Bitcoin(BTC) Realize Kâr/Zarar Oranı 0,75: Teslim Evresi Sürüyor

Bitcoin(BTC) piyasasının zincir üstü yapısı hâlâ 'teslim' evresinde seyrediyor; son yükselişin de bir trend dönüşünden çok, dip oluşum sürecindeki yerel bir tepki olarak okunması gerektiği belirtiliyor. Kısa vadeli yatırımcı maliyet tabanı ve realize kâr/zarar göstergeleri, piyasanın toparlandığını doğrulayacak seviyeye henüz ulaşmış değil.

On-chain veri sağlayıcısı Glassnode, 20'sinde yayımladığı raporunda BTC'nin kısa vadeli yatırımcı maliyet tabanının yaklaşık 68.500 dolara kadar gerilediğini, bu seviyenin piyasa ortalaması olarak öne sürülen yaklaşık 75.800 doların altında kaldığını aktardı.

Teslim evresi, zararı bir süre taşıyan yatırımcıların elindeki varlığı piyasaya sürmeye başladığı dönemi ifade ediyor. Fiyat kısa vadeli yatırımcı maliyetinin altına indiğinde, yakın zamanda alım yapanların önemli bir kısmı 'kâğıt üzerinde zarar' bölgesine giriyor. Bu noktada bir tepki yükselişi gelse bile satış baskısının yeniden ortaya çıkabileceği için, zincir üstü analizlerde maliyet tabanının geri kazanılıp kazanılmadığı temel ölçüt olarak alınıyor.

Bu dönemdeki zarar boyutunun geçmiş düşüş dönemlerine kıyasla daha sınırlı kaldığı görülüyor. Glassnode, bu evredeki göreli gerçekleşmemiş zararın zirve seviyesinin yaklaşık yüzde 25 olduğunu belirtti. Geçmiş teslim evrelerinde bu oranın yüzde 60'ı aştığı düşünüldüğünde zarar şiddeti daha düşük; ancak 'yorum' olarak, zararın daha geniş bir yatırımcı tabanına yayıldığı ve bu yüzden tasfiye sürecinin uzayabileceği de belirtiliyor.

Satıcı tükenmesi de henüz teyit edilmiş değil. Glassnode'un paylaştığı realize kâr/zarar oranının 90 günlük hareketli ortalaması şu anda 0,75 seviyesinde. Geçmişte güçlü satıcı tükenmesi öncesinde bu gösterge genellikle 0,5'in altına inmişti. Yani zarar realizasyonu kâr realizasyonuna üstün gelmiş durumda, fakat sert bir teslim satışının sona erdiğini söylemek için gereken eşiğe henüz ulaşılmadı.

Glassnode, bu oran yeniden 2'nin üzerine çıkmadan fiyat tepkilerinin piyasa trendinde köklü bir değişim olarak değil, yerel bir hareket olarak yorumlanması gerektiğini vurguladı. Bunun bir alım ya da satım tavsiyesi olmadığının, yalnızca zincir üstü kârlılık ve zarar realizasyon akışına dayalı bir piyasa evresi değerlendirmesi olduğunun altı çiziliyor.

Türev piyasalarında ise bazı değişimler dikkat çekiyor. 30 günlük vadeli işlemler bazında sürekli vadeli sözleşme piyasasındaki yön primi, son düşüş sürecinde belirgin şekilde negatife dönmüştü; şimdi yeniden pozitif bölgeye geçti. Bu durum, kaldıraçlı yatırımcıların long pozisyon almak için prim ödemeye daha istekli hale geldiği anlamına geliyor ve spekülatif risk iştahının kısmen geri döndüğüne işaret ediyor.

Buna karşın ABD spot piyasasındaki talebin henüz net biçimde geri dönmediği görülüyor. Glassnode, Coinbase prim endeksinin negatif seyrini sürdürdüğünü belirtti. Coinbase primi, ABD borsalarındaki fiyat ile diğer piyasalardaki fiyat arasındaki farkı kullanarak ABD spot talebini ölçen bir gösterge. Bu göstergenin negatif olması, ABD tarafındaki spot alım gücünün görece zayıf kaldığı şeklinde okunuyor.

Daha önce yayımlanan bir analizde, sekiz teslim göstergesinin aynı anda 'yanması' ve ETF net girişlerinin birlikte ele alındığı değerlendirmede de kısa vadeli tepkinin trend dönüşü olarak kabul edilemeyeceği belirtilmişti. Bu yeni değerlendirme de aynı çerçevede; tepkinin kendisinden çok, maliyet tabanının geri kazanılıp kazanılmadığı ve satıcı tükenmesinin gerçekleşip gerçekleşmediği önce doğrulanmalı.

Sonuç olarak bu yükselişin niteliği, zincir üstü kârlılık göstergeleri ile spot talebin toparlanıp toparlanmayacağına bağlı görünüyor. Şu ana kadar açıklanan veriler tek başına, BTC piyasasının teslim evresinden çıktığını söylemek için yeterli değil.