Hyperliquid(HYPE), ABD'de düzenlenmiş vadesiz vadeli işlem yolu arıyor

Hyperliquid(HYPE), ABD'nin düzenlemeye tabi piyasalarında vadesiz vadeli işlem (perpetual futures) sunabilecek bir yol arıyor. Planın merkezinde, mevcut offshore platformu doğrudan ABD'ye taşımak değil, ABD'de kayıtlı bir kuruluşun Hyperliquid'in blok zinciri altyapısını kullanması yer alıyor.

CryptoBriefing, Hyperliquid'in ABD'de kayıtlı kuruluşların vadesi olmayan türev ürünleri blok zinciri üzerinden sunabilmesi için lobi faaliyeti yürüttüğünü bildirdi. Vadesiz vadeli işlemlere odaklanan merkeziyetsiz bir borsa olan Hyperliquid'in bu adımı, ABD Emtia Vadeli İşlemler Ticaret Komisyonu(CFTC)'nun son dönemdeki politika değişiklikleriyle örtüşüyor.

Vadesiz vadeli işlem, vade tarihi bulunmayan bir türev üründür. Sözleşme fiyatı ile spot fiyat arasındaki farkı kapatmak için long ve short pozisyonlar arasında belirli aralıklarla fonlama bedeli (funding rate) alınıp verilir. Kripto para piyasasında bu işlemler özellikle offshore borsalar ve on-chain borsalar üzerinden büyürken, kurumsal piyasalarda yatırımcı koruması ve piyasa gözetimi mekanizmaları temel tartışma konusu oldu.

CFTC'nin son dönemdeki düzenleme değişikliği, ABD'de kayıtlı işlem tesislerinin bazı kripto para vadesiz sözleşmelerini ele alabilmesinin önünü açtı. CryptoBriefing, ilk listelenen Bitcoin(BTC) vadesiz sözleşmesinin onaylanmasının, benzer ürünler için düzenleyici kabul ihtimalini gösteren bir emsal olduğunu aktardı.

Bu gelişme, ABD içinde kripto para vadesiz vadeli işlemlerinin ele alınmasına yönelik sürecin tartışılmaya başladığı anlamına geliyor. Ancak tüm ürünlerin toptan onaylandığı söylenemez. Vadesiz sözleşmeler vade yerine fonlama bedeli yapısına dayandığından; piyasa yapısı, müşteri koruması, stres dönemlerindeki dayanıklılık ve manipülasyon ihtimali gibi konular birlikte inceleniyor.

Hyperliquid'in lobi çalışması tam da bu boşluğu hedefliyor. ABD'de kayıtlı bir kuruluşun Hyperliquid altyapısını kullanarak on-chain vadesiz türev ürünleri sunup sunamayacağı, tartışmanın merkezinde yer alıyor.

Politika tartışmasının odağı, borsa işletmeciliğinden çok, düzenleme çerçevesi içinde blok zinciri tabanlı finansal altyapının nasıl kabul edileceğine kayıyor. ABD'de kayıtlı bir kuruluşun Hyperliquid altyapısını hangi şekilde kullanabileceği ve otoritelerin bunu hangi işlem tesisi ve ürün yapısı olarak değerlendireceği belirleyici olacak.

Hyperliquid, herkesin katılabildiği blok zincirini ve kullanıcıların işlemlere eriştiği arayüzü birbirinden ayırıyor. ABD'de ise türev işlemleri ve işlem tesisleri CFTC denetimine tabi. Ağın herkese açık olması ile ABD'li yatırımcılara yasal şekilde ürün sunulabilmesi birbirinden farklı konular.

Bu nedenle Hyperliquid'in ABD'de doğrudan hizmete başlayacağı sonucuna varmak güç. Şu an doğrulanan tek gelişme, ABD'de kayıtlı bir kuruluşun Hyperliquid altyapısını kullanabileceği düzenleyici bir yolun arandığı aşaması. Ürün yapısı ve onay durumu ayrı belgelerle doğrulanmayı bekliyor.

ABD'deki geleneksel borsaların tepkisi de önümüzdeki dönemin değişkenlerinden biri. On-chain vadesiz vadeli işlemlerin düzenleme çerçevesine girmesi halinde, mevcut vadeli işlem borsaları, kripto para borsaları ve tahmin piyasası (prediction market) işletmecileri arasındaki rekabet dengesi de sarsılabilir.

Tartışma, vadesiz sözleşmelerin hangi hukuki ürün kategorisinde değerlendirileceği sorusuna da bağlı. Bir tarafta mevcut vadeli işlem piyasası prosedürlerinin aynen uygulanması gerektiğini savunanlar, diğer tarafta blok zinciri tabanlı piyasa yapısına özgü ayrı bir yol gerektiğini öne sürenler bulunuyor.

Mesele tek bir ürünün onayıyla sınırlı değil. On-chain emir defteri ile merkezi bir düzenlenmiş işletmecinin bir araya gelmesi durumunda; müşteri kimliğini kimin doğrulayacağı, teminat ve tasfiye riskini kimin yöneteceği, hangi verilerin denetim otoritesine iletileceği gibi konuların da netleşmesi gerekiyor. Vadesiz vadeli işlemlerin genellikle yüksek kaldıraç ve hızlı tasfiye yapısını beraberinde getirmesi de inceleme yükünü artırıyor.

TokenPost daha önce Hyperliquid'in spot ve vadesiz vadeli işlem piyasalarında kurumsal erişimin genişlediğini aktarmıştı. Ayrıca Kalshi'nin vadesiz vadeli işlem ürününü tanıtarak ABD düzenlemeli piyasasında bu konudaki tartışmaların yayıldığına dikkat çektiğini bildirmişti.

Yatırımcılar açısından bu gelişme, ABD düzenlemeli piyasasının on-chain türev ürünlerini ne ölçüde kabul edeceğini gösteren bir örnek niteliği taşıyor. Hyperliquid'in ABD düzenleme çerçevesine girip girmeyeceği; CFTC'nin bireysel inceleme kriterleri, ABD'de kayıtlı kuruluşun rolü ve on-chain emir defteri ile müşteri koruma mekanizmalarının nasıl bir araya geleceği belgelerle doğrulandığında netleşecek.