PPI-CPI farkı 2,6 yüzde puan, S&P 500 kâr marjı %14,9 tahmin edildi

FactSet'in 26 Ekim itibarıyla yaptığı tahmine göre S&P 500 şirketlerinin üçüncü çeyrek net kâr marjı %14,9 oldu. Ancak eylül ayında üretici ve tüketici enflasyonu arasındaki fark, kâr marjlarının düşeceğini tek başına göstermiyor.

ABD Çalışma İstatistikleri Bürosu (BLS), 15 Ekim tarihli açıklamasında nihai talep üretici fiyat endeksinin (PPI) aylık %1,3, yıllık %6,3 arttığını bildirdi. Bir gün önce açıklanan tüketici fiyat endeksi (CPI) ise aylık %0,6, yıllık %3,7 yükseldi. İki endeksin yıllık artış oranları arasındaki fark 2,6 yüzde puandı.

Üretim sürecinin önceki aşamalarında fiyat artışları daha yüksekti. İşlenmiş ara malların fiyatı yıllık %14,1, işlenmemiş ara malların fiyatı %21,5 arttı. Nihai talep enerji fiyatları da aylık %10,8 yükseldi. Bu veriler tek başına şirketlerin maliyetlerinin veya kâr marjlarının ne ölçüde etkilendiğini göstermiyor.

PPI, ABD'li üreticilerin mal ve hizmet satışlarından elde ettiği fiyatları; CPI ise tüketicilerin satın alırken ödediği fiyatlardaki değişimi ölçüyor. İki endeks kapsam ve sınıflandırma bakımından farklı olduğundan aralarındaki artış farkı, şirket maliyetlerindeki artış ya da kâr marjlarındaki düşüş olarak yorumlanamaz.

RIA Advisors baş yatırım stratejisti ve Real Investment Advice editörü Lance Roberts, 6 Kasım tarihli analizinde “Maliyet farkını birilerinin üstlenmesi gerekir” dedi. Tüketiciler fiyat artışlarını kabul etmezse şirketlerin yükselen maliyetleri satış fiyatlarına yansıtması zorlaşabilir.

Roberts, 1950'den bu yana üretici fiyatlarındaki artışın tüketici fiyatlarındaki artışı 4 yüzde puandan fazla aştığı altı dönemi inceledi. Bu dönemlerin dördünde, şirket kârlarının gayrisafi yurt içi hasılaya (GDP) oranının iki yıl içinde 1 ila 4,4 yüzde puan gerilediğini değerlendirdi.

Mevcut fark, Roberts'ın karşılaştırmasındaki 4 yüzde puanlık eşiğin altında. Ayrıca geçmiş karşılaştırmada bugün açıklanan nihai talep PPI yerine tüm malları kapsayan PPI kullanılmıştı. Roberts, enflasyon farkıyla sonraki yıl şirket kârlarının GDP içindeki payındaki değişim arasındaki ilişkinin de zayıf olduğunu belirtti.

FactSet, 6 Kasım itibarıyla S&P 500 şirketlerinin %88'inin üçüncü çeyrek sonuçlarını açıkladığını, sonuç bildiren şirketlerin %84'ünün hisse başına kâr (EPS) tahminlerini aştığını hesapladı. Açıklanan sonuçlarla henüz raporlamayan şirketlere yönelik tahminler birlikte değerlendirildiğinde üçüncü çeyrek kâr artışı %31,4 oldu. Dördüncü çeyrek için artış beklentisi ise %28,4 olarak verildi.

Şirketlerin açıkladığı sonuçlar tahminleri ortalama %2,7 aştı. Bu oran, FactSet'in son beş yıllık %7,5 ortalamasının altında kaldı.

FactSet, 26 Ekim itibarıyla S&P 500 şirketlerinin üçüncü çeyrek net kâr marjını %14,9 olarak tahmin etti. Bu, 2009'da başlayan veri serisindeki en yüksek ikinci seviye. Oran kesinleşmiş sonuçlara değil, tahmine dayanıyor.

İkinci çeyrekte net kâr marjı %17,0 ile o dönemin en yüksek seviyesine çıkmıştı. Alphabet ($GOOGL) ve Amazon'un ($AMZN) tek seferlik değerleme kazançları bu oranı yükseltti. Bu iki şirket hariç tutulduğunda da ikinci çeyrek net kâr marjı %15,1 ile o dönemin rekorunu kırdı.

Kripto para piyasasıyla bağlantı, şirket kâr marjlarından çok enflasyon verilerinin faiz beklentilerine etkisinde görülüyor. Coinbase Institutional, 23 Ekim tarihli haftalık değerlendirmesinde vadeli işlem piyasasının o sırada aralık ayında faiz artırımı olasılığını yaklaşık %80 oranında fiyatladığını belirtti.

Bu oran, o dönemdeki piyasa beklentisini yansıtıyor. PPI ile CPI arasındaki farkın Bitcoin (BTC) fiyatını hareket ettirdiğine dair bir kanıt sunmuyor. TokenPost daha önce ekim ayı enflasyon verilerinin açıklanma takvimini ve aralık ayına ilişkin faiz artırımı beklentisini aktarmıştı.

BLS takvimine göre ekim ayı CPI verisi 10 Kasım'da Kore saatiyle 22.30'da açıklanacak. Ekim ayı PPI verisinin ise 13 Kasım'da aynı saatte yayımlanması planlanıyor.