Bitcoin(BTC) madenci satış baskısı zayıflıyor: Arz tükenmesi yeni ralli döngüsünün habercisi mi?

Bitcoin(BTC) madencilerinin satış baskısının azaldığına dair *on-chain* verilerden dikkat çekici sinyaller geliyor. Geçen yılki *halving* sonrasında kârlılığın düşmesi ve büyük ölçekli satışların artmasıyla madenci cüzdanlarından borsalara sürekli BTC akışı görülüyordu. Ancak son dönemde bu ‘zorunlu satış’ eğiliminin belirgin şekilde yavaşlaması, piyasada “yeni yükseliş döngüsü için hazırlık mı?” sorusunu gündeme taşıyor.

13’ünde (yerel saatle), kripto odaklı medya kuruluşlarının aktardığına göre XWIN Research Japan, son *QuickTake* analizinde Bitcoin’in ‘arzın tükenme’ aşamasına girerek giderek daha çok ‘talep odaklı’ bir fiyat genişleme fazına geçtiğini belirtti. WuBlockchain verilerine göre, borsaya kote Bitcoin madencilik şirketleri yalnızca 2026 yılının 1’inci çeyreğinde 32 binden fazla Bitcoin sattı; bu rakam, çeyrek bazında şimdiye kadarki en yüksek satış hacmi olarak kayda geçti.

Madenci satışlarındaki artışın temelinde 2024 Bitcoin *halving* süreci bulunuyor. Blok ödülü 6,25BTC’den 3,125BTC’ye inmesine rağmen ağın *hash rate*’i tırmanmaya devam etti ve buna paralel olarak madencilik zorluğu da arttı. ‘Hash fiyatı’ kârlılık eşiğinin altına düşünce, çok sayıda madenci operasyon maliyetlerini karşılayabilmek ve nakit akışını korumak için rezervlerindeki Bitcoin’i piyasaya sürmek zorunda kaldı. Bazı madenciler ise iş modellerini çeşitlendirerek yapay zeka(AI) ve yüksek performanslı hesaplama(HPC) altyapısına yönelip, Bitcoin ağırlığını bilinçli şekilde azaltmaya başladı.

*On-chain* göstergeler de bu tabloyu destekliyor. Madencilerin elde tuttuğu rezervler kademeli biçimde erirken, *net pozisyon değişimi* metriği uzun süredir negatif bölgede seyrediyor. Ancak XWIN Research Japan’e göre son dönemde daha kritik bir dönüşüm yaşanıyor. Madenci Pozisyon Endeksi(MPI) hâlâ eksi seviyede olsa da madenci satışlarının ‘şiddeti’ belirgin şekilde düşmüş durumda. Yani satış baskısı bitmiş değil ama artık piyasayı boğacak ölçekte bir *dump* söz konusu değil.

Bu yapı, Bitcoin döngülerinin tipik olarak ‘arz genişlemesi’nden ‘arz tükenmesi’ne, oradan da ‘talep merkezli’ faza kaymasıyla uyumlu ilerliyor. Madenciler kaynaklı satış baskısının hafiflemesiyle birlikte, Bitcoin’in bundan sonraki fiyat yolculuğunda spot ETF fonlarına girişler, kurumsal yatırımcı ilgisi ve genel makroekonomik görünüm gibi talep taraflı etkenlerin daha belirleyici olması bekleniyor. ‘Madenci kapitülasyonu’ sürecinin sona yaklaşması, bazı analistlere göre bir sonraki büyük yükseliş dalgası için klasik bir ön sinyal olarak okunuyor. *yorum: Burada özellikle 2016 ve 2020 halving sonrası döngüleriyle benzerlik kuruluyor.*

18’inde (yerel saatle) Bitcoin 77.169 dolar seviyesinden işlem görerek son 24 saatte yüzde 2,69 yükseldi. Dolar/TL kuru ise 1.467,80 seviyesinde bulunuyor. Piyasada, madenci satış baskısındaki bu zayıflamanın, Bitcoin için yeni bir ‘ralli başlangıcı’ anlamına gelip gelmeyeceği yakından izleniyor.