) ve Hedera(HBAR) gibi projeler uzun vadede büyüyebilir; ama şimdilik sermayenin büyük kısmının Bitcoin ve Ethereum’a aktığı gerçeği göz ardı edilmemeli.

Sonuç olarak BlackRock’ın bu ETF başvurusu, yalnızca yeni bir ürün teklifinden ibaret değil. Kripto varlıklar ile geleneksel finans stratejileri arasındaki entegrasyonun giderek derinleştiğinin bir işareti. Türev stratejiler ve gelir yapılarıyla desteklenen bu yeni nesil ETF’ler, kripto varlık piyasasının daha olgun ve sürdürülebilir bir modele doğru ilerlediğine dair güçlü bir kanıt niteliği taşıyor.