Kore Gaz Kurumu'nun (KOGAS) Kârı Yüzde 66,9 Arttı, Tahsil Edilmeyen Alacaklar 14,18 Trilyon Won'a Çıktı

Kore Gaz Kurumu'nun (KOGAS) bu yılki ikinci çeyrek konsolide faaliyet kârı, geçen yılın aynı dönemine kıyasla yüzde 66,9 artarak 675,3 milyar won'a ulaştı. Bu rakam, piyasanın beklediği 430,5 milyar wonluk kâr tahmininin oldukça üzerinde gerçekleşti.

Şinhan Investment, 11'inde (yerel saatle) yayımladığı raporda KOGAS için hedef fiyatını 40.000 won'dan 42.000 won'a yükseltti. Kurum ayrıca yatırım tavsiyesini 'kısa vadeli al'dan 'al'a çıkardı.

Şinhan Investment araştırmacısı Han Seung-hoon(Han Seung-hoon), "Enerji fiyatlarındaki artışın yurt dışı iş kolundaki kâr artışına yansımasını dikkate alarak tahminlerimizi yukarı yönlü güncelledik" dedi. Araştırmacı sözlerine şöyle devam etti: "Ancak şirket artık tahsil edilmemiş alacakların arttığı bir döneme girdi, bu yüzden kısa vadede hisse fiyatındaki yükseliş potansiyeli sınırlı." Yorumlar, yurt dışı operasyonlardaki kârlılık iyileşmesiyle tahsil edilmeyen alacak yükünün aynı anda etkili olduğuna işaret ediyor.

Kârdaki iyileşmenin arkasında esas olarak yurt dışı iş kolu var. İkinci çeyrekte yurt dışı operasyonların faaliyet kârı, geçen yılın aynı dönemine göre yüzde 157,8 artışla 200,6 milyar won oldu.

Han, "Yurt dışı iş kolunun faaliyet kârı yüzde 157,8 yükselerek 200,6 milyar wona çıktı" diye belirtti ve ekledi: "Bu yılın ilk çeyreğinden bu yana 70 milyar won seviyesinde faaliyet kârı kaydeden Kanada'daki sıvılaştırılmış doğal gaz(LNG) işi, kâr artışının başlıca nedeni."

Avustralya'daki GLNG projesi de sonuçlara katkı sağladı. Üçüncü taraflardan yapılan gaz alım oranının düşmesiyle bu iş kolunun faaliyet kârının arttığı değerlendirildi.

Üçüncü taraf gaz alım oranı, bir işletmenin faaliyeti için gereken gazın dışarıdan ne ölçüde tedarik edildiğini gösteriyor. Genellikle dış alım oranı ve tedarik maliyeti düştüğünde, bu durum işin kârlılığına olumlu yansıyabiliyor.

LNG, doğal gazın soğutularak sıvı hale getirilmesiyle elde edilen bir enerji kaynağı. Yurt dışı LNG işinin geliri yalnızca satış fiyatından değil, gaz alım maliyeti ve sözleşme koşulları gibi etkenlerden de etkileniyor.

Şinhan Investment, enerji fiyatlarındaki artışın etkisinin bir gecikmeyle yurt dışı iş kolu sonuçlarına yansıyacağını öngördü. Han, raporda "ABD-İran savaşı kaynaklı enerji fiyatı artışının etkisinin, bir gecikmeyle bu yılın ikinci yarısında belirginleşmesi bekleniyor" dedi.

Rapora göre, bu yılın üçüncü çeyreğinden itibaren yurt dışı iş kolundaki kâr artışının hız kazanması bekleniyor. Enerji fiyatlarındaki değişimin sözleşme ve satış yapıları üzerinden sonuçlara yansıması zaman alıyor.

Ancak yurt dışı iş kolundaki kâr artışının kısa vadede şirket değerine doğrudan yansımasının kolay olmayacağı da belirtildi. Han, "Yurt dışı iş kolundaki kâr artışı hisse fiyatının aşağı yönlü desteklenmesine katkı sağlayacak, ancak tahsil edilmeyen alacaklardaki artış değerleme genişlemesini sınırlayarak kısa vadeli yükseliş potansiyelini kısıtlayacak" dedi.

Tahsil edilmeyen alacaklar, gaz satış fiyatının maliyetin altında kaldığı dönemlerde geri alınamayan tutarı ifade ediyor. Konut tipi şehir gazı fiyatının maliyetin altında tutulması, pahalıya alınan gazın daha düşük fiyattan satılması yapısının sürmesine yol açtı.

Geçen Haziran ayı sonu itibarıyla KOGAS'ın tahsil edilmeyen alacakları 14,18 trilyon won (14 trilyon 178,2 milyar won) olarak kaydedildi. Bu tutarın büyümesi, defter üzerindeki kârdan bağımsız olarak nakit tahsilatı ve mali yükün birlikte izlenmesini gerektiriyor.

KOGAS yurt dışı iş kolunda kârın arttığı bir döneme girmiş olsa da, Şinhan Investment tahsil edilmeyen alacaklardaki artışın kısa vadeli hisse değerlemesini sınırlayabileceğini değerlendirdi.