Strive'da %13 temettü: Nakit rezervi 18 ay yetiyor

Kripto hazine şirketi Strive(ASST), değişken faizli sürekli imtiyazlı hissesi SATA için yıllık yüzde 13 temettü oranını koruyor. Şirketin nakit rezervi basit hesapla yaklaşık 18 aylık temettüyü karşılıyor, ancak fonlama koşulları kötüleşirse Bitcoin(BTC) satışı ihtimali kamuya açıklanan risk faktörleri arasında yer almaya devam ediyor.

ABD Menkul Kıymetler ve Borsa Komisyonu'na (SEC) 6 Temmuz'da yapılan açıklamaya göre, Strive 2 Temmuz itibarıyla 153,4 milyon dolar nakit ve nakde eşdeğer varlık ile 19.882 Bitcoin elinde bulunduruyordu. 7.829.502 adet SATA hissesinin nominal değeri 782,95 milyon dolar, yıllıklandırılmış ödeme yükümlülüğü ise 101,784 milyon dolar olarak açıklandı.

Nakit rezervi yıllıklandırılmış ödeme yükümlülüğüne bölündüğünde, yaklaşık 18 ay boyunca SATA temettülerinin karşılanabileceği hesabı ortaya çıkıyor. Ancak bu, işletme giderlerini, olası yeni hisse ihraçlarını ve Bitcoin ile imtiyazlı hisse fiyatındaki dalgalanmaları hesaba katmayan 'statik' bir rakam.

Şirketin açıkladığı 18 aylık temettü rezervi de yalnızca nakitten oluşan sabit bir kaynak değil. Strive, 11 Mart'ta 12 aylık nakit birikimi ile 6 aylık STRC birikimine dayanarak SATA temettü rezervini 18 aya çıkardığını duyurmuştu.

Strive o dönemde borcu ve teminat yükümlülüğü bulunmadığını, teminat olarak gösterilmiş Bitcoin de olmadığını belirtmişti. Bu, şirketin teminat tasfiyesi nedeniyle şu anda Bitcoin elden çıkarmak zorunda olmadığı anlamına geliyor.

Strive, 14 Temmuz'da SATA için yıllık yüzde 13,00 temettü oranını koruduğunu kamuya açıkladı. 3-31 Ağustos arasında her iş gününde hisse başına 0,0516 dolar nakit temettü ödeneceği takvim de netleşti.

Şirket, mevcut ve birikmiş dağıtılabilir kârının bulunmadığını, bu yıl ve yakın gelecekte de böyle bir kârın oluşmasının beklenmediğini açıkladı. Bu nedenle SATA temettülerinin ABD federal gelir vergisi açısından 'sermaye iadesi' (return of capital, ROC) olarak sınıflandırılabileceği belirtildi.

Sermaye iadesi, temettünün vergisel açıdan şirket kârının dağıtımı değil, yatırılan ana paranın geri ödenmesi olarak nitelendirilebileceği anlamına geliyor. Vergisel sınıflandırmadan bağımsız olarak, şirketten temettü tutarı kadar nakit çıkışı gerçekleşiyor.

Strive, 5 Haziran'da piyasa fiyatından hisse ihracı (ATM) yapısını yeniden düzenleyerek adi hisseden en fazla 2,55 milyar dolar, SATA'dan ise en fazla 2,6 milyar dolarlık ihraç yapabilme imkânı elde etti. Böylece temettü kaynağı yaratmak için Bitcoin satışının yanı sıra adi ve imtiyazlı hisse ihracı kanalını da güvence altına almış oldu.

Ancak hisse ihracı, mevcut hissedarların payını ve hisse başına Bitcoin bulundurma etkisini sulandırabiliyor. Strive, Temmuz ayının son haftasında Bitcoin varlığını yüzde 0,10 artırdı ancak seyreltilmiş adi hisse sayısı daha hızlı arttığı için hisse başına Bitcoin maruziyeti yaklaşık yüzde 0,03 geriledi.

Bitcoin satışı ihtimali de açıklamalarda tamamen dışlanmış değil. Strive, 2025 risk açıklamasında gelecekte nakit temettü yükümlülüğünü yerine getirmek için Bitcoin veya Bitcoin üzerindeki hak taleplerini satmak zorunda kalabileceğini belirtmişti. Bu ifade bir satış planı değil, yatırımcıların dikkate alması gereken bir riskin bildirimi niteliğinde.

Sektörde gerçek bir satış örneği de yaşandı. Strategy(MSTR), 6 Temmuz'daki açıklamasında 29 Haziran-5 Temmuz arasında 2.225 Bitcoin sattığını ve satış gelirini imtiyazlı hisse temettü ödemeleri ile dolar rezervini takviye etmek için kullandığını duyurdu.

Bu gelişme, Strategy'nin Bitcoin alımını durdurup nakit biriktirmeye odaklandığı süreçle de örtüşüyor. Bitcoin hazine şirketlerinin elindeki varlık, hisse ihracı ve nakit rezervi arasında temettü kaynağı bulma yapısının somutlaştığı bir örnek ortaya çıkmış oluyor.

Piyasadaki değerlendirmeler ise ayrıştı. Stocktwits, SATA'nın günlük temettü yapısının bireysel yatırımcılar arasında yüksek ilgi gördüğünü aktarırken, kamuya açık tartışmalarda Bitcoin'de sert bir düşüş yaşanması halinde yatırımcı çıkışının hızlanabileceği yönünde endişeler dile getirildi.

The Block, Strive CEO'su Matt Cole(Matt Cole)'un SATA ve STRC'deki Haziran ayı sert düşüşünü kaldıraçlı pozisyonların tasfiyesine bağladığını aktardı. Strive'ın açıkladığı SATA günlük nakit temettüsü 31 Ağustos'a kadar ödenmeye devam edecek.

Doğrulama kaynakları: Strive'ın 6 Temmuz SEC açıklaması, Strive'ın 14 Temmuz SEC açıklaması, Strive'ın 5 Haziran SEC açıklaması, Strive'ın risk açıklaması, Strategy'nin 6 Temmuz SEC açıklaması