S&P ve Pantera’dan Protokol Gelirine Odaklanan Yeni Kripto Endeksi: Ethereum(ETH), BNB, Solana(SOL) Önde, Bitcoin(BTC) Dışarıda

S&P Dow Jones Indices ve Pantera Capital, blokzincir ağlarının ‘protokol geliri’ne odaklanan yeni bir dijital varlık endeksi açıkladı. Bu yeni endeks, yalnızca ‘piyasa değeri’ veya ‘token fiyatı’na bakan klasik yaklaşımdan uzaklaşıp, gerçekten gelir üreten ağlara daha fazla ağırlık vermesiyle öne çıkıyor.

S&P Dow Jones Indices, 23’ünde (yerel saatle), Pantera Capital ile birlikte yeni endeksin piyasaya sürüldüğünü duyurdu. Endeks, S&P Cryptocurrency Broad Digital Asset Index’i temel alıyor ancak sadece ‘protokol geliri’, ‘piyasa değeri’ ve ‘likidite’ kriterlerini aynı anda karşılayan varlıklar endekse girebiliyor. Ardından varlıklar, son iki çeyreğin kümülatif ‘protokol geliri’ne göre sıralanıyor ve ‘düzeltilmiş piyasa değeri’ ağırlığı uygulanıyor. En büyük bileşenin ağırlığı ‘%35’ ile sınırlanırken, diğer varlıklar için genelde ‘%20’ üst sınır geçerli. Endeks, ‘çeyrek’ bazında yeniden dengeleniyor.

Bu yeni endeks, özellikle ‘kurumsal yatırımcılar’ için tasarlandı ve hem pasif ‘yatırım ürünleri’nin temel endeksi hem de aktif dijital varlık portföyleri için ‘benchmark’ olarak kullanılabilecek. S&P tarafı, ‘kural tabanlı’ yapı sayesinde ‘gerçek blokzincir faaliyeti’ ile ‘spekülatif maruziyet’i net şekilde ayırmayı hedeflediklerini belirtiyor.

İlk aşamada toplam ‘18’ varlık endekste yer alıyor. S&P Dow Jones Indices’in blog yazısına göre ‘Ethereum(ETH)’, ‘Bınance Coin(BNB)’, ‘Solana(SOL)’, ‘Tron(TRX)’ ve ‘Hyperliquid(HYPE)’ ilk 5 bileşeni oluşturuyor. Buna karşılık, daha geniş dijital varlık endeksleriyle kıyaslandığında ‘Bitcoin(BTC)’ ve ‘Ripple(XRP)’ bu yeni sepetin dışında kalan en büyük iki varlık konumunda. Bunun temel nedeni, endeksin ‘fiyat’tan çok ‘protokol geliri’ni merkeze alan bir kurguyla hazırlanması. yorum Bu yaklaşım, yalnızca sahiplikten değil, ağ üzerindeki ekonomik faaliyetten de gelir sağlayan protokolleri öne çıkarıyor. yorum

S&P Dow Jones Indices’in bu hamlesi, ‘dijital varlık endeksleri’ alanında yaşanan genişleme ve ‘uzmanlaşma’ trendinin devamı niteliğinde. Şirket, 20 Ekim’de (yerel saatle) 15 kripto para ve 35 ilişkili halka açık hisseyi bir araya getiren ‘S&P Digital Markets 50 Index’i tanıtmıştı. Genel piyasada da ‘kripto endeks ürünleri’nin sayısı hızla artıyor.

Hashdex, 14 Şubat 2025’te (yerel saatle) ‘Nasdaq Crypto Index US ETF’i başlatarak ABD’nin ilk çoklu varlık spot kripto ETF’ini piyasaya sürdü. Ardından Franklin Templeton, üzerinden on gün bile geçmeden ‘Franklin Crypto Index ETF’i listeledi. Nisan’da ise MarketVector Indexes ve Coinbase Varlık Yönetimi, ‘Bitcoin(BTC)’ ile ‘tokenleştirilmiş altın’ı bir araya getiren ‘Coinbase Store of Value Index’i duyurdu.

Bitwise’ın baş yatırım sorumlusu Matt Hougan, 20 Aralık’ta (yerel saatle) yaptığı açıklamada “Kripto para piyasası karmaşıklaştıkça, endeks bazlı ürünlerin rolü de büyüyecek” ifadelerini kullandı. Hangi blokzincirin uzun vadeli ‘kazanan’ olacağını tahmin etmenin zorlaştığını vurgulayan Hougan, bu nedenle ‘çeşitlendirilmiş endeks ürünleri’nin hem kurumlar hem de bireysel yatırımcılar için daha ‘gerçekçi’ bir seçenek haline geldiğini savundu.

S&P ve Pantera’nın yeni ‘protokol geliri odaklı’ endeksi, kripto para piyasasının artık basit ‘fiyat takibi’ dönemini geride bırakmaya başladığını gösteriyor. Önümüzdeki süreçte, ağların değerini ölçerken “ne kadar kullanılıyor?” kadar “ne kadar kazanıyor?” sorusunun da temel bir kriter haline gelmesi bekleniyor. Bu da, dijital varlık alanında ‘kullanım’ ve ‘kârlılık’ odaklı daha fazla endeks ve yatırım ürününün gündeme geleceğine işaret ediyor.