Bitcoin(BTC) madenciliğinde 2028 yarılanması: Fiyat odaklı model bitiyor, altyapı ve maliyet yönetimi öne çıkıyor

Bitcoin(BTC) için bir sonraki ‘yarılanma’ yaklaşık 2 yıl sonra gerçekleşecek ve madencilik sektörü şimdiden 2024’e kıyasla çok daha zorlu bir döneme girmiş durumda. Elektrik maliyetleri ve finansman giderleri yükselirken, düzenleyici çerçeve de netleşiyor. Buna karşılık rekabet sertleşiyor ve ‘dayanma gücü’ madenciler için kritik bir belirleyici haline geliyor.

13’ünde (yerel saatle), Cointelegraph’e göre Bitcoin(BTC) fiyatı 2024 Nisan’daki son yarılanma sırasında yaklaşık 63.000 dolar seviyesindeydi ve blok ödülü 6,25 BTC’den 3,125 BTC’ye düşmüştü. 2028 Nisan’ında gerçekleşecek bir sonraki yarılanmada ödül bu kez 1,5625 BTC’ye inecek. Sorun şu ki, ödül azalma hızıyla kıyaslandığında maliyet artış temposu çok daha yüksek. ‘Hash rate’ tüm zamanların zirvesine yakın seyrederken, enerji fiyatları yükseldi, sermaye ise daha seçici şekilde hareket ediyor. Üstüne jeopolitik gerilimler nedeniyle yakıt ve elektrik piyasalarında oynaklık artmış durumda. Bu tablo, madencilik şirketlerinin artık eskisi gibi sadece Bitcoin(BTC) fiyatındaki yükselişe güvenerek plan yapmasını zorlaştırıyor. Washington ve Avrupa’da da geçici düzenlemeler yerini saklama hizmeti, lisanslı platformlar ve standartlaştırılmış çerçevelere bırakmaya başladı.

Finansal stratejiler de bu yeni döneme uyum sağlıyor. Önde gelen madencilik şirketleri bilançolarını güçlendirmek için ellerindeki Bitcoin(BTC)’leri kademeli şekilde satıyor. MARA Holdings, mart ayında 15.000 BTC’den fazla satış gerçekleştirdi. Riot Platforms(RIOT) ise yılın ilk çeyreğinde 3.700 BTC’yi aşkın satış yaptı. Cango(CANGO), 2.000 BTC’yi elden çıkararak Bitcoin teminatlı borcunu azalttı. Bitdeer ise 20 Şubat’ta (yerel saatle) yaptığı açıklamada elinde hiç BTC kalmadığını bildirdi.

Cango’nun iletişimden sorumlu yöneticisi Juliet Ye, Cointelegraph’e verdiği demeçte “2028 yarılanması, 2024’le kıyaslandığında neredeyse bambaşka bir ortamda gerçekleşecek” diyerek, ‘verimlilik farkının büyümesiyle birlikte ekipman yenileme ve uzun vadeli enerji anlaşmaları için çok daha gerçekçi kararlar alınması gerektiğine’ dikkat çekti. Ye, “Orta segment giderek yok oluyor” derken, ‘ölçek ve çeşitlilik’ avantajına sahip şirketlerin ayakta kalabileceğini, bu imkanlardan yoksun olanların ise bir sonraki yarılanmayı son derece zorlu koşullarda karşılayacağını söyledi.

GoMining’in üst yöneticisi Mark Zalan da benzer bir tablo çizdi. Zalan, “Artık sadece hash rate’i maksimize etmek yetmiyor, ‘sermaye disiplini’ çok daha önemli hale geldi” diyerek, yeni ekipman yatırımlarının çok daha sıkı kârlılık kriterlerinden geçmesi gerektiğini vurguladı.

Madencilik sektörü aynı zamanda ‘Bitcoin(BTC) fiyatına dolaylı erişim aracı’ olmaktan çıkıp, giderek bir ‘altyapı işi’ olarak konumlanıyor. Sektörde saf madencilik modelinden, enerji ve veri merkezi odaklı hibrit yapılara geçiş hızlanıyor. Zalan’a göre güçlü oyuncular, elektrik talebi esnekliği, şebeke hizmetleri ve ısı geri kazanımı gibi kalemler üzerinden ek gelir yaratabiliyor. Bu da madenciliğin salt blok ödülüne dayalı bir iş olmaktan sıyrılıp çok amaçlı altyapı modeli olarak yeniden değerlendirildiğini gösteriyor.

Cango tarafında da aynı yönelim söz konusu. Ye, “Beş yıl sonra kritik tesisler tek işlevli değil, çok amaçlı kullanılabilen yapılar olacak” diyerek, ‘hem madencilik hem de yapay zekâ işlemlerine hizmet verebilen sahaların’ asıl rekabet avantajını sağlayacağını ifade etti.

Düzenlemeler de giderek bir yük değil, ‘yatırım argümanı’ olarak görülmeye başlıyor. Zalan, ABD’de saklama ve bankacılık erişimiyle ilgili çerçevenin netleşmesini, Avrupa Birliği’nin Kripto Varlık Piyasaları Yönetmeliği(MiCA) düzenlemesini ve Hong Kong’da borsa yatırım fonları(ETF), türev ürünler ile ödeme altyapısının genişlemesini örnek göstererek “Kurallar ne kadar açık ve uygulanabilir olursa, sermaye o kadar hızlı hareket eder” dedi.

Zalan, piyasanın 2028 yarılanmasını henüz tam olarak fiyatlamadığını düşünüyor. Öte yandan yatırımcılar, madencilik şirketlerini yeniden değerlendirirken artık uzun vadeli enerji anlaşmaları, borç yönetimi ve veri merkezi kapasitesinin genişletilmesi gibi unsurları daha yakından inceliyor. 2024 dönemi ‘Bitcoin(BTC) fiyat artışına dayanabilenlerin yılı’ olarak hatırlanabilirken, 2028’e giden süreç büyük olasılıkla ‘maliyetleri kontrol edip altyapısını güçlendiren şirketlerin ayakta kaldığı’ bir eleme süreci olacak.