Bitcoin düşüşü Strategy'yi vurdu: 16 trilyon won zarar açıklandı

Bitcoin düşüşüyle sarsılan Strategy, geçen yılın son çeyreğinde 16 trilyon won zarar etti

Bitcoin(BTC) fiyatlarının şirketin ortalama alım maliyetinin altına gerilemesiyle birlikte Michael Saylor'ın liderliğindeki Strategy, 2023’ün son çeyreğinde yaklaşık 1,24 milyar dolar (yaklaşık 16 trilyon won) net zarar açıkladı. Bu büyük kayıpta Bitcoin’in ani değer kaybının etkisi büyük olurken, şirketin geçtiğimiz yılki ABD seçimlerinden sonra elde ettiği kazançların büyük kısmı da geri verilmiş oldu.

Bitcoin bir ara 60.000 doların altını test ederken, Strategy'nin elindeki BTC’lerin toplam piyasa değeri, ortalama alım fiyatı olan 76.052 doların altına düştü. Bu nedenle şirket muhasebesel anlamda ciddi bir değer kaybı yaşadı ve 2023’ten bu yana ilk kez, toplam maliyetin altında kalan bir fiyat seviyesine tanık oldu.

Yazılım şirketi kimliğinden Bitcoin yatırım şirketine dönüşen Strategy, daha önce hisse senedi primlerini kullanarak sürekli biçimde sermaye toplayıp BTC alımları gerçekleştirmişti. Ancak bu çeyrekte şirket, yeni hisse ihraçları ya da borçlanma planlarını kamuya açıklamayarak, *finansman olanaklarında zayıflama* sinyali verdi.

Michael Saylor, "Herhangi bir ‘margin call’ (ek teminat çağrısı) durumumuz yok ve elimizdeki 2,25 milyar dolarlık nakitle en az iki yıl boyunca borç faizlerini rahatlıkla karşılayabiliriz" diyerek temkinli bir güven verdi. Ancak şirket, BTC fiyatının alım maliyetinin altında uzun süre kalmasının, *kârlılık potansiyelini önemli ölçüde baskılayacağını* vurguladı.

Strategy 713.502 Bitcoin tutuyor, iş modeli sorgulanıyor

Strategy şu anda 713.502 adet Bitcoin’e sahip ve Bloomberg verilerine göre bu varlıkların toplam değeri yaklaşık 46 milyar dolar (yaklaşık 67,4 trilyon won). Bu rakama, 2024 ocak ayı sonunda yapılan 75,3 milyon dolarlık ek alım da dahil. Ancak sektör uzmanlarına göre şirketin *kenara koyduğu BTC stoku* kadar, iş yapış biçimi de baskı altında.

Benchmark analisti Mark Palmer, "Yatırımcılar Strategy’nin mevcut piyasa koşullarında Bitcoin alımlarına devam edip edemeyeceğini yakından izliyor" diyerek, şirketin para toplama kapasitesinin artık sınandığını belirtti.

Eleştirilerin dozu da giderek artıyor. 'Büyük Açık' (The Big Short) filminden tanınan yatırımcı Michael Burry, "Bitcoin fiyatları daha da düşerse, bu kriptoyu bilançolarında tutan şirketler ağır zincirleme kayıplar yaşayabilir" dedi. Uzun süredir eleştirilen Strategy'nin *kaldıraç merkezli yapısı* ve kâr getirmeyen varlık portföyü, yeniden gündeme taşındı. Gerçekten de Strategy hisseleri, 2024 kasımındaki zirveye kıyasla %80’in üzerinde gerileyerek, piyasanın gözle görülür şekilde soğuduğunu gösterdi.

Ethereum düşüşünde BitMine da 11 trilyon won zarar etti

Öte yandan Ethereum(ETH)'a yoğun şekilde yatırım yapan BitMine Immersion Technologies adlı şirket, yaklaşık 8,2 milyar dolarlık (yaklaşık 11 trilyon won) *gerçekleşmemiş zarar* yaşadığını duyurdu. Bunun sebebi, Ethereum fiyatının şirketin ortalama alım fiyatı olan 3.826 doların %50 altına, 1.930 dolara kadar düşmesi oldu.

BitMine toplamda 4,29 milyon adet Ethereum satın almış durumda ve bu alımlara 16,4 milyar dolar harcadı. 2,9 milyon ETH token’ı blockchain ağına ‘staking’ yöntemiyle yatırılmış durumda. Şirket bu yöntemle yılda yaklaşık 188 milyon dolar gelir elde ediyor. Ayrıca 538 milyon dolar nakdi bulunuyor ve herhangi bir borcu yok. Yönetim ise mevcut satış dalgasını *bir satın alma fırsatı* olarak değerlendirdiklerini söylüyor. Ancak bu iyimserliğe rağmen şirketin hisse değeri, 2023 temmuz zirvesine göre %88 oranında düştü ve Strategy’ye benzer bir tablo çiziyor.

Bu son gelişmeler, kripto varlıkları temel yatırım aracı olarak konumlayan halka açık şirketlerin, piyasa düzeltmeleri sürecinde ne kadar yüksek risk altında kalabileceğini bir kez daha ortaya koydu. Özellikle Bitcoin üzerinden kaldıraç kullanan yatırım stratejileriyle tanınan Strategy’nin durumu, önümüzdeki dönemde şirketler üzerinden yürütülen kripto yatırımların yönünü şekillendirecek gibi görünüyor.