Circle(CRCL) Hissesi %126 Yükseldi: USDC Merkezli Stablecoin Altyapısında ‘Yeniden Fiyatlama’ Başladı

Circle(CRCL) son dönemde diğer kripto bağlantılı halka açık şirketlere kıyasla belirgin bir hisse performansı sergiliyor. Yatırım bankası William Blair, bu hareketin yalnızca makroekonomik koşullardaki değişimle açıklanamayacağını, piyasada ‘stablecoin altyapısı’na yönelik bir ‘yeniden değerleme’ sürecinin başladığını belirtiyor.

William Blair analistleri Andrew Jeffrey ve Adib Choudhury, perşembe günü yayımladıkları müşteri notunda, “Son dönemdeki yükselişi petrol fiyatlarındaki artışa ve Fed’in daha ‘şahin’ (sıkılaşma yanlısı) söylemine bağlama isteği olabilir” derken, “ancak bundan daha fazlası devreye girmiş durumda” ifadesini kullandı. Analistler, kripto varlık piyasası düzeltme yaşarken USD Coin(USDC) piyasa değerinin nispeten dirençli kaldığına dikkat çekti ve Circle’ın gelir modeli ile stablecoin altyapısındaki lider rolüne ilişkin farkındalığın arttığını vurguladı.

William Blair, Circle için ‘piyasanın üzerinde getiri’ (outperform) tavsiyesini bir kez daha yineledi. Rapora göre, şubat ayındaki dip seviyeye kıyasla hissenin yaklaşık ‘%126’ oranında yükselmesi, kısa vadeli piyasa ‘gürültüsü’nden ziyade stablecoin altyapısına yönelik yatırım iştahındaki kalıcı iyileşmeyi yansıtıyor. Haberin yazıldığı an itibarıyla Circle hissesi yaklaşık 114,20 dolar seviyesinden, günü ‘%1,2’ primle geçiriyordu.

Bu tablo, diğer ‘kripto bağlantılı’ hisselerle arasındaki ayrışmayı daha net gösteriyor. Dijital varlık fiyatları son dönemde geri çekilirken, kripto borsaları, madencilik şirketleri ve bilançosunda yüklü miktarda kripto varlık tutan kurumlar genel olarak zayıf bir performans sergiledi. Bitcoin(BTC) 2025 sonundaki zirvesinden uzaklaştıkça, Coinbase(COIN) gibi kriptoya yüksek maruziyeti olan hisseler de çoğu zaman işlem hacimleri ve token değerlemeleriyle birlikte dalgalandı, stres dönemlerinde baz varlıktan bile sert fiyat hareketleri yaşandı. Buna karşın Circle’ın aynı dönemde görece güçlü duruşu, piyasadaki ‘dekorrelasyon’ eğilimini öne çıkarıyor.

Mizuho’nun geçen hafta yayımladığı rapor, Circle hissesindeki yükselişin bir kısmının Orta Doğu’da tırmanan jeopolitik riskler sonrası ham petrol fiyatlarındaki artışla bağlantılı olabileceğini not etti. Petrol fiyatlarındaki hızlı yükseliş, enflasyon endişelerini yeniden tetikleyebileceği için, Fed’in faiz indirimine gitme olasılığına dair beklentileri aşağı çekebilir. Bu da finansal piyasalarda genel pozisyonlanmayı ve risk iştahını etkileyen bir faktör olarak öne çıkıyor.

Buna rağmen William Blair, Circle’ın performansını açıklarken daha yapısal nedenlere odaklanıyor. Analistler, yatırımcıların geçmişte düzenleme belirsizliği ve faiz indirimi beklentileri nedeniyle Circle’a “fazla karamsar” yaklaştığını, son dönemde ise şirketin ‘çekirdek tezine’ yeniden bakmaya başladığını savunuyor. Bu teze göre, stablecoin’ler küresel ödeme altyapısının ‘kritik katmanı’ haline gelebilir ve bu dönüşümde Circle önemli kazananlardan biri konumuna yerleşebilir.

Raporda USDC’nin; likiditesi, erken pazar avantajı ve çok sayıda kripto ağına entegre yapısı sayesinde, sınır ötesi ticarette az sayıdaki baskın standarttan biri olma potansiyeline sahip olduğunun altı çiziliyor. Circle’ın ödeme ve altyapı yığını genelinde faaliyetlerinin artması da bu görüşü destekleyen temel unsurlardan biri olarak öne sürülüyor. Stablecoin tabanlı ödeme ağları ile ilgili altyapının ‘gerçek kullanım’ aşamasına geçmeye başladığı, buna paralel olarak ‘stablecoin tabanlı ödeme (settlement)’ pazarının somut bir forma bürünmekte olduğu yorumunda bulunuluyor.

Aynı zamanda, farklı şirketler ve teknoloji platformları kendi stablecoin projelerini gündeme taşırken, Circle’ın sahip olduğu ihraç (minting), zincirler arası transfer ve ödeme orkestrasyonu (fon akışını bütüncül yöneten altyapı) kabiliyetlerinin gelecekte rakipler karşısında önemli bir ‘hendek’ (moat) işlevi görebileceği belirtiliyor. Yorum Circle’ın bir ‘altyapı sağlayıcısı’ olarak, yalnızca token ihraç eden bir oyuncudan daha fazlası haline geldiği vurgusunu içeriyor.

Sonuçta son dönemde Circle hissesindeki yükseliş, petrol ve faiz beklentileri gibi makro değişkenlerden kaynaklanan geçici bir rüzgârdan öte, ‘USDC merkezli stablecoin altyapısının ödeme piyasasındaki konumuna dair beklentilerin yeniden fiyatlandığı’ bir süreç olarak okunuyor. Bu çerçevede piyasada, stablecoin’lerin küresel ödemeler alanında kalıcı bir katman haline gelip gelmeyeceği ve Circle’ın bu yeni düzende ne kadar pay alacağı sorusu merkeze yerleşmiş durumda.