Cardano(ADA) yatırımcısı %43 zararda: Negatif fonlama ve MVRV, olası dip ve short squeeze sinyali mi?

에이다(ADA) yatırımcılarının yaşadığı ‘zarar hissi’ giderek derinleşiyor. Son 1 yıl içinde alım yapan ortalama yatırımcının şu anda yaklaşık ‘-43%’ getiri aralığında olduğu hesaplanırken, türev ürün piyasasında ise ek düşüş yönünde pozisyon alanların arttığı görülüyor. Ancak bazı analistler, bu iki sinyalin geçmişte aynı anda güçlendiği dönemlerde çoğu zaman bunun tam tersine ‘dip bölgesi’ için işaret verdiğini öne sürüyor.

Santiment verilerine göre, son dönemde 에이다(ADA) için 365 günlük MVRV(‘piyasa değeri / gerçekleşen değer’ oranı) ‘-43%’ seviyesine kadar geriledi. Bu, son 1 yıl içinde Cardano ağında aktif olmuş cüzdanların ortalama olarak yaklaşık ‘%43 zararda’ olduğu anlamına geliyor.

Santiment, MVRV oranının güçlü şekilde eksi bölgeye inen dönemlerini ‘fırsat bölgesi(opportunity zone)’ olarak tanımlıyor. 2023 ve 2024 sonuna doğru görülen benzer ‘aşırı satım’ evrelerinde de önce MVRV oranı dip seviyelere yaklaşmış, ardından 0’a doğru ‘ortalama dönüş(mean reversion)’ süreci yaşanırken fiyatlarda kayda değer toparlanmalar görülmüştü.

MVRV, belirli bir zaman aralığındaki yatırımcıların ortalama performansını yansıtan bir gösterge olarak öne çıkıyor ve çoğu analizde, zamanla tekrar 0 civarına dönme eğiliminde olduğu kabul ediliyor. Oranın çok sert biçimde negatife inmesi, genellikle zararı daha fazla taşıyamayan yatırımcıların büyük kısmının ‘panik satış’ ya da ‘teslimiyet satışına’ yöneldiği, piyasada kalan coin’lerin ise daha çok uzun vadeli tutma eğilimi güçlü ya da zararı kabullenmiş katılımcıların elinde olduğu şeklinde yorumlanıyor. Bu senaryoda satış baskısının önemli bölümü önceden boşaldığı için, görece küçük bir olumlu haber akışı bile ‘tepki alımı’ ve fiyat sıçraması için zemin hazırlayabiliyor.

Türev ürün cephesinde de iyimserlikten çok kötümserlik dikkat çekiyor. Binance’te işlem gören 에이다’nın haftalık ortalama fonlama oranı(funding rate), 2023 Haziran’ından bu yana görülen en düşük (en negatif) seviyelere inmiş durumda. Fonlama oranı, vadeli işlem piyasasında ‘long’ ve ‘short’ pozisyonların dengesini takip etmeye yarıyor. Oranın belirgin şekilde eksiye dönmesi, piyasa genelinde short pozisyonların long’a göre bariz şekilde ağır bastığını ve short tarafın long tarafına fonlama ödemek zorunda kaldığını ortaya koyuyor. Başka bir ifadeyle, türev piyasa pozisyonlanması ‘düşüş’ yönünde yoğunlaşmış durumda.

Bu tür ‘aşırı short yığılması’ çoğu zaman ‘ters köşe’ niteliğinde sinyal üretmesiyle biliniyor. Fiyatın görece sınırlı bir yükseliş göstermesi bile peş peşe short pozisyon tasfiyelerine(short squeeze) yol açabiliyor. Tasfiye sürecinde short yatırımcılar pozisyon kapatmak için yeniden alım yapmak zorunda kalıyor ve bu ‘zorunlu alımlar’ yükselişi hızlandırarak yeni tasfiyeleri tetikleyen bir zincirleme hareket yaratabiliyor. Elbette fiyatın düşüşünü sürdürme ihtimali de masada; ancak piyasadaki gözleme göre 에이다, geçmişte bu kadar uç seviyelerde negatif fonlama oranları görülürken çoğu kez önce güçlü bir short squeeze yaşamış, sert ek düşüşler ise daha az sayıda örnekte meydana gelmiş durumda.

İki göstergenin bugün olduğu kadar belirgin biçimde üst üste çakıştığı son dönem, 2023 yılının ortaları olarak öne çıkıyor. O dönemde 에이다(ADA), yaklaşık 0,25 dolar (yaklaşık 375 TL) civarında el değiştiriyordu. Sonrasındaki 18 aylık dilimde ise fiyatın toplamda yaklaşık ‘%300’ yükseldiği uzun bir ralli süreci yaşandı. Buna rağmen, mevcut koşullarda aynı senaryonun bire bir tekrar edeceğini söylemek oldukça güç.

Habere göre 에이다, Eylül ayındaki zirve seviyesine kıyasla şu anda yaklaşık ‘%71’ daha aşağıda işlem görüyor. Genel piyasa görünümünde de tablo rahat değil; jeopolitik riskler, inatçı enflasyon, faiz indirim beklentilerinin zayıflaması gibi makro ekonomik ‘yükler’ volatiliteyi artırıyor. Ayrıca Cardano ekosistemine ilişkin zincir üstü(on-chain) ve kullanım istatistikleri, bazı analistlerin ifadesiyle, henüz ‘temellerin yeniden değerlemesini’ haklı çıkaracak ölçüde güçlü ve sürdürülebilir bir büyüme sergilemiyor.

Buna karşın, birçok piyasa yorumcusu özellikle dip bölgelerine yaklaşılırken fiyatın kısa vadeli yönünü belirleyen ana unsurun çoğu zaman ‘temel veriler’ değil ‘pozisyonlanma’ olduğunu vurguluyor. Ortalama yatırımcı kârlılığının ‘-43%’ gibi tarihsel olarak derin bir zarara inmesi ve türev piyasalarda short pozisyon eğiliminin son 3 yılın en belirgin seviyesine ulaşması, bir sonraki büyük hareketin çoğunluğun beklentisinden farklı yönde gerçekleşme olasılığını artıran bir zemin oluşturuyor.

에이다(ADA), salı günü itibarıyla yaklaşık 0,26 dolar (yaklaşık 390 TL) seviyesinden işlem görüyor ve haftalık bazda performansı yaklaşık ‘%7 düşüş’ olarak kaydedilmiş durumda.