S&P500 opsiyonlarında skew, 2024 ortasından bu yana en düşük seviyeye indi

S&P500(SPX) 1 aylık opsiyon skew'i 2024 ortasından bu yana en düşük seviyesine geriledi. ABD hisse senedi opsiyon piyasasında düşüşe karşı korunmadan çok yükselişe katılım talebinin güçlendiği yorumu yapılıyor.

CryptoBriefing, put opsiyon hedge'lerini azaltan işlemlerle call opsiyon alımlarının çakışmasıyla SPX skew'inin hızla düzleştiğini 10 Ağustos'ta aktardı. Ancak derin para dışı (OTM) put opsiyon talebi sürdüğü için kuyruk riskine karşı temkin tamamen ortadan kalkmış değil.

Skew, aynı vadeli başabaş (at-the-money) opsiyonlarla para dışı put ve call opsiyonlar arasındaki göreli fiyat farkını gösteren bir gösterge. Put opsiyon fiyatı ne kadar yüksekse düşüşe karşı sigorta talebi o kadar güçlü demektir; skew düştüğünde ise genellikle aşağı yönlü korumaya ödenen maliyetin azaldığı yorumlanır.

Opsiyon piyasasında skew, hem put hem call tarafındaki arz-talebe göre hareket eder. Yatırımcılar mevcut put hedge'lerini azalttığında ya da yükselişe katılmak için call aldığında put ile call arasındaki fiyat farkı daralabilir.

Endeks opsiyonları ile tekil hisse opsiyon göstergelerinin aynı kefeye konulmaması gerekir. Bu veriler S&P500 endeksinin 1 aylık opsiyonlarını esas alıyor.

Fed (Federal Reserve), 29 Temmuz'da düzenlenen Federal Açık Piyasa Komitesi (FOMC) toplantısında politika faiz aralığını yüzde 3,50-3,75 düzeyinde sabit tuttu. Oylama 9'a 3 sonuçlandı; Beth M. Hammack, Neel Kashkari ve Lorie K. Logan yüzde 0,25'lik artırımdan yana oy kullandı.

Chicago Ticaret Borsası (CME) FedWatch, 30 günlük federal fon vadeli işlem fiyatlarına dayanarak FOMC'nin faiz değişikliği olasılığını hesaplıyor. Stocktwits, toplantı öncesi piyasa fiyatlamasında sabit tutma olasılığının yüzde 70,6, artırım olasılığının ise yüzde 29,4 olarak yansıdığını aktardı.

Stocktwits'in kendi anketinde de katılımcıların yüzde 67'si sabit tutma beklentisini paylaştı. Artırım ve indirim bekleyenlerin oranı sırasıyla yüzde 18 ve yüzde 15'te kaldı.

Piyasa beklentisi tek bir yönde tam anlamıyla toplanmadı. The Kobeissi Letter, X'teki paylaşımında "Fed kararına ilişkin piyasa beklentileri, yakın tarihin en bölünmüş görünümlerinden biri" değerlendirmesini yaptı.

Stocktwits, Ned Davis Research(NDR) ve Citadel Securities'in beklenmedik bir artırım ihtimalini gündeme getirdiğini aktardı. Bank of America(BofA) ise bu yıl için üç kez yüzde 0,25'lik artırım öngördü.

Cboe (Chicago Board Options Exchange), 27 Temmuz'daki haftalık raporunda S&P500 1 aylık skew'inin 82'nci yüzdelik dilimde bulunduğunu bildirdi. Endeksin görünen yüzeyinin altında risk iştahının azaldığına işaret eden bulgular olduğu da belirtildi.

Cboe, 20 Temmuz raporunda ise SPX 1 aylık skew'in 1 yıllık dip seviyesinden 82'nci yüzdelik dilime hızla sıçradığını aktarmıştı. Ardından 2024 ortasından bu yana en düşük seviyeye yeniden gerilemesi, skew'in kısa sürede geniş bir aralıkta hareket ettiğini gösteriyor.

Bu dalgalanma, skew'in yalnızca piyasa psikolojisine değil, vadeye göre opsiyon arz-talebine de duyarlı bir gösterge olduğunu ortaya koyuyor. Göstergenin düşmüş olması tek başına risk iştahsızlığının sona erdiği anlamına gelmiyor.

Kripto piyasasında SPX skew'i doğrudan bir fiyat verisi olmaktan çok, makro risk iştahını ölçmeye yarayan yardımcı bir gösterge konumunda. Geleneksel varlık opsiyon piyasasındaki savunma amaçlı hedge azalışı ile Bitcoin(BTC) veya önde gelen altcoinlerin kısa vadeli yönü arasında doğrudan bir nedensellik ilişkisi doğrulanmış değil. CryptoBriefing, başlıca varlık sınıflarının zımni volatilitesinin genel olarak düştüğünü, altının ise bu tabloda istisna kaldığını aktardı.