Yüksek Getirili Tahvil Fonu HINC, Aave(AAVE) Horizon'a Teminat Olarak Öneriliyor

Securitize, tokenize edilmiş yüksek getirili tahvil fonu HINC'i Aave(AAVE)'nin gerçek dünya varlık (RWA) borç verme pazarı Aave Horizon'a teminat olarak eklemeyi önerdi.

Foresight News, 19'unda saat 23.35'te (Kore saatiyle) Aave'in X hesabı üzerinden Securitize'ın Aave yönetişim forumundaki ARFC önerisini paylaştığını aktardı. Öneri, Neuberger Berman Securitize Yüksek Gelir Tokenize Fonu'nun (Neuberger Securitize High Income Tokenized Fund) tokenize edilmiş paylarını Horizon teminatına bağlayarak kullanıcıların USD Coin(USDC), GHO ve Ripple USD(RLUSD) borç almasını sağlamayı içeriyor.

HINC, yüksek getirili şirket tahvilleri ve CLO (teminatlı borç yükümlülüğü) dilimleri gibi sabit getirili varlıklara ağırlıklı olarak yatırım yapan bir yapı olarak tanıtıldı. Securitize Capital LLC yatırım danışmanlığını üstlenirken, Neuberger Berman Investment Advisers alt yatırım danışmanı olarak görev alıyor.

Bu öneri, Securitize ve Neuberger Berman'ın HINC lansmanını duyurmasının ardından fonu DeFi teminat piyasalarına bağlama yönünde atılan bir sonraki adım niteliğinde. HINC payları, izinli DSToken formatında Ethereum(ETH) üzerinde ihraç ediliyor.

Öneri belgesinde bu ihraç yapısının, daha önce Horizon'a eklenen VanEck tokenize hazine fonu VBILL ile 'aynı' olduğu belirtildi. Önce hazine bonosu tabanlı tokenize fon sisteme dahil edilmişti; bu öneride asıl mesele, kredi varlıklarının da teminat kapsamına alınıp alınamayacağı.

Aave Labs, Horizon lansman duyurusunda platformu Ethereum tabanlı bir borç verme pazarı olarak tanıttı. Yapıya göre, uygun kurumsal yatırımcılar tokenize menkul kıymetleri veya RWA'ları teminat olarak yatırabiliyor, stabilcoin sağlayıcıları ise ayrı bir izne gerek kalmadan GHO, RLUSD ve USDC tedarik edebiliyor.

Bu yapıda teminat varlıkları, ihraççı ve yatırımcı uygunluk şartlarından geçiyor. Buna karşılık borç verme kaynağı tarafı görece açık tutularak izinli teminat ile açık likidite tedarikinin bir arada kullanıldığı bir tasarım ortaya çıkıyor.

HINC teminat listesine eklenirse, Horizon'a yatırım yapılabilir seviyenin altındaki ilk kredi varlığı girmiş olacak. Öneriyi sunanlar, HINC'in beklenen getirisinin stabilcoin borç verme faizlerinin üzerinde olmasının 'arbitraj ve bilanço finansmanı talebine karşılık verebileceğini' değerlendirdi.

Ancak bu değerlendirme yalnızca öneriyi sunan tarafın görüşünü yansıtıyor. Teminatın fiilen eklenip eklenmeyeceği, borçlanma koşulları, teminat oranı (LTV) ve tasfiye yöntemi Aave yönetişimi ve risk inceleme sürecinden geçmek zorunda.

Risk unsurları da öneri metninde yer aldı. HINC'in gerçek bir işletim geçmişi bulunmuyor; likidite uyumsuzluğu ve kredi riski taşıyor.

Fiyatlama yöntemi olarak Chainlink(LINK)'in sağladığı net aktif değer (NAV) oracle'ı ve büyüme oranı üst sınırı önerildi. Tasfiye, anlık gerçekleştirilmek yerine belirli bir bekleme süresi (grace period) tanıyan bir yapıyla tasarlandı.

NAV, fon varlıklarından borçlar çıkarıldığında kalan net değeri ifade ediyor. Tokenize fonlar borç verme teminatı olarak kullanıldığında yalnızca token fiyatı değil, dayanak varlık değerlemesi, geri alım koşulları ve oracle hesaplama yöntemi de inceleme konusu oluyor.

Securitize, öneride HINC'in tokenizasyon platformu, pay defteri yöneticisi (transfer agent) ve yatırım danışmanı rollerini üstlendiği için doğrudan ticari çıkarı bulunduğunu belirtti. Tokenize fonlar DeFi teminatı olarak kullanıldığında ihraççı, fon yöneticisi, oracle ve tasfiye sürecinin birlikte değerlendirilmesi gerektiğinin nedeni de bu.

Aave Horizon, halihazırda tokenize edilmiş gerçek dünya varlıklarını teminat göstererek stabilcoin borç almayı sağlayan bir pazar olarak işliyor. Bu öneri, şimdiye kadar ağırlıklı olarak hazine bonosu tabanlı tokenize fonlardan oluşan teminat kapsamının kredi varlıklarına genişletilip genişletilemeyeceğini test eden bir öneri aşamasında bulunuyor.

Aave yönetişim forumuna sunulan ARFC, resmi oylamadan önceki tartışma aşamasına karşılık geliyor. HINC'in Horizon teminatına eklenmesi için yönetişim incelemesi ve risk parametresi tartışmalarının tamamlanması gerekiyor.