300 trilyon won senaryosu: Samsung ve SK Hynix'ten resmi açıklama bekleniyor

Samsung Electronics(005930) ile SK Hynix(000660)'in yıllık toplam hissedar getirisinin 200 trilyon won'u aşarak 300 trilyon won'a ulaşabileceği yönünde piyasa öngörüleri gündeme geldi. Ancak bu rakam iki şirketin resmi olarak belirlediği yeni bir politika değil; mevcut serbest nakit akışı (FCF) dağıtım ilkesi ile kâr tahminlerinin bir araya getirilmesiyle ortaya çıkan bir 'senaryo'.

Yonhap Haber Ajansı'nın 16'sında (yerel saatle) aktardığına göre, Samsung Electronics ve SK Hynix en erken bu ay içinde yeni hissedar getirisi politikalarını açıklayabilir; piyasada Samsung Electronics için 200 trilyon won, SK Hynix için 100 trilyon won büyüklüğünde senaryolar konuşuluyor. İki şirket de ikinci çeyrekte tarihi seviyede kâr açıkladı, ancak ek getirinin büyüklüğü ve yöntemi henüz resmi olarak netleşmedi.

Samsung Electronics, 2024-2026 hissedar getirisi politikasında üç yılda oluşan FCF'nin yüzde 50'sini hissedarlara dağıtmayı ve yıllık 9,8 trilyon won düzenli temettü ödemeyi taahhüt etmişti. Şirket, her yıl sonunda kalan kaynakları değerlendirerek düzenli temettünün üzerinde erken bir getiriyi de gündeme alabileceğini belirtti.

Samsung Electronics, Mart 2026'da açıkladığı şirket değeri artırma planında bu yıl tesis ve Ar-Ge yatırımlarına 110 trilyon won'un üzerinde kaynak ayıracağını duyurdu. Aynı belgede 2024-2025 döneminde 20,9 trilyon won nakit temettü ve 8,4 trilyon won hisse geri alımı gerçekleştirildiği, 2026'da da üç yıllık FCF'nin yüzde 50'si esasına göre kalan kaynak oluşması halinde ek getiri sağlanacağı yer aldı.

SK Hynix de 2025-2027 politikasında kümülatif FCF'nin yüzde 50'sini hissedar getirisi kaynağı olarak korudu. Yıllık sabit temettü hisse başına 1200 won'dan 1500 won'a yükseltildi; FCF'nin yüzde 5'i ise finansal yapıyı güçlendirmek amacıyla ayrı olarak ayrıldı.

SK Hynix, 2027'ye kadar finansal hedeflerine ulaşması durumunda ek getiriyi değerlendireceğini, kâr beklenenden iyi gelirse politika süresi dolmadan erken getiri olasılığını da inceleyeceğini açıkladı. Mevcut politika çerçevesinde bakıldığında temettü artışı ile finansal istikrar hedefi birlikte yürütülüyor.

Bu yılki ikinci çeyrek performansı beklentileri büyüten bir arka plan oluşturdu. Samsung Electronics ikinci çeyrekte konsolide 171,5 trilyon won gelir ve 89,5 trilyon won faaliyet kârı açıkladı. SK Hynix ise aynı dönemde 79,3 trilyon won gelir ve 60,5 trilyon won faaliyet kârı elde etti. İki şirket de kâr artışının temel gerekçesi olarak yapay zeka bellek talebini gösterdi.

FCF, faaliyetlerden elde edilen nakitten tesis yatırımı gibi sermaye harcamalarının çıkarılmasıyla bulunuyor. Temettü ve hisse geri alımı kapasitesini değerlendirmek için kullanılan bir gösterge olsa da faaliyet kârıyla aynı rakam değil. Yatırım büyüklüğünün yüksek olduğu yarı iletken sektöründe kâr artsa bile yatırım planına bağlı olarak fiili getiri kaynağı değişebiliyor.

Samsung Electronics 110 trilyon won'un üzerinde yatırım planı açıklarken, SK Hynix de yatırım artışı ve net nakit hedefini birlikte ortaya koyduğu için fiili getiri büyüklüğü yatırım harcaması, nakit pozisyonu ve hisse geri alımı-iptal yöntemine göre değişecek. 200-300 trilyon won rakamını kesinleşmiş temettü ya da hisse geri alım büyüklüğü olarak okumak şu an için mümkün değil.

SK Hynix, daha önce gündeme gelen 100 trilyon won'luk hissedar getirisi haberlerine ilişkin 16 Haziran'da (yerel saatle) "çeşitli hissedar getirisi seçeneklerini değerlendiriyoruz ancak somut bir içerik üzerinde henüz karar verilmedi" açıklamasını yapmıştı. Reuters ise Temmuz ayındaki bilanço açıklamasının ardından da şirketin hissedar getirisi politikasının zamanlamasını, büyüklüğünü ve yapısını henüz sunmadığını aktardı.

Piyasanın odağı, yarı iletken sektöründeki canlanmanın nakit akışına ne ölçüde yansıyacağında. Yapay zeka sunucu yatırımlarındaki artış yüksek performanslı bellek talebi açısından olumlu olsa da tedarikçiler açısından üretim kapasitesi genişletme ve Ar-Ge yatırımının eş zamanlı sürdürülmesi gerekiyor. Hissedar getirisinin genişletilmesi ile yeniden yatırımın büyütülmesinin aynı anda tartışılmasının nedeni de bu.

TokenPost daha önce, iki şirketin ek hissedar getirisi toplamının en fazla 300 trilyon won'a yaklaşabileceğine dair aracı kurum öngörülerini haberleştirmişti. Bu yeni öngörü de aynı çizgide yer alıyor. Asıl mesele 300 trilyon won rakamının kendisi değil, iki şirketin nakit yaratma gücü ile büyük ölçekli yatırımı birlikte gözeterek nasıl bir resmi politika açıklayacağı.

Hissedar getirisinin güçlendirilmesi, Samsung Electronics ve SK Hynix için toparlanma koşulu olarak da öne sürülüyor. Ancak hisse geri alımı dolaşımdaki hisse sayısını azaltabilse de gelecekteki hisse fiyatı seyrini garanti etmiyor; ek getirinin büyüklüğü ve zamanlaması her şirketin yönetim kurulu kararı ve kamuyu aydınlatma açıklaması üzerinden netleşecek.

İki şirketin yeni hissedar getirisi politikasının en erken bu ay içinde şekillenebileceği öngörülüyor. Resmi açıklama yapılana kadar mevcut FCF dağıtım ilkesi, şirketlerin yatırım planları ve bilanço sonrası açıklamaları değerlendirme ölçütü olmaya devam ediyor.