42 milyar yuanlık değerleme: Unitree halka arzında 2025 gelirinin 25 katı

Çinli robotik şirketi Unitree Robotics'in (Unitree Robotics·宇树科技) Şanghay Borsası STAR Market'teki halka arzında (IPO) şirket değerinin yaklaşık 42 milyar yuan olarak hesaplandığı ortaya çıktı. Bu rakam, şirketin 2025 gelirinin yaklaşık 25 katına, olağan dışı kalemler hariç net kârının ise yaklaşık 70 katına denk geliyor.

Şanghay Menkul Kıymetler Borsası, Unitree'nin halka arz başvurusunun 1 Haziran'da borsanın listeleme komitesi incelemesinden geçtiğini açıkladı. Çin Menkul Kıymetler Düzenleme Komisyonu (CSRC) da 1 Temmuz'da ilk halka arz kaydı başvurusunu onayladı; Securities Times'ın IPO verilerine göre kayıt sonucu 2 Temmuz'da 'kayıt yürürlüğe girdi' şeklinde işlendi.

Securities Times'ın IPO verilerine göre toplanacak fon miktarı 4,20171 milyar yuan, işlemin lider aracı kurumu ise CITIC Securities. İhraç edilecek pay sayısı 40 milyon 446 bin 434 adet olarak belirlendi; bu da halka arz sonrası toplam pay sayısının yüzde 10'una karşılık geliyor.

Toplanacak fon tutarının ihraç edilecek pay sayısına bölünmesiyle elde edilen aritmetik halka arz fiyatı, pay başına yaklaşık 104 yuan olarak hesaplanıyor. Halka arz sonrası pay oranı üzerinden hesaplanan şirket değeri yaklaşık 42 milyar yuan olsa da nihai halka arz fiyatı resmi duyuruyla netleşecek.

STAR Market, Şanghay Borsası'nın bilim ve teknoloji alanında yenilikçi şirketlerin fon bulmasını desteklemek için işlettiği bir platform. Unitree'nin halka arzı, hümanoid robot şirketlerine imalat sektörü kâr çarpanı mı yoksa yapay zeka donanımı büyüme primi mi uygulanacağı tartışmasında dikkat çeken bir örnek oluşturuyor.

Şanghay Borsası'nın İngilizce duyurusuna göre Unitree, 2025'te 1,699 milyar yuan gelir ve olağan dışı kalemler hariç 590 milyon yuan net kâr elde etti. Yaklaşık 42 milyar yuanlık değerleme bu rakamlara uygulandığında, gelire oranla yaklaşık 25 kat, olağan dışı kalemler hariç net kâra oranla ise yaklaşık 70 kat ediyor.

Unitree, 22 Ocak'ta yaptığı resmi açıklamada 2025'te hümanoid robotlarda gerçek sevkiyatın 5 bin 500 adedi, seri üretimin ise 6 bin 500 adedi aştığını duyurdu. Şirket, bu rakamlara tekerlekli çift kollu robotlar ile diğer robot modellerini dahil etmediğini belirtti.

ABD'li hümanoid robot şirketi Figure AI, 16 Eylül 2025'te tamamladığı Seri C yatırım turunda 1 milyar dolardan fazla fon topladı. Yatırım sonrası şirket değeri 39 milyar dolara ulaşan Figure AI, bu haliyle Unitree'nin tahmini değerlemesinin üzerinde yer alıyor.

Hong Kong'da işlem gören UBTech Robotics ile karşılaştırıldığında Unitree'nin kârlılığı öne çıkıyor. South China Morning Post'un haberine göre Unitree'nin 2025 geliri 1,7 milyar yuanla UBTech'in 2 milyar yuanlık gelirinin altında kaldı, ancak net kârı sektördeki benzer şirketler arasında en yüksek seviyede gerçekleşti.

Kârlılığa yönelik baskı unsurları da gündemde. Reuters'ın aktardığına göre Unitree'nin gelirinde hümanoid robot işinin payı 2024'te yüzde 27,6 iken 2025'in ilk dokuz ayında yüzde 51,5'e yükseldi; ancak düşük fiyatlı G1 modelinin satışlarının artması brüt kâr marjını aşağı çeken bir baskı unsuru oluşturdu.

Kripto para piyasasıyla bağlantı ise Unitree'nin resmi iş kolundan değil, türev ürün işlemlerinden kaynaklanıyor. TokenPost daha önce, HTX'in Unitree ismini taşıyan Tether(USDT) bazlı vadesiz vadeli işlem sözleşmesini işleme açtığını duyurmuştu. Söz konusu ürün spot ya da Unitree'nin resmi bir tokeni değil, en fazla 10 kat kaldıraç sunan bir türev ürün.

Unitree ve CITIC Securities, 5 Ağustos'ta Kore saatiyle 10.30-16.00 arasında ön talep toplama sürecini yürütüyor. Talep toplama sonuçlarını yansıtan halka arz fiyatının 6 Ağustos'ta belirlenmesi bekleniyor; online ve offline abonelik başvuruları ise 10 Ağustos'ta gerçekleştirilecek. CSRC'nin kayıt onayı, onay tarihinden itibaren 12 ay boyunca geçerliliğini koruyacak.