300 milyon dolarlık eurobond: KB Securities 5 yıl sonra geri döndü

KB Securities, 300 milyon dolar (yaklaşık 417,3 milyar won) tutarında eurobond ihracını tamamladı. Şirket, 2021'de halka arz yoluyla Kore menşeli tahvil piyasasına ilk kez giriş yaptıktan sonra 5 yıl aradan sonra dolar cinsinden borçlanmaya geri döndü.

Yonhap Infomax'ın 20'sinde (yerel saatle) bildirdiğine göre, KB Securities Asya ve Avrupa'da yürüttüğü kitap oluşturma (bookbuilding) sürecinin ardından 3 yıl vadeli sabit faizli tahvil (RegS) ihracını tamamladı. Getiri farkı (spread), aynı vadedeki ABD hazine tahvili faizine 85 baz puan eklenerek belirlendi.

İlk sunulan faiz oranı 115 baz puandı, ancak talep toplama sürecinin ardından ihraç koşulları düşürüldü. Kore menşeli tahvil piyasasında alım iştahının zayıflayacağı endişelerinin arttığı bir dönemde, şirket ilk teklif ettiği orandan daha düşük bir maliyetle fonlama sağlamış oldu.

Bu ihracın en kritik değişkeni ABD hazine tahvili piyasasındaki seyir oldu. ABD Hazinesi, Ağustos ayı çeyreklik yeniden finansman (refunding) açıklamasında, bu çeyrekte likidite desteği amacıyla gösterge dışı (non-benchmark) tahvillerde 38 milyar dolara (yaklaşık 52,86 trilyon won) kadar geri alım (buyback) yapabileceğini duyurdu.

Hazine'nin geri alım programı, piyasada dolaşımdaki ABD hazine tahvillerini geri satın alarak belirli vade aralıklarındaki likiditeyi desteklemeyi amaçlıyor. Uzun vadeli tahvil faizleri dengesiz seyrettiğinde bu tür adımlar likidite baskısını azaltarak ihraç piyasasındaki genel havayı etkileyebiliyor.

KB Securities başlangıçta ihracı bir sonraki hafta için planlamıştı, ancak ABD'nin uzun vadeli tahvil geri alım açıklamasının ardından Asya piyasasında faizlerin sakinleştiği pencereyi değerlendirdi. Bu adımın ardından ABD hazine tahvili faizleri, Avrupa seansında geri alım etkisinin tersine dönmesiyle yeniden yükselişe geçti.

İhraç zamanlamasının öne çekilmesi, talep toplama sürecinde fonlama koşullarının düşürülmesinde etkili olduğu şeklinde yorumlanıyor. Aynı büyüklükteki dolar cinsi tahvil ihraçlarında bile faiz seviyesi ve yatırımcı talebinin gücüne göre şirketin gerçek fonlama maliyeti değişebiliyor.

Kore menşeli tahvil piyasasında son dönemde alım iştahı önceki döneme kıyasla zayıfladı. ABD faiz baskısı, büyük teknoloji şirketlerinin yüksek hacimli borçlanmaları ve Kore menşeli tahvil arzının artması bir araya gelince yatırımcı temkinliliği arttı.

Aracı kurumlar, sektörel volatilitesi yüksek bir alan olarak sınıflandırıldığından bankalara veya kamu iktisadi teşebbüslerine kıyasla yatırımcı tabanı oluşturmakta daha fazla zorlanıyor. Böyle bir ortamda ihraççının kredi notu, grup içi destek olasılığı ve piyasaya giriş zamanlaması, talep toplamada belirleyici değişkenler haline geliyor.

KB Securities, banka kökenli bir aracı kurum olması ve A seviyesi kredi notunu öne çıkardı. Moody's, şirketin bağımsız kredi notunu Ba2 olarak değerlendirirken, grup desteği olasılığını da hesaba katarak uzun vadeli kredi notunu A3 seviyesinde belirliyor.

İşlemi ANZ, Citigroup Global Markets, HSBC ve Kore Kalkınma Bankası (KDB) yönetti. Yurt dışı halka arz tahvil ihraçlarında konsorsiyum bankaları, yatırımcı görüşmeleri, talep toplama ve fiyatlandırma sürecinde ihraç koşullarını belirliyor.

Bu fonlama, KB Securities'in Kasım ayında vadesi dolacak mevcut 300 milyon dolarlık tahviliyle de bağlantılı. Şirket, yeni dolar cinsi tahvil ihracıyla hem vade yönetimi için kaynak sağladı hem de halka arz edilen dolar tahvili piyasasında yatırımcı tabanını yeniden test etmiş oldu.

Kore iç tahvil piyasası şu sırada hem faiz hem de arz-talep baskısını birlikte izlediği bir dönemden geçiyor. TokenPost daha önce Kore iç tahvil piyasasında uzun vadeli kağıtlarda arz-talep baskısının doğrulandığını aktarmıştı.

Bitcoin(BTC) gibi dijital varlık piyasalarında ABD faiz seyri ve dolar fonlama koşulları, risk iştahını değerlendirmede yardımcı gösterge olarak kullanılıyor. Ancak KB Securities'in bu eurobond ihracının BTC fiyatına doğrudan bir etkisi olup olmadığı doğrulanmadı.