Altına rekor talep, Bitcoin(BTC) satış baskısıyla geriliyor

Altın rekor kırarken Bitcoin nefes alıyor: Aynı piyasa, farklı tepkiler

Altın ve Bitcoin(BTC), benzer makroekonomik koşullara rağmen piyasalarda farklı yönlerde hareket ediyor. Altın, merkez bankalarının alımları ve ETF girişleriyle yükselişini sürdürürken, Bitcoin ise yoğun satış baskısı altında durağanlaşmış görünüyor. CoinMarketCap verilerine göre, Bitcoin bu hafta 78.000 dolar seviyesini test ettikten sonra 72.600 dolar bandında işlem görmeye başladı. Buna karşılık altın, ons başına 4.906 dolarla tüm zamanların en yüksek seviyesine yaklaşarak yatırımcıların dikkatini üzerine çekti. Uzmanlara göre, sermaye akışı BTC gibi alternatif varlıklar yerine hala geleneksel ‘güvenli liman’ olan ‘altın’a yöneliyor.

Altın talebi zirvede: ETF’ler ve merkez bankaları başrolde

2025 boyunca altın talebinde yaşanan artış, fiyatlardaki yükselişi önemli ölçüde destekliyor. Dünya Altın Konseyi (WGC) verilerine göre, bu yıl sonu itibarıyla dünya genelindeki altın ETF’lerine 801 tonluk net giriş gerçekleşti. Bu, tarihin en yüksek ikinci yıllık ETF alımı olarak kayıtlara geçti. Yalnızca son çeyrekte ETF’lere 175 tonluk giriş olurken, külçe ve madeni altına olan talep de 420 tona ulaşarak son 12 yılın en güçlü 4. çeyrek performansını gösterdi.

ABD özelinde de benzer bir tablo hâkim. WGC’ye göre, yalnızca ABD’deki 2025 yılı altın alımı 679 ton olarak ölçüldü. Bunun 437 tonu, ETF’ler aracılığıyla yapıldı. 31 Aralık 2025 itibarıyla ABD merkezli ETF’lerin toplam altın varlığı 2.019 tona ulaşırken, bu varlığın toplam değeri yaklaşık 2.800 milyar dolar (yaklaşık 410,6 trilyon TL) olarak hesaplanıyor. Bu veriler, ETF alımlarının kısa vadeli işlemlerden çok uzun vadeli ‘varlık dağılımı’ stratejisi çerçevesinde yapıldığını gösteriyor.

Aynı zamanda, JP Morgan da altının görünümüne ilişkin tahminini güçlendirdi. Kurum, 2026 yılına kadar merkez bankalarının yaklaşık 800 ton daha altın almasıyla birlikte altın vadeli işlem fiyatlarının ons başına 6.300 dolara çıkmasını bekliyor. JP Morgan analisti Gregory Shearer, “Merkez bankası talebi oldukça sağlam; bu da fiyat artışını desteklemeye devam edecektir” dedi. Chicago Ticaret Borsası(CME) altın vadeli işlemlerine yönelik teminat gerekliliklerini %2 artırsa da ETF’lerden gelen güçlü giriş ve merkez bankası alımları, olumsuz etkileri büyük ölçüde dengeliyor.

Bitcoin hâlâ volatiliteye karşı savunmasız

Öte yandan Bitcoin, 2024’te ulaştığı tüm zamanların en yüksek seviyesi olan 126.198 dolardan yaklaşık %40 daha düşük bir seviyede işlem görüyor. Şu anda fiyatlar 72.639 dolar civarında seyrediyor ve piyasada ciddi bir ‘dipten alım’ hareketi dikkat çekmiyor. Yani BTC üzerindeki satış baskısı ve volatilite, yatırımcıları pozisyon küçültmeye itiyor.

CoinMarketCap verileri, Bitcoin’in ‘yüksek beta’ (High-Beta) yapısıyla özellikle piyasa istikrarının bozulduğu dönemlerde risk yönetimi adına ilk önce elden çıkarılan bir varlık haline geldiğini gösteriyor. Yani faiz artışı ya da kaldıraç oranlarındaki değişim gibi gelişmelere karşı BTC, yatırımcıların portföylerinden en hızlı çıkardığı varlıklardan biri haline gelmiş durumda.

JP Morgan’ın altına yönelik yaptığı portföy analizlerinde BTC yer almıyor. Bitcoin, yıllık varlık dağılım toplantılarında değerlendirilen bir yatırım aracı olmaktan ziyade, masa üstü işlemlerde kısa vadeli volatiliteye göre pozisyonlanan bir ‘likidite aracı’ niteliği taşıyor. Bu yönüyle Bitcoin, sabit konumlandırılan ETF alımlarına konu olan ‘altın’dan ciddi şekilde ayrışıyor.

Yatırım amacı belirleyici: Altın güvenli liman, Bitcoin riskli araç

Bu farklı tablo, yatırımcıların altın ve Bitcoin’e bakış açısındaki ayrımı net şekilde ortaya koyuyor. Altın; merkez bankaları ve ETF fonları sayesinde faiz, enflasyon veya marj değişim risklerine rağmen portföylerde güvenli bir şekilde yer bulmaya devam ediyor. Buna karşılık Bitcoin, risk iştahının azalması halinde hızla azaltılan pozisyonlardan biri olarak dikkat çekiyor.

Yorum: Aynı ekonomik şartlar altında altın fiyatlarındaki artışla Bitcoin’in yatay bir seyir izlemesi, iki varlık sınıfının yatırımcılara sunduğu ‘fonksiyonel rollerin’ hâlâ çok farklı olduğunu ortaya koyuyor. Altın; geleneksel yatırımcılar için güçlü bir ‘enflasyon koruması’ olarak konumunu korurken, Bitcoin daha çok ‘momentum’ya bağlı ve spekülatif bir yatırım aracı olmaya devam ediyor.