16 Kasım'da açılıyor: Parçalı yatırım ürünleri borsada işlem görecek

Kore Borsası (KRX) 16 Kasım'da ‘yeni menkul kıymetler pazarını’ açarak parçalı yatırım ürünlerinin borsada işlem görmesinin önünü açacak. Sanat eseri, gayrimenkul ve müzik telif hakkı gibi standart dışı varlıklara dayanan menkul kıymetler, yatırımcılar tarafından aracı kurumlar aracılığıyla hisse senedi gibi alınıp satılabilecek.

Kore Borsası, 3'ünde (yerel saatle) düzenlediği “Yeni Menkul Kıymetler Pazarı Açılışı Tanıtım Toplantısı”nda, 6 Ekim - 13 Kasım tarihleri arasında altı hafta sürecek bir deneme piyasası işletileceğini ve ardından 16 Kasım'da pazarın resmen açılacağını duyurdu. Gerçek açılış tarihi, finansal otoritelerin ürün listeleme onay takvimine bağlı olarak değişebilir.

Yeni menkul kıymetler, hisse senedi ve tahvil gibi standart yapıdaki mevcut menkul kıymetlerden farklı olarak, standart olmayan hakların menkul kıymetleştirilmesiyle oluşturuluyor. Yatırım sözleşmesi menkul kıymetleri ile nakit dışı güven getirisi sertifikaları bu kategoriye giriyor.

Bu kategorinin en tipik örneği ‘parçalı yatırım’ ürünleri. Sanat eseri, hayvan yetiştiriciliği, film yapımı, gayrimenkul ve müzik telif hakkı gibi varlıklara birden fazla yatırımcının ortaklaşa yatırım yaptığı bir yapı söz konusu.

İşlem yöntemi hisse senedi piyasasına benzer şekilde kurgulandı. Yatırımcılar aracı kurumlar üzerinden borsada yeni menkul kıymetleri alıp satabilecek. Ancak işlem saatleri normal piyasa saatleriyle, yani 09.00 - 15.30 arasıyla sınırlı tutuldu ve yalnızca limitli emirlere izin veriliyor.

Listeleme şartları da belirlendi. Borsada yeni menkul kıymet listelemek isteyen ihraççıların en az 2 milyar won özkaynağa sahip olması gerekiyor. Vadeye kadar zorunlu olarak elde tutulması gereken tutar ise en az 1 milyar won veya yüzde 5 olarak belirlendi.

Ürün şartlarına göre referans piyasa değeri en az 3 milyar won, listelenen menkul kıymet sayısı ise en az 100 bin adet olmalı. Borsanın, ihraççı ve ürün için asgari büyüklük şartları koyarak borsa içi işlemler için gereken likiditeyi ve yatırımcı koruma mekanizmalarını sağlamayı amaçladığı görülüyor (yorum).

Kore Borsası, Aralık 2023'te borsa içi yeni menkul kıymetler pazarının pilot uygulamasını ‘yenilikçi finansal hizmet’ olarak tescillettirmişti. Ancak listelenecek ürün bulunmasında yaşanan gecikme nedeniyle pazarın açılışı da ertelenmişti. Son dönemde borsa içinde yeni menkul kıymet ihraç etmek isteyen şirketlerin ortaya çıkmasıyla açılış süreci yeniden hareketlendi.

Bu pazar, ‘token menkul kıymet’ sisteminden ayrı tutuluyor. Borsada işlem görecek yeni menkul kıymetler, mevcut elektronik menkul kıymet yöntemiyle ihraç edilip kayıt altına alınacak. Blok zinciri tabanlı dağıtık defter kullanan token menkul kıymet yönteminden farklı bir uygulama.

Barun Hukuk Bürosu'ndan avukat Lee Gyu-cheol(이규철), “Borsa içinde parçalı yatırım için rekabetçi bir işlem piyasası açılmış oluyor” dedi ve ekledi: “Ancak bu, token menkul kıymet yöntemi değil, elektronik menkul kıymet yöntemi.” Avukata göre borsa içi pazarın açılmasının anlamı ile kullanılan teknik yöntem birbirinden ayrı değerlendirilmeli (yorum).

Token menkul kıymetlerin kurumsallaşması ayrı bir takvimde ilerliyor. Güney Kore Finansal Hizmetler Komisyonu (FSC), 4 Mart'ta (yerel saatle) düzenlenen token menkul kıymetler istişare kurulu toplantısı için hazırladığı belgede, Elektronik Menkul Kıymetler Kanunu ve Sermaye Piyasası Kanunu değişikliklerinin alt mevzuat düzenlemeleri ve altyapı çalışmalarının ardından 4 Şubat 2027'de yürürlüğe girmesinin planlandığını açıkladı. FSC, token menkul kıymetleri blok zinciri tabanlı dağıtık defterin menkul kıymet hesap defteri olarak kullanılmasıyla ihraç edilip yönetilen menkul kıymetler olarak tanımlıyor.

Parçalı yatırım sektörü için de yeni seçenekler doğuyor. Şirketler borsa içinde elektronik menkul kıymet yöntemiyle ihraç ve dağıtımı tercih edebilir ya da borsa dışında token menkul kıymet yöntemiyle ihracı değerlendirebilir. Ancak token menkul kıymetlerin somut dağıtım piyasası ve kapsamı henüz netleşmiş değil.

Bir finans sektörü yetkilisi, “Şirketlerin elektronik menkul kıymetle borsa içinde ya da token menkul kıymetle borsa dışında ihraç yapma seçeneği var” dedi ve şunu ekledi: “İlgili yasa yürürlüğe girdikten sonra yatırım sözleşmesi menkul kıymetlerine dayalı token menkul kıymet kullanımının yaygınlaşması bekleniyor.” Düzenlemenin yürürlüğe girmesinden sonra da ihraç yöntemi ve dağıtım kapsamının daha fazla netleştirilmesi gerekiyor (yorum).

Kore Menkul Kıymetler Saklama Merkezi'nin (KSD) halka açık olmayan hisse senetleri ve parçalı yatırım ürünlerinin borsa dışı takas ve mutabakat altyapısını kurmaya başlamış olması da aynı eğilimin bir parçası. Borsa içi pazar ve borsa dışı altyapı birlikte şekillendikçe, parçalı yatırım ürünlerinin ihraç, dağıtım, takas ve mutabakat aşamalarında düzenlenmiş sisteme temas noktaları genişliyor. İlk somut takvim, 6 Ekim'de başlayacak deneme piyasası.