43.514 BTC değerinde bilanço: Twenty One Capital(XXI) operasyon şirketi kuruyor

Twenty One Capital(XXI), 31 Mart 2026 itibarıyla 43.514 Bitcoin(BTC) tuttuğunu açıkladı. Şirketin bitcoin varlığının gerçeğe uygun değeri 2.951.638.847 dolar (yaklaşık 2,95 milyar dolar) olarak hesaplandı.

ABD Menkul Kıymetler ve Borsa Komisyonu'na (SEC) sunulan 10-Q raporuna göre, şirketin bitcoin varlığı 2025 yıl sonundaki 43.515 BTC seviyesinden 1 BTC azaldı. Şirket ilk çeyrekte 1 bitcoin elden çıkardı; 31 Mart itibarıyla piyasa fiyatı birim başına 67.832 dolar olarak yansıtıldı.

Bitcoin varlığının maliyet bazlı defter değeri ise 3.692.815.061 dolar (yaklaşık 3,69 milyar dolar) olarak kaydedildi. Gerçeğe uygun değer, maliyet değerinin 741.176.214 dolar (yaklaşık 741 milyon dolar) altında seyrediyor.

Şirketin elindeki toplam bitcoin varlığının tamamını hemen kullanılabilir bir kaynak olarak görmek doğru değil. Toplam varlığın yaklaşık 16.116 BTC'si dönüştürülebilir tahvillere teminat olarak gösterildiği için likidite kaynağı olarak kullanılamıyor.

Teminat gösterilen miktar, toplam varlığın yaklaşık yüzde 37'sine denk geliyor. Bu nedenle 43.514 BTC'lik toplam varlığı kısıtlamasız satılabilir bir net varlık gibi yorumlamak güç.

Şirket, bitcoin varlığını 'stratejik rezerv varlığı' olarak sınıflandırıyor. Şu an için satış ya da hedge planı bulunmadığı belirtilirken, operasyonel ihtiyaçlar, mevzuat uyumu ve stratejik yatırım gibi belirli koşullarda elden çıkarma yapılabileceği kamuya açıklandı.

Bu yaklaşım, bitcoin'i 'asla satmayacağız' taahhüdünden farklı bir konumda duruyor. Şirketin açıkladığı teminat yapısı ve satış koşulları, elindeki bitcoin'in fiilen ne ölçüde kullanılabilir olduğunu gösteren unsurlar arasında yer alıyor.

Twenty One Capital, 9 Aralık 2025'te New York Menkul Kıymetler Borsası'nda XXI koduyla işlem görmeye başladı. Şirket o dönemde 43.500 BTC'nin üzerinde varlığa sahip, bitcoin odaklı halka açık bir şirket kimliğini öne çıkarmıştı.

Şirket 29 Nisan'da, Strike ve Elektron Energy ile olası birleşmeyi de içeren operasyonel planlarını duyurdu. 20 Mayıs'ta ise bitcoin hazine yönetimi, finansal hizmetler, madencilik ve sermaye piyasalarını tek bir platformda birleştiren bir yapı önerdi.

Performans göstergeleri de geleneksel hisse başına kâr yerine hisse başına bitcoin miktarı ve bitcoin getirisi üzerine kuruldu. Bu yapı, sadece bitcoin biriktirmenin ötesine geçip elde tutulan varlıkla iş gelirini birleştirmeyi hedefliyor.

Yönetim kadrosu 21 Temmuz'da değişti. Raphael Zagury(Raphael Zagury) Twenty One Capital'in yeni CEO'su olarak atanırken, önceki CEO Jack Mallers(Jack Mallers) Strike'a odaklanmak için görevinden ayrıldı.

CEO Zagury, "Twenty One, halka açık piyasalardaki en büyük bitcoin bilançolarından birine sahip. Benim işim bunun etrafında bir operasyon şirketi inşa etmek" dedi. Açıklamada nakit akışı yaratmak ve disiplinli sermaye tahsisi yeni stratejinin önceliği olarak sunuldu.

Aynı açıklamada Strike, Twenty One Capital ile birleşme kapsamından çıkarıldı. Elektron Energy ile olası birleşme değerlendirme aşamasında kalmaya devam ediyor; ancak şirket bunun ön bir süreç olduğunu, nihai anlaşma imzalanması, onay alınması ve işlemin tamamlanmasının garanti edilmediğini belirtti.

Yönetim değişikliğine piyasanın ilk tepkisi temkinli oldu. Stocktwits(Stocktwits), CEO değişiminin hemen ardından XXI hisselerinin yüzde 18'in üzerinde değer kaybettiğini, kullanıcı yatırımcı duyarlılığının ise 'olumsuz'dan 'nötr'e kaydığını aktardı.

Finansal yük de sürüyor. Şirket ilk çeyrekte 859.691.958 dolar (yaklaşık 859,7 milyon dolar) net zarar açıkladı; nakit pozisyonu ise 114.057.427 dolar (yaklaşık 114,1 milyon dolar) olarak kaydedildi. Dönüştürülebilir tahvillerin vade sonunda anapara tutarı 486,5 milyon dolara ulaşabilir.

Bitcoin varlığı büyük olsa da fiyat dalgalanmaları, teminat yapısı ve operasyon şirketine dönüşüm maliyetleri şirketin mali yapısını birlikte etkiliyor. SEC dosyalamasıyla doğrulanan en güncel varlık verisi 31 Mart tarihini yansıtıyor.