Fransa’da yüzde 10 oy hakkı incelemesi kalıcı oldu

Fransa, Avrupa dışı yatırımcıların hassas sektörlerdeki halka açık şirketlerde yüzde 10’un üzerinde oy hakkı edinmesine yönelik incelemeyi kalıcı hale getirdi. Kriptografi faaliyetlerinin de hassas sektörler arasında sayılması, blokzincir güvenliği ve şifreleme teknolojisi şirketlerine yapılacak azınlık yatırımlarını inceleme kapsamına sokabilir.

Fransa Hazine Genel Müdürlüğü(DG Trésor), 29 Aralık 2023’te yabancı yatırım inceleme rejiminin 1 Ocak 2024’ten itibaren güçlendirileceğini açıkladı. Düzenleme, Covid-19 döneminde geçici olarak getirilen Avrupa dışı yatırımcıların Fransız hassas halka açık şirketlerinde yüzde 10’u aşan oy hakkı edinimine dönük incelemenin kalıcı hale getirilmesi anlamına geliyor. 28 Aralık 2023’te Fransa Resmî Gazetesi’nde yayımlanan uygulama kararnamesinde de yürürlük tarihi 1 Ocak 2024 olarak yer aldı.

Yeni çerçevenin odağında kripto varlıklar değil, kriptografi bulunuyor. Hassas sektörler arasında silahlar, çift kullanımlı teknolojiler, bilgi sistemleri güvenliği, veri işleme ve depolama, yapay zeka(AI), yarı iletkenler, kuantum teknolojileri ve kriptografi faaliyetleri yer alıyor. Bu nedenle blokzincir altyapısı, cüzdan güvenliği, şifreleme modülleri, anahtar yönetimi ve sıfır bilgi ispatı teknolojilerini ana faaliyet alanı yapan Fransız şirketler, işlem yapısına bağlı olarak incelemeye tabi olabilir.

Bir işlemin inceleme kapsamına girmesi için yatırımcının yabancı yatırımcı sayılması, işlemin kontrol devri, bir iş kolunun alınması veya oy hakkı eşiğinin aşılması gibi mevzuatta tanımlanan yatırım türlerinden birine girmesi gerekiyor. Hedef şirketin de hassas faaliyet yürütmesi şart. Avrupa Birliği(AB) ve Avrupa Ekonomik Alanı(AEA) dışındaki yatırımcıların Fransız hassas sektör şirketlerinde doğrudan ya da dolaylı olarak yüzde 10 oy hakkı eşiğini aşması halinde ayrı bir kriter uygulanıyor.

Bruno Le Maire(Bruno Le Maire) dönemin Fransa Ekonomi, Maliye, Sanayi ve Dijital Egemenlik Bakanı, Aralık 2023 tarihli açıklamasında “Uluslararası ekonomik rekabetin yoğunlaştığı bir ortamda sanayi ve teknoloji alanındaki egemenliğimizi ve temel çıkarlarımızı korumayı sürdüreceğiz” dedi. Bu yaklaşım, yabancı sermaye girişini tamamen engellemekten çok hassas teknoloji şirketlerindeki pay hareketlerini erken aşamada hükümet incelemesine açmayı hedefliyor.

İşlem tarafları açısından takvim ve yapı birlikte önem taşıyor. ABD, Birleşik Krallık, Orta Doğu ve Singapur gibi AB ve AEA dışı kaynaklardan gelen sermayenin Fransa’daki kriptografi, siber güvenlik, yapay zeka veya yarı iletken şirketlerine yatırım yapması halinde, yönetim kontrolü devralınmadan önceki azınlık pay işlemleri de ön inceleme konusu olabilir. Yüzde 10 eşiğine ilişkin işlemlerde, ön bildirimden sonra bakan itiraz etmezse 10 iş günü içinde izin başvurusu muafiyeti uygulanıyor.

Fransa’da yabancı yatırım inceleme başvuruları 2023’te 309 iken 2024’te 392’ye yükseldi. Fransa Hazine Genel Müdürlüğü’nün 30 Temmuz 2025’te yayımladığı yıllık raporda, 2024’te 182 yatırım izni verildiği ve bunların yüzde 54’üne tespit edilen riskleri yönetmeye yönelik şartlar eklendiği belirtildi. White & Case, 7 Ağustos 2025 tarihli analizinde Fransa’nın Avrupa’nın başlıca yabancı yatırım destinasyonlarından biri olmaya devam ettiğini, ancak stratejik sektörlerde incelemelerin sıkılaştığını değerlendirdi.

Koreli yatırımcılar ve şirketler için kripto ile kriptografi arasındaki ayrımı doğru yapmak kritik önem taşıyor. Bu rejim, Bitcoin(BTC) veya Ethereum(ETH) işlemlerini doğrudan düzenlemiyor. Fransa merkezli blokzincir güvenliği şirketlerine ya da kriptografi girişimlerine yatırım yapmak isteyen Avrupa dışı sermayenin oy hakkı, birlikte hareket, hissedar sözleşmeleri ve yönetim kurulu haklarını birlikte değerlendirmesi gerekiyor.