373,4 milyar dolarlık yabancı ters repo, 8 ayın zirvesinde

ABD Merkez Bankası (Fed) nezdindeki yabancı resmi ve uluslararası hesaplar ters repo bakiyesi, 8 ayın en yüksek seviyesine çıktı. Japonya'nın yen savunmasının ardından döviz piyasası müdahale fonlarının yeniden biriktiği mi, yoksa ABD Hazine tahvillerinin bir kısmının nakde çevrildiği mi olduğu piyasanın gündemine oturdu.

Fed, 20'sinde (yerel saatle) yayımladığı haftalık H.4.1 verisinde, 19'u itibarıyla yabancı resmi ve uluslararası hesaplar ters repo bakiyesinin yaklaşık 373,4 milyar dolara ulaştığını açıkladı. Bu bakiye, ayın ilk haftasında yaklaşık 317,8 milyar dolara kadar gerilemiş, ardından iki hafta içinde yaklaşık 55,7 milyar dolar artmıştı.

İki haftalık artış, 2022 Ekim'inden bu yana görülen en büyük yükseliş oldu. Yonhap Infomax, bu rakamın geçtiğimiz yılın Ekim ayının ilk haftasından bu yana 8 ayın en yüksek seviyesi olduğunu bildirdi.

Yabancı ters repo, yabancı merkez bankalarının ve uluslararası kuruluşların Fed'e dolar nakit yatırıp karşılığında ABD Hazine tahvili gibi teminatlar aldığı bir yapı. Piyasada bu hesap, Japonya Merkez Bankası'nın (BOJ) döviz piyasası müdahale fonlarını sakladığı kanallardan biri olarak değerlendiriliyor.

Bakiye hızla azaldığında dolar fonunun kullanılmış olabileceği, yeniden arttığında ise müdahale kapasitesinin takviye edildiği 'yorumu' yapılıyor. Ancak hesabın kendisi birden fazla yabancı resmi kurumun ortak kullandığı bir kanal olduğundan, sadece bakiye değişimine bakarak belirli bir merkez bankasının işlemini kesinleştirmek mümkün değil.

Japonya'nın geçtiğimiz ay 30'unda ve 31'inde yenin değer kaybını önlemek amacıyla döviz piyasasına müdahale ettiği tahmin ediliyor. Goldman Sachs, bu iki günkü Japon döviz müdahalesinin büyüklüğünün en fazla 85 milyar dolara ulaşabileceğini hesapladı.

Bu ayın 3'ünde de daha küçük çaplı ek bir müdahale ihtimali gündeme geldi. Gerçek müdahale fonu bu ölçekte kullanıldıysa, sonrasında dolar nakit benzeri fonların yeniden takviye edilmesi gerekmiş olabileceği 'yorumu' yapılıyor.

Fon kaynağı olarak ABD Hazine tahvili saklama bakiyesindeki değişim de gündeme geliyor. Fed verilerine göre, yabancı merkez bankalarının Fed nezdinde sakladığı ABD Hazine tahvili bakiyesi 19'u itibarıyla yaklaşık 2,865 trilyon dolara geriledi; bu, bir önceki haftaya göre 10,6 milyar dolarlık azalışa işaret ediyor.

Bu bakiye, üst üste üçüncü haftada da azaldı. Hazine tahvilini piyasada satmasa bile, vadesi gelen tutarı yeniden yatırıma sokmayınca nakit elde edilebiliyor.

Dolayısıyla saklamadaki ABD Hazine tahvili azalışı ile yabancı ters repo artışı, bir kısım fonun tahvilden nakit benzeri hesaba kaydırılmış olabileceğine işaret ediyor. Ancak yalnızca Fed verileriyle belirli bir merkez bankasının işlem öznesini ya da müdahalenin uygulama büyüklüğünü kesinleştirmek mümkün değil.

ABD Hazine Bakanı Scott Bessent(Scott Bessent)'in kullanımını teşvik ettiği yabancı para otoritelerine yönelik repo imkanı (FIMA repo), bu kez de kullanılmadı. Fed verilerinde FIMA repo bakiyesi, üst üste 10. haftada da sıfır dolar olarak kaldı.

TokenPost daha önce, FIMA repo imkanının kurumsal olarak mevcut olduğu ancak fiilen kullanılan bakiyenin sıfır dolar olduğu noktasına dikkat çekmişti. FIMA repo, yabancı para otoritelerinin ellerindeki ABD Hazine tahvillerini teminat göstererek dolar borçlanabilmesini sağlayan bir düzenleme, ancak bu haftaki verilerde de kullanıldığına dair bir iz görülmedi.

Yerli kripto para yatırımcıları için bu tablo, yenin kendisinden çok dolar likiditesi ve ABD Hazine tahvili faizleriyle ilişkili bir değişken anlamına geliyor. Bitcoin(BTC) ve Ethereum(ETH) başta olmak üzere riskli varlıklar, faiz ve dolar likiditesindeki değişimlere sık sık duyarlılık gösteriyor.

TokenPost, ABD-Japonya yen savunması ve yen carry trade'in daralma ihtimalini daha önce riskli varlık yorumlarının bir ekseni olarak aktarmıştı. Bu son veri seti, fiyat yönünü doğrudan gösteren bir gösterge değil; merkez bankası hesapları ve tahvil elde tutma akışının birlikte izlenmesi gereken bir likidite verisi niteliğinde.

Şu an için doğrulanan bilgiler şöyle: yabancı ters repo bakiyesinde artış, yabancı merkez bankalarının ABD Hazine tahvili saklama bakiyesinde azalış ve FIMA repo bakiyesinin sıfır dolarda kalması. Bir sonraki takip noktası, her hafta yayımlanan Fed H.4.1 verisindeki yabancı ters repo ve saklanan ABD Hazine tahvili bakiyesindeki değişim olacak.