Shein 99 milyon dolar zararla çeyreği kapattı, gümrük vergileri düşük fiyat modelini sarsıyor

Shein, 2026 yılının ilk çeyreğinde 99 milyon dolar net zarar açıklayarak kâr eden bir şirketten zarar eden bir şirkete dönüştü. ABD ve Avrupa'da düşük tutarlı kargo gönderilerine yönelik gümrük vergilerinin sıkılaştırılması, ultra uygun fiyatlı ürünlere dayanan iş modelini zorluyor.

Reuters'e göre Shein'in Hong Kong borsasına kote olmak için hazırladığı kamuoyuna açıklama belgelerinde bu sonuçlar yer aldı. Şirket, bir önceki yılın aynı döneminde 395 milyon dolar net kâr elde etmişti.

ABD satışları yıllık bazda yüzde 14,3 azalarak 2,04 milyar dolara geriledi. Aynı dönemde toplam satış artışı yalnızca yüzde 1,1'de kaldı, işletme kâr marjı ise yüzde 3,9'dan yüzde 2,9'a düştü.

Kârlılıktaki bu baskının kaynağı, ABD'nin 'de minimis' yani düşük tutarlı ithalatta gümrük muafiyeti uygulamasında yaptığı değişiklik. Bu düzenleme, belirli bir tutarın altındaki ithal ürünlerde gümrük vergisini kaldırıyor veya gümrükleme sürecini basitleştiriyor.

ABD Gümrük ve Sınır Koruma Dairesi (CBP), 2 Mayıs 2025'ten itibaren 800 doların altındaki paketlerde Çin menşeli ürünleri bu muafiyet kapsamından çıkardı. Shein, kamuoyuna açıklama belgelerinde Çin menşeli ürünlerin ABD'ye satış ve teslimatında yüzde 10 ile yüzde 87,5 arasında değişen vergi oranlarının uygulandığını belirtti.

Şirket, artan gümrük vergisi ve vergi yüküne karşılık ABD'deki satış fiyatlarını yükseltmek de dahil çeşitli önlemler devreye soktu. Shein, 25 Nisan 2025'ten itibaren fiyat düzenlemesine başlandığını duyuran bir müşteri bildirimi yayımlamış, gerekçe olarak küresel ticaret kurallarındaki değişiklikler ve gümrük vergilerine bağlı artan operasyonel maliyetleri göstermişti.

Shein'in ABD müşterilerine yönelik gümrük bilgilendirmesinde, ödenen tutarın nihai fiyat olduğu ve teslimat sırasında ek gümrük ücreti alınmayacağı belirtiliyor. Bu da gümrük vergisinin ayrı bir ücret olarak değil, ürün fiyatına yansıtılan bir kalem olarak yansıdığı anlamına geliyor.

Avrupa Birliği de düşük tutarlı paketlere yönelik vergilendirmeyi sıkılaştırdı. AB Komisyonu, 1 Temmuz 2026'dan itibaren 150 euronun altındaki AB dışından gelen paketlere ürün başına 3 euro tutarında geçici gümrük vergisi uyguluyor.

Shein, Avrupa'daki bu düzenleme değişikliğinin ABD'deki muafiyet kaldırmasına benzer, hatta daha büyük bir etki yaratabileceğini kamuoyuna açıklama belgelerinde belirtti. ABD ve Avrupa'da eş zamanlı olarak fiyat avantajının zayıflaması, Çin tedarik zinciri ile doğrudan sevkiyatı birleştiren satış modelinin maliyet yükünü artırıyor.

Shein'in 2025 yılı toplam satışı, bir önceki yıla göre yüzde 8 artışla 41,85 milyar dolara ulaştı. Buna karşın net kâr yüzde 38,7 azalarak 2,06 milyar dolara geriledi.

Şirket, ürün satışına bağımlılığını azaltmak için hizmet ve pazar yeri (marketplace) iş kollarını büyütüyor. Reuters'in aktardığı kamuoyuna açıklama verilerine göre hizmet geliri 868 milyon dolardan 4,7 milyar dolara yükseldi.

Yine de ürün satışı, 2025 toplam satışının yaklaşık yüzde 90'ını, yani 37,1 milyar dolarını oluşturdu. Hizmet gelirindeki artışın tek başına ürün satışındaki kârlılık zayıflamasını dengelediğini söylemek güç.

Şirketin resmi marka hızlandırma programına ilişkin verilere göre, 2025 sonu itibarıyla 20 marka bu programa katıldı ve kümülatif satışlar 580 milyon doları aştı. Shein bu programda ürün tedariki, siparişe göre üretim ve küresel satış platformu gibi hizmetler sunduğunu belirtiyor.

Hong Kong'daki halka arz süreci de maliyet baskısı altında sürüyor. Reuters, Shein'in Hong Kong halka arzında 40 ile 50 milyar dolar arasında bir şirket değerlemesi aradığını bildirdi. Kamuoyuna açıklama belgelerinde halka arz büyüklüğü, fiyat aralığı, takvim ve toplanması planlanan tutar henüz açıklanmadı.

Düzenleyici baskı da devam ediyor. Shein, ABD operasyonlarının Federal Ticaret Komisyonu (FTC) soruşturması kapsamında olduğunu ve soruşturma sonucuna bağlı olarak önemli bir mali yükümlülük doğabileceğini kamuoyuna açıklama belgelerinde belirtti. AB'nin düşük tutarlı paketlere yönelik geçici gümrük vergisi ise 1 Temmuz 2028'e kadar yürürlükte kalacak.