HYPE(HYPE) 60 Doların Altında: SEC Görüşme Kayıtları Yeniden Gündemde

Hyperliquid(HYPE)'ın 19'unda canlı fiyatlarda 60 doların altında işlem görmesiyle birlikte, halka arz öncesi vadesiz sözleşmeleri (IPOP) çevreleyen ABD Menkul Kıymetler ve Borsa Komisyonu (SEC) görüşme kayıtları yeniden piyasanın gündemine oturdu. Asıl mesele fiyatın kendisinden çok, zincir üstü türev ürünlerin halka açık olmayan şirketlerin fiyat keşfi alanına doğru genişlemesi.

CoinMarketCap ve CoinGecko'nun canlı sayfalarına göre HYPE sırasıyla 53,91 dolar ve 56,26 dolar seviyesinde görüntüleniyor. CoinMarketCap, HYPE'ın 16 Haziran 2026'daki tüm zamanların zirvesini 76,85 dolar olarak kaydetti.

Bu tabloyu yalnızca kısa vadeli fiyat hareketleriyle açıklamak güç. HYPE'ın 60 dolar sınırını aşıp aşmadığından çok, Hyperliquid ekosisteminin geleneksel varlıklara bağlı türev ürünlerle ABD'deki düzenleme tartışmaları arasındaki kesişimi genişletmesi daha büyük resmi oluşturuyor.

SEC Kripto Görev Gücü'nün notlarına göre, Hyperliquid Politika Merkezi (Hyperliquid Policy Center), XYZ Ltd. ve Sullivan & Cromwell LLP temsilcileri 14 Temmuz'da bir araya geldi. Görüşme konusu 'crypto assets regulation' (kripto varlık düzenlemesi) olarak kayda geçti.

Aynı belge, XYZ Ltd.'yi Hyperliquid üzerinde geleneksel varlıklara dayalı vadesiz sözleşme piyasaları dağıtan bir HIP-3 dağıtıcısı olarak tanımlıyor. HIP-3, dış dağıtıcıların Hyperliquid'de vadeli işlem piyasaları açabilmesini sağlayan bir yapı.

Hyperliquid Politika Merkezi, resmi tanıtımında ABD'li kullanıcılara zincir üstü piyasalara net ve düzenlenmiş bir erişim yolu sunmayı hedeflediğini açıkladı. Merkez, 18 Şubat'taki lansman duyurusunda Hyper Foundation'ın kendisine 1 milyon HYPE token desteği verdiğini duyurdu.

Trade.xyz belgeleri IPOP'u hisse senedi değil, 'fiyat maruziyeti' ürünü olarak tanımlıyor. Bu ürün, halka açık olmayan bir şirketin ileride açık piyasada oluşacak fiyatını referans alan sentetik bir vadesiz sözleşme; hisse senedi, temettü, oy hakkı ya da halka arz tahsisi hakkı sağlamıyor.

Trade.xyz, ABD ve bazı kısıtlı yargı bölgelerinde arayüz erişiminin sınırlı olduğunu belirtti. Bu da IPOP tartışmasının, ABD'li yatırımcılara doğrudan erişim izni ya da kurumsallaşma kararı anlamına gelmediğini gösteriyor.

Hyperliquid'in SEC'e sunduğu belgeye göre HIP-3, Kasım 2025'te piyasaya sürüldü ve 19 Mayıs 2026 itibarıyla Hyperliquid'in toplam işlem hacminin yaklaşık yüzde 39,7'sini oluşturdu. HIP-3'ün kümülatif işlem hacmi lansmandan bu yana 250 milyar doları aştı.

Belgeye göre HIP-3, hisse senedi, emtia ve endeks gibi reel varlıklara bağlı piyasalara doğru genişledi. Bu gelişme, Hyperliquid'in kripto vadeli işlemleriyle sınırlı kalmayıp geleneksel finansal varlıklar için fiyat maruziyeti ürünlerine alan açtığı eğilimle örtüşüyor.

TokenPost daha önce halka arz öncesi hisseye bağlı vadesiz sözleşmeleri kapsayacak ayrı bir düzenleme çerçevesinin SEC'e önerildiğini aktarmıştı. Bu gelişme, söz konusu tartışmanın devamı niteliğinde ve fiyat keşfi işleviyle yatırımcı koruma mekanizmalarının nasıl dengeleneceği sorusunu yeniden gündeme getiriyor.

Talos, 9 Haziran'da yayımladığı 'State of the Network' raporunda, halka arz öncesi vadesiz sözleşmelerin SpaceX, OpenAI ve Anthropic gibi halka açık olmayan şirketler için sentetik, 24 saat işlem gören türev piyasalar yarattığını belirtti. Rapor, Cerebras örneğinde Hyperliquid'deki halka arz öncesi vadesiz sözleşme fiyatının, Nasdaq açılış fiyatı olan 350 dolara yüzde 1,3'lük bir farkla yaklaştığını kaydetti.

Aynı rapor, SpaceX örneğinde halka arz öncesi vadesiz sözleşmelerin işlem hacmine göre ağırlıklandırılmış ortalama fiyat (VWAP) bazında 155 dolar seviyesinde işlem gördüğünü aktardı. İyimser görüş, bu tür ürünlerin halka açık olmayan şirketlerin beklenen fiyatını 24 saat açık bir piyasada yansıtabileceği noktasına odaklanıyor.

Karşı görüş de net. Hyperliquid'in resmi belgeleri, düşük likiditeli piyasalarda 'slipaj' (kayma) ve ani tasfiyelerin yaşanabileceği uyarısında bulundu. Doğrulayıcıların sağladığı fiyat oraklarının bozulması durumunda işaretlenmiş fiyat ve tasfiye mekanizmalarının çarpıtılabileceği de belirtildi.

Halka arz öncesi vadesiz sözleşmeler genellikle bilgi asimetrisi yüksek, halka açık olmayan şirket fiyatlarını temel aldığından, fiyat keşfi ve yatırımcı koruması tartışması kaçınılmaz hale geliyor. Trade.xyz'in IPOP'u hisse senedi hakkı değil, fiyat maruziyeti ürünü olarak tanımlamasının nedeni de bu.

Dolayısıyla 60 dolar seviyesi, doğrulanmış bir kırılım fiyatı değil, kısa vadeli bir izleme aralığı olarak öne çıkıyor. SEC'in kamuya açık belgeleriyle doğrulanan tek şey, 14 Temmuz'daki görüşme ve kripto varlık düzenlemesine dair tartışma; halka arz öncesi vadesiz sözleşmelerin kurumsallaşıp kurumsallaşmayacağı ise ayrı bir karar olarak henüz doğrulanmadı.