Yüzde 25 değer kaybı: HSBC'ye göre Samsung Electronics'te 'yapay zeka primi' neredeyse silindi

Samsung Electronics(005930) hisseleri Haziran başındaki zirvesinden bu yana yaklaşık yüzde 25 geriledi ve bu düşüşle birlikte piyasanın fiyatladığı uzun vadeli kâr trendi 2024 seviyesinin 0,8 katına kadar indi. HSBC'nin yorumuna göre, hisse fiyatındaki uzun vadeli yapay zeka (AI) kâr beklentisi büyük ölçüde eridi.

HSBC'nin önümüzdeki üç yıla ilişkin piyasa kâr tahminlerini temel alarak 100 bin kez Monte Carlo simülasyonu çalıştırdığı ve mevcut hisse fiyatına karşılık gelen 15 yıllık kâr patikasını bu şekilde tersine hesapladığı, 4'ünde (yerel saatle) BlockBeats tarafından aktarıldı. Yöntem, klasik fiyat/kazanç oranı yerine piyasanın hisseye ne kadar kâr büyüklüğü ve süresi fiyatladığını tahmin etmeye dayanıyor.

Analize göre Samsung Electronics'in zımni kâr döngüsü yaklaşık 3,5 yıldan 2,5 yıla geriledi. Uzun vadeli eğilim hisse başına kazancı (EPS), 2024 seviyesinin yaklaşık 2 katından 0,8 katına düştü; üçüncü yıldan dokuzuncu yıla kadar olan dönemdeki zımni EPS bileşik büyüme oranı ise yaklaşık yüzde eksi 15'ten yüzde eksi 35'e kadar geriledi. HSBC bu tabloyu, Samsung hissesindeki 'yapay zeka priminin' neredeyse tamamen silinmesi olarak yorumladı.

SK Hynix(000660) hisseleri, 25 Haziran'daki zirvesinden bu yana yüzde 37 değer kaybetti. Şirketin zımni kâr döngüsü yaklaşık 6 yıldan 2,7 yıla küçülürken, uzun vadeli eğilim kârı 2024'ün yaklaşık 6 katından 2 katına indi. Tayvanlı TSMC(2330) için ise zımni kâr döngüsü yaklaşık 7,4 yıl, uzun vadeli eğilim kârı 2024'ün yaklaşık 2,3 katı olarak hesaplandı.

Son dönemdeki yarı iletken hisselerindeki düzeltme, yapay zeka altyapı yatırımlarının sürdürülebilirliğine dair tartışmalarla aynı döneme denk geldi. 28 Temmuz'da Samsung Electronics ve SK Hynix hisseleri gün içinde sırasıyla yüzde 9,5 ve yüzde 10,9'a varan kayıplar yaşadı; Kore saatiyle 09.32 itibarıyla Kospi endeksi yüzde 7,3 geriledi. Reuters'e göre satışların arkasında yapay zeka altyapısı finansmanına dair endişeler ve Çinli üreticilerle artan rekabet gösterildi. TokenPost daha önce Kospi ile Samsung Electronics ve SK Hynix hisselerindeki eş zamanlı düşüşü aktarmıştı.

Şirket performansı ise hisse fiyatıyla ters yönde seyretti. Samsung Electronics, 7 Temmuz'da açıkladığı ikinci çeyrek geçici sonuçlarında yaklaşık 171 trilyon won konsolide gelir ve yaklaşık 89,4 trilyon won faaliyet kârı bildirdi. Şirket, bu rakamların bağımsız denetim tamamlanmadan önce yatırımcılara kolaylık sağlamak amacıyla paylaşılan tahmini veriler olduğunu belirtti. TokenPost daha önce yapay zeka bellek talebinin Samsung Electronics'in yarı iletken sonuçlarını sürüklediği gelişmeyi haberleştirmişti.

Diğer aracı kurumların değerlendirmeleri ise birbirinden farklı. Morningstar, 2 Temmuz'da Samsung Electronics ve SK Hynix için adil değer tahminlerini sırasıyla 330 bin won ve 2 milyon 400 bin won'a yükseltti. Bellek çipi döngüsünün beklenenden güçlü seyrettiği, ancak temel senaryoda önümüzdeki dönemde döngünün normalleşeceğinin varsayıldığı belirtildi.

LS Menkul Değerler'den analist Hwang San-hae(Hwang San-hae), 9 Temmuz'da yayımladığı raporda Samsung Electronics ve SK Hynix'in 12 aylık ileriye dönük fiyat/kazanç oranlarının sırasıyla 4,8 ve 5,3 kat ile tarihi düşük seviyelere yakın olduğunu belirtti. Aynı raporda, yapay zeka döngüsünü sürdürmek için gereken büyük ölçekli yatırım harcamalarının ve gelecekteki arz artışı baskısının değerleme üzerinde iskonto unsuru olarak öne çıktığı da ifade edildi.

Bu gelişmenin kripto para ve blok zinciri piyasalarıyla doğrudan bir bağlantısı şu ana kadar ortaya konmadı. Bitcoin(BTC) veya Ethereum(ETH) fiyatlarına ya da madencilik ve on-chain talebine yönelik herhangi bir etki de bildirilmedi.