Bitwise’tan Hyperliquid(Hyperliquid) ve HYPE Token Değerlendirmesi: ‘Finans Süper Uygulaması’ İçin Piyasa Değerlemesi Ucuz mu Kaldı?

하이퍼리퀴드(Hyperliquid) için piyasada yapılan değerlemenin, platformun gerçek potansiyelini yansıtmadığı yönünde analizler öne çıkıyor. Uzmanlara göre proje, yalnızca ‘kripto türev borsası’ değil, çoklu varlık sınıfını kapsayan bir finans ‘süper uygulaması’ olarak görülmeli. ‘Hyperliquid’, ‘HYPE token’ ve ‘finans süper uygulaması’ kavramları bu tartışmanın merkezinde yer alıyor.

20’sinde (yerel saatle), kripto varlık yönetim şirketi Bitwise’a göre, şirketin yatırım direktörü Matt Hougan(Matt Hougan) kişisel blogunda yayınladığı değerlendirmede, piyasanın Hyperliquid ve HYPE token değerini hesaplarken iki temel hata yaptığını belirtti. Hougan’a göre piyasa, ‘hedeflenen pazar büyüklüğünü’ küçümsüyor ve ‘token’ın platform büyümesinden nasıl değer yakaladığını’ doğru modele etmiyor. ‘Hyperliquid’, ‘Bitwise’ ve ‘HYPE token değerleme’ tartışması da buradan şekilleniyor.

Hyperliquid, başlangıçta merkeziyetsiz türev ürün platformu olarak ortaya çıktı; bugün ise hisse senetleri, emtia, döviz ve tahmin piyasalarını da kapsayan daha geniş bir yapıya dönüşmüş durumda. Buna rağmen piyasa aktörleri, projeyi hâlâ sadece ‘kripto türev borsası’ kalıbına sıkıştırıyor. Hougan, mevcut fiyat seviyelerinin, ‘büyük ölçekli bir finans platformu’ olma ihtimalini değil, ‘sıradan bir borsa’ düzeyinde potansiyel sunduğunu savunuyor.

Son 24 saatte HYPE token fiyatı yaklaşık %8 yükselerek 48,70 dolar civarından işlem gördü. Ancak yorum, bu yükselişe rağmen ‘Hyperliquid’in hızla genişleyen ürün yelpazesi ve artan işlem hacminin, token fiyatına tam anlamıyla yansımadığı’ yönünde. ‘HYPE token’ ve ‘büyüme potansiyeli’ arasındaki makasın açıldığı vurgulanıyor.

Bitwise hesaplamalarına göre Hyperliquid, şu anda yılda yaklaşık 800 milyon ila 1 milyar dolar aralığında gelir üretiyor. Bu düzey, ‘HYPE token piyasa değeri’ ile karşılaştırıldığında yaklaşık 10 ila 14 kat arasında ‘geri alım getirisi’ anlamına geliyor. Yorum: Bu oran, geleneksel piyasalarda oldukça cazip bir seviye olarak kabul ediliyor. Buna karşın Robinhood(HOOD) ve CME Group(CME) gibi klasik borsa işletmecileri, daha düşük büyüme hızına sahip olmalarına rağmen daha yüksek çarpanlarla işlem görüyor. Bu durum, ‘Hyperliquid ve HYPE token’ın göreceli olarak daha ucuz kaldığı’ argümanını güçlendiriyor.

Hyperliquid’in modelini öne çıkaran en önemli noktalardan biri, platformda elde edilen işlem ücretlerinin %99’unun doğrudan HYPE token geri alımında kullanılması. Bu yapı, ‘platform gelirleri ile token değeri’ arasında doğrudan bir köprü kuruyor. Hougan, bu yaklaşımı ‘yeni nesil kripto projelerinin, oluşturdukları değeri doğrudan token sahiplerine aktaran mimarisi’ olarak tanımlıyor. ‘Token geri alımı’, ‘gelir paylaşımı’ ve ‘değer yakalama’ kavramları özellikle bu bağlamda öne çıkıyor.

Hyperliquid için dış faktörler de görece elverişli bir çerçeve sunuyor. ABD Menkul Kıymetler ve Borsa Komisyonu(SEC) tarafında, farklı varlık sınıflarını tek uygulama altında birleştiren ‘finans süper uygulaması’ modeline olumlu bakan bir yaklaşım dikkat çekiyor. Bu tutum, ‘Hyperliquid gibi çoklu varlık platformlarının regülasyonla uyumlu büyümesi’ açısından önemli bir başlık olarak görülüyor.

Buna ek olarak Coinbase(COIN) ve Circle ile kurulan iş birlikleri de önemli bir kaldıraç olarak öne çıkıyor. Bu ortaklıkların, bugüne kadar ağırlıkla ‘stabil kripto para ihraççıları’ etrafında şekillenen kârlılık yapısını, kademeli olarak ‘işlem platformları’ lehine kaydırabileceği ifade ediliyor. Piyasa yorumlarına göre bu dönüşüm, bir yandan HYPE token talebini orta-uzun vadede desteklerken, diğer yandan Circle’ın kârlılığı üzerinde baskı yaratabilecek bir faktör olarak öne çıkıyor.

Sonuç olarak Hyperliquid(Hyperliquid) ve HYPE token, yalnızca ‘kripto türev borsası’ çerçevesinde değil, hisse, emtia, FX ve tahmin piyasalarını kapsayan entegre bir ‘finans süper uygulaması’ perspektifinden değerlendirilmesi gereken bir proje olarak konumlanıyor. Mevcut ‘değerleme tartışması’, piyasanın bu yapısal dönüşümü ve ‘token ile platform gelirinin doğrudan bağlandığı modeli’ ne kadar hızlı fiyatlayacağına bağlı olarak şekillenecek. ‘Hyperliquid’, ‘HYPE token’ ve ‘finans süper uygulaması’ kavramları, önümüzdeki dönemde kripto piyasalarındaki değerleme tartışmalarının merkezinde yer almaya devam edecek gibi görünüyor.