TD Cowen’den Bitcoin(BTC) için 2027 tahmini: Tokenizasyon dalgasıyla 225 bin dolar ‘baz’, 450 bin dolar ‘boğa’ senaryosu

TD Cowen, Bitcoin(BTC) için ‘orta vadede güçlü yükseliş’ beklentisini yeniden teyit etti. Kurum, 2027 mali yılının (FY27) sonunda Bitcoin için yaklaşık 225.000 dolar (yaklaşık 3,20 milyon TL) temel hedef fiyat verirken, koşulların uyumlu şekilde gerçekleşmesi halinde fiyatın 450.000 dolara (yaklaşık 6,41 milyon TL) kadar yükselebileceği bir ‘yukarı yönlü senaryo’ da paylaştı. Ancak bu tahminin, temel ‘talep’ unsuru olarak ‘tokenizasyon(tokenization)’ yayılımına dayandığı vurgulandı ve piyasa dinamikleri değişirse modelin varsaydığı ilişkinin bozulabileceği uyarısı yapıldı.

TD Cowen’in Bitcoin(BTC) analizi, 24’ünde (yerel saatle) yayımlanan bir araştırma notuna dayanıyor. Notta, daha saldırgan ‘boğa’ senaryosunun iki temel varsayım üzerine kurulu olduğu aktarıldı. İlk varsayım, ‘tokenize edilmiş varlıklar’ın toplam büyüklüğünün zaman içinde 100 kat artması. İkinci varsayım ise bu varlıklarla bağlantılı işlemlerin ‘hızı(velocity)’nın yüzde 90 oranında düşmesi. TD Cowen, bu iki koşulun bir araya gelmesi halinde model sonuçlarına göre Bitcoin fiyatının yaklaşık 5 kat artarak, BTC başına 450.000 dolar seviyesine kadar tırmanabileceğini öne sürdü.

Buna karşılık 450.000 dolarlık seviye kesin bir ‘hedef fiyat’ olarak değil, daha çok ‘boğa senaryosunu(bull case)’ gösteren bir örnek olarak tanımlandı. Kurumun şu an için ‘temel(base) senaryo’ olarak sunduğu öngörü, FY27 sonunda Bitcoin’in yaklaşık 225.000 dolar civarında olması yönünde.

TD Cowen, bu projeksiyonun ‘nasıl’ üretildiğine dair de net bir çerçeve çizdi. Tahmin, tek tek kalemlendirilmiş ayrıntılı bir ‘aşağıdan yukarıya(bottom‑up) analiz’ değil; bir dizi varsayımdan biri olarak, hisse senedi gibi pay senetlerini de içerebilecek ölçekte ‘gerçek dünya varlıklarının tokenizasyonu’nu büyüyen bir talep unsuru şeklinde modele dahil ediyor. Kurum, bugüne kadar gözlenen eğilimlerin bu varsayımları kısmen desteklediğini düşünse de, ‘aynı ilişkinin gelecekte de bire bir geçerli olacağına dair bir garanti bulunmadığını’ açıkça belirtiyor.

Modelin temel mantığı görece sade: ‘Tokenizasyon’ hızla yayılır, zincir üstünde tutulan bu varlıklar daha ‘yavaş döner’ (yani işlem sıklığı azalır) ve blokzincir tabanlı ödeme‑takas altyapısı genişlerse, bu yapının temel yerleşim aracı rolünü üstlenen Bitcoin(BTC) üzerinde toplanan ‘değer’ artabilir. TD Cowen, bu çerçeveyi ‘mekanik bir fiyat yasası’ olarak sunmak yerine, ‘yorum’ tokenizasyon benimseme hızı ve kullanıcı davranışlarındaki olası değişimlere göre Bitcoin talebinin ne kadar hassas şekilde oynayabileceğini gösteren bir ‘duyarlılık analizi’ örneği olarak okumak daha sağlıklı olabilir yorum diyerek sınır çiziyor.

Politika tarafı da analizde ayrı bir başlık olarak öne çıkıyor. TD Cowen, Bitcoin(BTC) ve geniş kripto piyasası üzerinde belirleyici ikinci eksenin ‘düzenleyici çerçeve’ olduğunu vurguluyor. Kurum, özellikle ABD’de piyasa yapısına ilişkin düzenlemelerde, Menkul Kıymetler ve Borsa Komisyonu(SEC) ile Emtia Vadeli İşlemler Komisyonu(CFTC) arasındaki yetki paylaşımını netleştirecek ve staking, saklama(custody) ile işlem platformlarına dair kuralları daha açık hale getirebilecek CLARITY yasa tasarısını potansiyel bir ‘katalizör’ olarak öne çıkarıyor.

TD Cowen, ocak ayının başında yayımladığı değerlendirmede, kripto sektörünün bu tür bir düzenleyici çerçeveye uyum sağlayabilecek ‘uzlaşma alanı’ barındırdığını, buna karşın asıl kısıtın teknik değil ‘siyasi takvim’ olabileceğini not etmişti. Kurum, Senato’daki Demokratların Başkan ve ailesini de içeren seçilmiş kamu görevlileri için daha sıkı etik kurallar talep etmesinin güçlü bir olasılık olduğunu; bu tür başlıkların müzakere takvimini ağırlaştırabileceğini savunuyor.

Zamanlama tarafında ise TD Cowen, Kongre’nin CLARITY benzeri düzenlemeleri 2026 yılı içinde geçirme olasılığını ‘baz senaryo’ olarak görüyor. Bununla birlikte, süreçte yaşanabilecek siyasi gecikmelerin takvimi 2027’nin ilk yarısına sarkıtma riskini de masada tutuyor.

Tüm bu iyimser orta‑vade projeksiyonlara rağmen TD Cowen’in geçmiş öngörülerindeki sapmalar da piyasada ‘daha ihtiyatlı’ bir bakışa yol açıyor. Kurum, geçen yıl ekim ortasında Bitcoin(BTC) yaklaşık 111.000 dolar seviyelerinde işlem görürken, aralık sonu için 141.000 dolarlık bir hedef paylaşmıştı. Ancak Bitcoin yıl sonunu yaklaşık 88.000 dolar civarında kapattı ve bu, model ile gerçekleşme arasındaki farkı görünür kıldı.

Bu haberin yazıldığı anda Bitcoin(BTC), 65.422 dolar civarında (yaklaşık 931.000 TL) işlem görüyor. Piyasada, ‘tokenizasyon’ dalgası ve düzenleyici belirsizliğin azalmasının orta‑uzun vadede Bitcoin için yukarı yönlü anlatıyı besleyebileceği beklentisi sürerken, yasama sürecindeki olası gecikmeler, makroekonomik koşullar ve zincir üzeri kullanım alışkanlıklarının TD Cowen’in varsaydığı doğrultuda şekillenip şekillenmeyeceği ‘kritik değişken’ olarak izleniyor. ‘yorum’ Yatırımcılar açısından bu tür agresif fiyat tahminlerini, modelin ön kabulleri ve geçmiş isabet oranı ile birlikte, daha geniş bir risk analizi çerçevesinde değerlendirmek önemini koruyor yorum