Yen 159,34'e geriledi, Hayes'ten FIMA senaryosu

Dolar/yen paritesi 159,34 seviyesine kadar yükselirken yendeki değer kaybı ve Japonya tahvil piyasasındaki gerginlik, küresel dolar likiditesi açısından yeni bir değişken olarak öne çıktı. BitMEX'in kurucu ortaklarından Arthur Hayes(Arthur Hayes), Amerikan Merkez Bankası'nın (Fed) yabancı ve uluslararası parasal otoriteler için repo imkanı olan FIMA devreye girerse likiditenin Bitcoin(BTC) ve altına sıçrayabileceği bir senaryo öne sürdü.

Wall Street Journal, 11'inde (yerel saatle) dolar/yen paritesinin 159,34 civarında seyrettiğini yazdı. Düşük faizli yenle borçlanıp daha yüksek getirili varlıklara yönelen carry trade talebinin yendeki zayıflığı beslediği değerlendirildi.

Hayes, 27 Ocak'ta (yerel saatle) Medium'da yayımladığı 'Woomph' başlıklı yazısında yeni ve Japonya tahvil piyasasını küresel likidite için bir uyarı sinyali olarak yorumladı. Yenin aniden değer kazanması ya da Japonya'nın uzun vadeli faizlerinin sarsılması halinde Japon fonların ABD tahvili satış baskısının artabileceğini öne sürdü.

Hayes'e göre bu süreçte Japonya, elindeki ABD tahvillerini FIMA repo işleminde teminat göstererek dolar temin edebilir, ardından bu dolarla yen alımı yapabilir. Fed'in dolar arzının artması Bitcoin ve altını da etkileyebilir; bu, Hayes'in öne sürdüğü bir öngörü olarak kayıtlara geçti.

FIMA repo, yabancı merkez bankaları ile uluslararası parasal otoritelerin elindeki ABD tahvillerini teminat göstererek Fed'den geçici olarak dolar temin etmelerini sağlayan bir düzenleme. ABD tahvillerini piyasada doğrudan satmadan dolar sağlanabilmesi için oluşturulmuş bir likidite güvencesi niteliğinde.

İşlemler yalnızca dolar üzerinden yapılıyor ve teminat olan ABD tahvillerine tam marj uygulanıyor. 2022 yılı Ocak ayına ait Federal Açık Piyasa Komitesi (FOMC) belgelerinde, önceden onaylanmış yabancı hesaplar için karşı taraf başına günlük limitin 60 milyar dolar olduğu belirtiliyor.

Ancak imkanın varlığı ile Hayes'in öne sürdüğü politika patikası birbirinden ayrı değerlendirilmeli. Fed, FIMA repo'yu kriz dönemlerinde yabancı parasal otoritelere dolar sağlayan bir güvenlik ağı olarak tanımlıyor; yeni savunmak ya da Japon tahvili almak için sürekli işleyen bir parasal gevşeme aracı olarak nitelendirmiyor.

Fed, ABD tahvil piyasası normal işlediğinde FIMA repo faizinin özel sektör repo faizinden daha yüksek olacak şekilde tasarlandı. Bu yapı, olağan piyasa koşullarının dışında ortaya çıkan olağandışı dolar temin baskısında devreye girecek şekilde kurgulandı.

Hayes'in Japonya'ya ilişkin varlık olarak öne sürdüğü yaklaşık 1,37 trilyon dolarlık rakam, resmi istatistiklerle doğrudan karşılaştırıldığında dikkatli ele alınmalı. Japonya'nın toplam döviz rezervi ile ABD tahvili varlığı, kapsamı ve referans tarihi birbirinden farklı iki gösterge.

Japonya Maliye Bakanlığı verilerine göre Mart 2026 sonu itibarıyla döviz rezervi 1.374.734.000.000 dolardı (yaklaşık 1,37 trilyon dolar). Bunun içinde döviz cinsi menkul kıymetler 1.009.000.000.000 dolar (yaklaşık 1,01 trilyon dolar) olarak kaydedildi.

ABD Hazinesi'nin Uluslararası Sermaye Verileri'ne (TIC) göre Japonya'nın elindeki ABD uzun vadeli tahvili miktarı, 30 Haziran 2025 itibarıyla 1.023.995.000.000 dolardı (yaklaşık 1,02 trilyon dolar). Hayes'in öne sürdüğü rakam, bu iki resmi istatistikten hiçbiriyle örtüşmüyor.

Yendeki değer kaybı ve piyasa müdahalesine ilişkin tedirginlik sürüyor. Reuters, 8 Mayıs'ta (yerel saatle) yenin değer kaybına oynayan spekülatif pozisyonların piyasa müdahalesinin ardından 61.738 sözleşmeye gerilediğini yazdı.

ABD Hazine Bakanı Scott Bessent(Scott Bessent), 19 Mayıs'ta (yerel saatle) Japonya hükümetinin Japonya Merkez Bankası (BOJ) Başkanı Kazuo Ueda(Kazuo Ueda)'ya yeterli özerklik tanıması halinde gerekli adımların atılabileceği yönünde konuştu. Bu açıklama, BOJ'un faiz politikasına ilişkin piyasa beklentilerini canlandırdı.

Kripto para piyasasının asıl izlediği nokta, FIMA repo imkanının var olup olmadığı değil fiilen ne kadar kullanıldığı. Hayes, Fed'in H.4.1 bilançosundaki döviz cinsi varlıklar kalemine bakılması gerektiğini öne sürerken kendi ortaya attığı patikanın gerçek bir fon akışıyla henüz doğrulanmadığını da belirtti.

TokenPost daha önce yenin savunulması sürecinde FIMA'nın devreye girmesi halinde dolar likiditesi ve Bitcoin piyasasının etkilenebileceği yönündeki Hayes iddiasını haberleştirmişti. FIMA üzerinden fiilen bir politika uygulanıp uygulanmadığı, Fed'in H.4.1 bilançosuna ve imkan kullanım tutarlarına yansıyacak.