ABD borcu 39,2 trilyon dolara dayandı, tahvil uyarısı büyüdü

ABD ulusal borcu 40 trilyon dolara yaklaşırken, Wall Street'ten uzun vadeli tahvillere yönelik uyarılar yeniden yükseldi. Borç artışı ve tahvil arzındaki yük uzun vadeli faizleri yukarı itiyor, bu da tahvil yatırımcılarının kâr-zarar dengesini sarsabilecek bir risk olarak öne çıkıyor.

Fortune, Bank of America(BAC) stratejisti Michael Hartnett(Michael Hartnett)'in ABD'nin büyük bütçe açığı akışını gerekçe göstererek uzun vadeli tahvillere karşı temkinli olunması gerektiğini savunan 'Anything But Bonds' (Tahvil Dışında Her Şey) görüşünü yeniden dile getirdiğini yazdı. MarketWatch ise Hartnett'in ABD ulusal borcunun bir sonraki eşiği olan 50 trilyon dolara Temmuz 2029'da ulaşabileceğini öngördüğünü aktardı.

ABD Senatosu Ortak Ekonomi Komitesi'nin (JEC) verilerine göre, 3 Haziran'da ABD'nin toplam ulusal borcu 39,2 trilyon dolar olarak kaydedildi. Bu rakam bir önceki yıla göre 2,99 trilyon dolar artışa işaret ediyor.

JEC, son üç yıllık ortalama artış hızının sürmesi halinde ABD borcunun 23 Eylül'e kadar 40 trilyon dolara ulaşabileceğini hesapladı. TokenPost'un ABD ulusal borcunun 40 trilyon dolara yaklaştığına dair önceki haberi de aynı rakamlara ve tahvil arzı baskısına değinmişti.

Resmi verilerde kaynaklar arasında farklılıklar var. ABD Hazine Bakanlığı'na bağlı TreasuryDirect'in 'Debt to the Penny' sayfasında görülen rakam, 17 Haziran itibarıyla 39 trilyon 283 milyar 52 milyon 266 bin 270,91 dolardı.

Ortak Ekonomi Komitesi ile TreasuryDirect'in açıkladığı rakamlar farklı tarih ve hesaplama yöntemlerine dayandığı için doğrudan karşılaştırılamıyor. Bu nedenle mesele, 40 trilyon dolarlık eşiğin aşıldığının kesinleşmesinden çok, bu eşiğe yaklaşılması ve uzun vadeli faizler üzerindeki baskı olarak okunmalı.

Tahvil piyasasındaki baskı önce faizlerde kendini gösterdi. MarketWatch ve Financial Times(FT), 18'inde yayımladıkları haberlerde 30 yıllık ABD tahvil faizinin yüzde 5,2 seviyelerine kadar yükselerek 2007'den bu yana en yüksek seviyelere yaklaştığını, 10 yıllık tahvil faizinin de yüzde 4,7 civarında seyrettiğini aktardı.

Faizler yükseldiğinde mevcut tahvillerin fiyatı düşer. Vadesi uzun olan tahvillerde faiz değişimine karşı fiyat duyarlılığı daha yüksek olduğu için uzun vadeli tahvil yatırımcılarının maruz kaldığı oynaklık da artıyor.

Hartnett'in uyarısı, ABD hükümetinin bütçe açığını kapatmak için tahvil ihracını sürdürdüğü yapıyla doğrudan bağlantılı. Tahvil arzı arttıkça ve yatırımcılar daha yüksek getiri talep ettikçe uzun vadeli faizler yüksek seviyelerde kalabilir.

Faiz maliyeti de ayrı bir yük olarak gündemde. ABD'nin bütçe açığı sürdükçe yeni tahvil ihracı ve mevcut borcun yeniden finanse edilmesi sürecinde hükümetin faiz yükünün artabileceği endişesi tahvil piyasasına yansıyor.

Yine de yalnızca borç büyüklüğüne bakarak bir krizin otomatik olarak ortaya çıkacağını söylemek güç. AllianceBernstein(AB) baş ABD ekonomisti Eric Winograd(Eric Winograd), Fortune'un Haziran ayındaki haberinde "Borcun sürdürülebilirliği için ayrı bir 'sihirli sayı' yok, asıl önemli olan tahvili alacak yatırımcı talebinin sürüp sürmediği" dedi. Bu sözler, borç seviyesinden çok talebin sürekliliğine odaklanılması gerektiğine işaret ediyor.

Bu da mutlak büyüklükten çok talep, faiz ve vade yapısının birlikte değerlendirilmesi gerektiği anlamına geliyor. ABD tahvilleri küresel finans piyasalarında referans faiz rolü üstlendiği için yatırımcı talebinin sürüp sürmediği ve hükümetin yeniden finansman maliyetinin ne kadar yükseldiği kilit değişkenler olarak öne çıkıyor.

Kripto piyasasıyla doğrudan bağlantı sınırlı. Yine de ABD'de uzun vadeli faizlerin, doların, altının ve hisse senetlerinin göreli çekiciliğindeki değişim, risk varlıklarına yönelen fon akışını etkileyebilecek bir unsur olarak değerlendiriliyor.

Bitcoin(BTC) ile altını birlikte değerlendiren 'debasement' (değer kaybı) işleminin yeniden gündeme gelmesinin arkasında da ABD borcu ve itibari para biriminin değeri tartışması var. TokenPost daha önce ABD'deki borç artışının Bitcoin ve altının alternatif varlık anlatısını güçlendirdiğini aktarmıştı.

Bu meselede asıl kritik nokta, ABD borcunun 40 trilyon dolara yaklaştığı rakamının kendisinden çok, bu rakamın uzun vadeli faizlere ve tahvil talebine ne tür bir baskı olarak yansıdığı. JEC'nin hesaplamasına göre 40 trilyon dolarlık eşiğe 23 Eylül civarında ulaşılabilir.