%75 geriledi: S&P500 opsiyon skew'i Mart'tan bu yana düşüşte

S&P500 bileşen hisselerinde 3 aylık tek hisse put-call skew'i Mart ayından bu yana %75 geriledi. Bu düşüş, ABD hisse senedi opsiyon piyasasında düşüşe karşı korunmadan çok yükselişi hedefleyen işlemlerin güçlenmesinin sonucu olarak yorumlanıyor.

CryptoBriefing, 10'unda (yerel saatle) 3 aylık tek hisse put-call skew'inin 2025'teki gümrük tarifesi şokundan bu yana en düşük seviyeye indiğini aktardı. Haberde bu göstergenin 20 yılın en düşük seviyelerinde olduğu yorumuna da yer verildi.

Wall Street Journal (WSJ), Cboe Global Markets (Chicago Opsiyon Borsası) verilerine dayanarak opsiyon skew'inin Aralık 2024'ten bu yana en düşük seviyeye gerilediğini 7'sinde bildirdi. Karşılaştırma referansları farklı olsa da put opsiyon talebinin zayıfladığı ve call opsiyon alımlarının arttığı yönündeki eğilim aynı.

Opsiyon skew'i, benzer koşullardaki put ve call opsiyonları arasındaki göreli fiyat farkıdır. Düşüşe karşı korunmak isteyen put opsiyon talebi arttığında aşağı yönlü koruma primi yükselir; skew düştüğünde ise yatırımcıların risk kaçınma için ödediği maliyetin azaldığı anlamına gelir.

MarketWatch, 4'ünden bu yana yatırımcıların hızla yükseliş yönlü call opsiyonlarına yöneldiğini bildirdi. Borsadaki toparlanmayı takip ederek alım yapmak isteyen talebin opsiyon fiyatlarına da yansıdığı belirtiliyor.

Bu süreçte hisse fiyatları ile volatilitenin birlikte yükseldiği sözde “spot up, vol up” görünümü ortaya çıktı. Genellikle hisse fiyatları yükselirken volatilite düşme eğilimindedir; ancak call opsiyon talebi aynı anda arttığında hisse fiyatındaki yükseliş ile opsiyon volatilitesindeki genişleme eş zamanlı görülebilir.

Mevcut eğilimin karşılaştırma referansı 2025 yılı Nisan ayındaki gümrük tarifesi şokunun ardından oluştu. ABD Başkanı Donald Trump'ın o dönem bazı ülkelere uygulanan yüksek oranlı tarifeleri 90 gün süreyle askıya alırken Çin menşeli ürünlere uygulanan tarifeyi %125'e yükselttiğini Reuters aktardı.

Söz konusu adımın ardından S&P500 endeksi %9,5 yükselişle kapandı. CryptoBriefing'in belirttiği “tarife geri çekilmesinden bu yana en düşük” ifadesi, bu toparlanma dönemi ile şu anki koruma talebini karşılaştıran bir tanımlama.

Ancak CryptoBriefing'in “Mart'tan bu yana %75 düşüş” verisi ile Wall Street Journal'ın “Aralık 2024'ten bu yana en düşük” verisi farklı referanslara dayanıyor. İki rakam aynı döneme veya aynı gösterge değerine indirgenmek yerine, son birkaç aydır aşağı yönlü hedge talebinin zayıfladığı bir eğilim olarak yorumlanmalı.

Put opsiyonlar, elde tutulan varlığın düşüş riskini azaltan bir sigorta işlevi görür. Chicago Opsiyon Borsası, koruyucu put ve collar stratejilerini başlıca savunma stratejileri olarak tanıtırken, volatilite artmadan önce önlem almanın koruma maliyetini düşürebileceğini açıkladı.

Düşük skew, yatırımcıların aşağı yönlü riskten çok yukarı yönlü potansiyeli fiyatladığının bir işareti olabilir. Call opsiyon alıcıları yükseliş piyasasında kazanç elde edebilir; ancak hisse fiyatı beklendiği kadar yükselmezse opsiyon primini kaybedebilirler.

Buna karşılık, put opsiyon primlerinin düşük olduğu dönemlerde yeterli koruma pozisyonu oluşturmayan yatırımcılar ani volatilite artışlarına karşı savunmasız kalabilir. Piyasa dalgalandıktan sonra put opsiyon talebi yoğunlaştığında aynı düzeyde koruma sağlamanın maliyeti de hızla yükselebilir.

Bitcoin(BTC) ve Ethereum(ETH), risk iştahının güçlendiği dönemlerde hisse senetleriyle birlikte yatırımcı talebinin arttığı varlıklar olabilir. Ancak fon akışları ve piyasa yapıları birbirinden farklı olduğundan, ABD hisse opsiyonlarındaki düşük skew tek başına kripto para fiyat yönü hakkında kesin bir sonuca varmak için yeterli değil.

Bu veriler, ABD hisse senedi yatırımcılarının son dönemde düşüşe karşı korunmaktan çok yükselişi takip etmeye daha fazla maliyet ödediğini gösteriyor. Aynı zamanda opsiyon piyasasındaki koruma talebinin zayıfladığını da ortaya koyuyor.