Aave(AAVE) Horizon'a yüksek getirili tahvil fonu HINC'i teminat yapmayı tartışıyor

Aave(AAVE) protokolünün kurumsal kredi pazarı Horizon, token'laştırılmış yüksek getirili tahvil fonu HINC'i teminat listesine eklemeyi tartışıyor. Öneri hayata geçerse, kurumsal gerçek dünya varlığı (RWA) teminat sınırları yeniden test edilmiş olacak.

Securitize, Aave yönetişim forumunda HINC'in Horizon teminatına bağlanması için resmi bir öneri sundu. TokenPost daha önce Securitize'ın HINC'i Aave Horizon teminatına eklemeyi önerdiğini aktarmıştı.

HINC, Neuberger Berman Securitize Yüksek Gelir Token'laştırılmış Fonu (Neuberger Securitize High Income Tokenized Fund) olarak tanıtılıyor. Fonun yatırım danışmanlığını Securitize Capital LLC üstlenirken, Neuberger Berman Investment Advisers alt yatırım danışmanı olarak görev alıyor.

Aave Labs, Horizon'un resmi blogunda platformu, kurumların veya nitelikli kullanıcıların RWA'ları teminat göstererek stabilcoin ödünç alabildiği Ethereum(ETH) tabanlı bir kredi pazarı olarak tanımladı. Teminat tarafında arz, ihraççı şartlarını ve KYC sürecini tamamlayan kullanıcılarla sınırlı tutuluyor; buna karşılık USD Coin(USDC), RLUSD ve GHO arzı için ayrıca izin gerekmiyor.

Horizon lansmanında ağda Securitize, VanEck ve WisdomTree gibi isimler yer almıştı. Yapı, teminat tarafında yatırımcı uygunluk şartı ararken kredi kaynağı tarafını görece açık tutuyor.

Aave yönetişiminin Mart 2025 tarihli belgesi, Horizon'un ilk konseptini token'laştırılmış para piyasası fonlarını (MMF) teminat göstererek USDC ve GHO ödünç alma yapısı olarak açıklamıştı. Aynı belgede Horizon'un önce Aave V3 tabanlı lisanslı bir örnek olarak başlayıp sonra V4'e taşınması planı ile ilk yıl gelirinin yüzde 50'sinin Aave DAO'ya aktarılması önerisi de yer alıyordu.

Tartışmanın özünde teminat varlığının niteliğindeki değişim var. HINC eklenirse Horizon'un teminat kapsamı, hazine bonosu benzeri ve nakde yakın varlıklardan yüksek getirili kredi varlıklarına genişleyecek.

Neuberger Berman'ın yüksek getirili tahvil fonu açıklamasında, yatırım evreninde yatırım yapılabilir seviyenin altındaki tahviller ile teminatlı ve menkul kıymetleştirilmiş ürünlerin de bulunabileceği belirtiliyor. Bu tür varlıklar hazine bonosu benzeri ürünlere göre kredi, likidite ve fiyatlama riski açısından daha yüksek risk taşıyor.

Neuberger Berman, şirket tanıtım materyallerinde 31 Mart 2026 itibarıyla yönetim altındaki varlıklarının 567 milyar dolar olduğunu açıkladı. Şirket kendini çalışanların sahip olduğu, bağımsız bir özel yatırım yönetimi firması olarak tanımlıyor.

Aave Horizon halihazırda token'laştırılmış gerçek dünya varlıklarını teminat göstererek stabilcoin ödünç verilen bir pazar olarak işliyor. Aave Labs, VanEck VBILL entegrasyonu duyurusunda Horizon'daki net mevduatın 450 milyon doları aştığını, ödünç verilen tutarın ise yaklaşık 135 milyon dolar olduğunu açıkladı.

VBILL, token'laştırılmış bir hazine bonosu fonu. Hazine bonosu türü token'laştırılmış fonların önce sisteme girmesinin ardından kredi varlıklarının teminat kapsamına alınıp alınamayacağı, bu önerinin can alıcı noktası olarak öne çıkıyor.

Piyasa tepkileri ikiye bölünmüş durumda. Aave yönetişiminde Ocak 2026'da yapılan topluluk tartışmasında, daha yüksek getirili RWA'ların ödünç alma talebini ve protokol gelirini artırabileceği görüşü dile getirildi.

Buna karşılık yeni token'ların sisteme dahil edilmesinin ve risk artışının Aave DAO üzerinde yük oluşturabileceği yönünde karşı görüşler de öne sürüldü. Yüksek getirili kredi varlıklarında yalnızca getirinin değil, temerrüt olasılığının, geri alım koşullarının ve fiyatlama yönteminin de birlikte değerlendirilmesi gerektiği vurgulanıyor.

Token'laştırılmış fonlar kredi teminatı olarak kullanıldığında, dayanak varlık değerlemesi, oracle mekanizması ve tasfiye süreçlerinin birlikte işlemesi gerekiyor. Horizon ihraççı beyaz listesi ve KYC şartına dayansa da, teminat varlığının risk düzeyi yükseldikçe teminat oranı ve fiyat besleme tasarımının önemi de artıyor.

Kamuya açık bilgilere göre HINC'in Horizon'a nihai olarak eklendiğini Aave Labs, Neuberger Berman ve Securitize'ın ayrı resmi belgelerle doğruladığına dair bir kayıt bulunmuyor. HINC'in sisteme eklenmesi, yönetişim tartışması ve risk parametresi incelemesinden geçmesi gereken bir öneri aşamasında.