TETH'te 48,4 milyon dolarlık geri alım, Ethereum(ETH)'in yüzde 86'sı stake edildi

21Shares'in Ethereum(ETH) fonu TETH, bu yılın ilk yarısında 48.425.619 dolarlık (yaklaşık 48,4 milyon dolar) geri alım işlemi gerçekleştirdi. 30 Haziran'da (yerel saatle) fonun elindeki ETH'nin yüzde 86,42'si stake edilmiş durumdaydı.

ABD Sermaye Piyasası Kurulu(SEC)'a sunulan ve 30 Haziran verilerini kapsayan 10-Q başvurusuna göre, yılın ilk yarısında yeni pay ihracından elde edilen giriş tutarı 42.174.350 dolar oldu. Geri alım ödemeleri bu rakamı 6.251.269 dolar aştı.

Geri alım sürecinde satılan ETH miktarı 21.125,2745 oldu. Aynı dönemde yeni ihraç için satın alınan ETH ise 18.775,6394 olarak kaydedildi.

Dönem sonunda fonun elinde 8.185,4684 ETH kaldı, net varlık büyüklüğü 12.916.751 dolara geriledi. Pay başına net varlık değeri geçen yıl sonundaki 14,83 dolardan Haziran sonunda 7,88 dolara düştü.

Başvuruda dikkat çeken nokta, geri alım hacmiyle stake oranının birlikte paylaşılmış olması. Belgeye göre 30 Haziran itibarıyla elde tutulan ETH'nin yüzde 86,42'si stake edilmiş durumdaydı.

Aynı belgede ikinci çeyrek için günlük ortalama stake oranı yüzde 31,64, yılın ilk yarısı için günlük ortalama ise yüzde 27,32 olarak yer aldı. Yani belirli bir tarihteki dönem sonu rakamı, ortalama oranın oldukça üzerinde kaldı.

'Stake etme', sahip olunan kripto varlığın ağ doğrulama sürecine kilitlenerek ödül kazanmasını ifade ediyor. 'Unbonding' ise stake işleminin sonlandırılmasının ardından varlığın yeniden hareket ettirilebilir hale gelmesi için beklenen bekleme sürecini tanımlıyor.

21Shares aynı başvuruda, stake edilmiş ETH'nin unbonding süresince blok zinciri üzerinde taşınamadığını ya da işlem göremediğini belirtti. Şirket, geçici kilitlenmelerin ya da transfer kısıtlamalarının geri alım taleplerine yanıt verme kapasitesini sınırlayabileceğini de ekledi.

Buna karşın başvuruda, yılın ilk yarısında herhangi bir geri alım talebinin başarısız olduğuna ya da geciktiğine dair bir ifade yer almıyor. Rakamlar, stake yapısına sahip ürünlerin ödül dağıtımı ile geri alım likiditesini eş zamanlı yönetmesi gerektiğini gösteriyor.

TETH, yalnızca ETH fiyatını takip eden klasik bir ürün değil; stake ödüllerinin dağıtıldığı bir yapıya sahip. 21Shares, 26 Haziran'da TETH sahiplerine pay başına 0,009466 dolar dağıtım yapılacağını duyurdu; ödeme tarihi 30 Haziran olarak belirlendi.

Şirket, bu dağıtımın her fonun stake ettiği tokenlerden elde edilen ödüllerden oluştuğunu açıkladı. Yani stake ödülleri, yatırımcıya nakit dağıtım şeklinde yansıyabiliyor.

Benzer bir yapı, kripto ETF piyasasında giderek daha sık karşılaşılan bir konu haline geliyor. TokenPost daha önce, Fidelity'nin elindeki Ethereum ETF payının yüzde 100'üne kadarını stake etmeyi planladığını aktarmıştı.

Stake yapısına sahip ETF'ler ödül dağıtımını öne çıkarabilir, ancak geri alım talepleri yoğunlaştığında anında hareket ettirilemeyen bir hacim ortaya çıkabilir. Fon yöneticileri, ödül oranı, likidite ve saklama riskini aynı anda dengelemek zorunda kalıyor.

21Shares'in ürün sayfası, 14'ünde (yerel saatle) TETH'in yönetilen varlık büyüklüğünü 15.155.977,16 dolar, pay başına net varlık değerini ise 9,36 dolar olarak gösteriyordu. Aynı sayfadaki stake edilen varlık oranı alanında ise herhangi bir rakam yer almıyordu.

Bu nedenle yüzde 86,42'lik oran, gerçek zamanlı bir işletim oranı değil, 30 Haziran başvurusunda yakalanmış dönem sonu rakamı olarak değerlendirilmeli. TETH, 1940 tarihli Yatırım Şirketleri Yasası kapsamında ETF ve yatırım fonlarına tanınan korumadan yararlanmıyor; 21Shares da ürün açıklamasında yüksek volatilite ve anapara kaybı riskine dikkat çekiyor.

Doğrulama için kullanılan kaynaklar: SEC 10-Q, 21Shares TETH ürün sayfası, 21Shares dağıtım duyurusu, CryptoSlate.