10 yılda yarıya inen CJ Grubu piyasa değeri, sırası 25'e düştü

CJ(001040), 18'inde Güney Kore'nin KOSPI borsasında bir önceki seansa göre yüzde 8,11 değer kaybederek 126.900 won'dan kapandı. K-gıda ve K-güzellik ürünlerine yurt dışı talebin artmasına rağmen grubun piyasa değeri ve kârlılık göstergeleri birlikte geriledi.

Kore Borsası(KRX) verilerine göre CJ Grubu'nun piyasa değeri, 2016 yılı sonunda 21,21 trilyon won iken bugün itibarıyla 10,8192 trilyon won'a geriledi. Aynı dönemde grubun piyasa değeri sıralamasındaki yeri 11'inciden 25'inciye düştü.

Piyasa değeri, borsada işlem gören tüm hisselerin toplam piyasa değerini ifade eder. Holding şirketi ile ana iştiraklerin hisse performansı, kâr beklentisi ve finansal yükleri aynı anda yansıttığı için grubun bütününe yönelik piyasa değerlendirmesini gösteren bir gösterge olarak kullanılır.

CJ, 14'ünde bu yılın ikinci çeyreğine ait konsolide gelirinin geçen yılın aynı dönemine göre yüzde 3,7 artışla 11,5 trilyon won'a ulaştığını açıkladı. Aynı dönemde faaliyet kârı yüzde 14,1 düşüşle 531,8 milyar won'a, net kâr ise yüzde 57,2 gerileyerek 155,6 milyar won'a indi.

Gelir artmasına rağmen kârdaki düşüş çok daha belirgin oldu. Sadece büyüklük artışı maliyet baskısını dengelemeye yetmeyince piyasanın odağı büyüme oranından çok kârlılığın toparlanıp toparlanmayacağına kaydı.

Grubun ana iştiraki CJ Cheiljedang(097950)'de gıda segmentindeki kâr düşüşü baskı unsuru oldu. Biyo segmentinde satışlar güçlü seyrederken gıda segmentinin faaliyet kârı geçen yılın aynı dönemine göre yüzde 21,3 azalarak 70,9 milyar won'a geriledi.

Hammadde fiyatlarındaki ve döviz kurundaki yükselişten kaynaklanan maliyet baskısı gıda segmentinin kârlılığına yansıdı. Yurt dışı satışların artışı geliri desteklese de maliyet ve kur aynı anda yükseldiğinde faaliyet kâr marjı düşebiliyor.

Borsada işlem görmeyen iştirak CJ Olive Young'da da büyüklük artarken net kâr geriledi. İkinci çeyrek geliri yüzde 23 artışla 1,7977 trilyon won'a çıkarken net kâr yüzde 6,1 düşüşle 135,2 milyar won'a indi.

Choi Jung-wook(최정욱) Hana Securities(하나증권) analisti, “ABD'deki iş genişlemesi gibi etkenlerle satış ve pazarlama giderlerinin artması ile komisyon gelirlerinin düşmesi brüt kâr marjını da aşağı çekmiş görünüyor” değerlendirmesinde bulundu. Bu, gelir artışına rağmen maliyet ve komisyon yapısının kâr marjını baskıladığı anlamına geliyor.

Satış ve pazarlama giderleri; personel maliyetleri, pazarlama harcamaları ve lojistik giderleri gibi operasyonel kalemleri kapsıyor. Yurt dışı iş genişletme sürecinde mağaza, dağıtım ağı ve marka pazarlama harcamaları önce artarken kâr iyileşmesi genellikle daha sonra geliyor.

CJ, Kuzey Amerika'daki iş genişlemesini orta-uzun vadeli bir hedef olarak öne sürüyor. Şirket, Kore saatiyle 16'sında ABD'nin Los Angeles kentinde düzenlenen 'Küresel K-Yaşam Tarzı Vizyonu' tanıtımında 2028 yılı için Kuzey Amerika gelirinde 12 trilyon won hedefini açıkladı.

TokenPost daha önce CJ'nin gıda, içerik ve güzellik alanlarını birleştiren Kuzey Amerika stratejisini açıkladığı haberi aktarmıştı. O dönemde CJ, içerik üzerinden oluşan ilgiyi gıda ve güzellik tüketimine bağlama planını duyurmuştu.

Piyasanın odağı, iştiraklerdeki büyüklük artışının kâr iyileşmesine dönüşüp dönüşmeyeceğinde toplanıyor. Choi, “küresel genişleme stratejisi büyüme motoru olabilir; ancak brüt kâr marjındaki düşüş ile satış ve pazarlama giderlerindeki artış birlikte sürerse zayıf performans endişesi uzayabilir” dedi.

CJ'nin önündeki görev, Kuzey Amerika gelir hedefini ve iştiraklerdeki büyümeyi gerçek kâr marjı iyileşmesine dönüştürmek. Bugünkü hisse fiyatı ve piyasa değeri hareketiyle ilgili olarak piyasada maliyet kontrolü ve kârlılığın toparlanıp toparlanmayacağı, önümüzdeki dönem için değerlendirme değişkeni olarak gündeme geliyor.