%135 net kâr artışı: Goldman Sachs'tan MXAPJ tahmini

Japonya hariç Asya-Pasifik şirketlerinin ikinci çeyrek net kârı, geçen yılın aynı dönemine göre %135 arttı. Goldman Sachs(GS), kâr toparlanmasının sürmesi halinde MSCI Asya Pasifik Japonya Hariç Endeksi'nde (MXAPJ) %21'lik bir yükseliş potansiyeli bulunduğunu öngördü.

TechFlow, Goldman Sachs'ın 21'inde yayımladığı rapordaki bilgileri 24'ünde Kore saatiyle 06.50'de aktardı. Rapora göre MXAPJ bileşeni şirketlerin ikinci çeyrek net kârı, önceki çeyreğe kıyasla da %52 arttı. Kârı piyasa beklentisinin üzerinde açıklayan şirketlerin oranı %46 olurken, medyan kâr sürprizi %4,3 olarak ölçüldü.

Sektörler arasında en belirgin kâr artışı bilgi teknolojisinde görüldü. Bilgi teknolojisi sektörünün kârı yıllık bazda %390 arttı. Bu durum, Asya-Pasifik'teki kâr toparlanmasının bazı döngüsel sektörlerden çok teknoloji donanımı ve yarı iletken alanında güçlü seyrettiğini gösteriyor.

Goldman Sachs aynı raporda MXAPJ için 12 aylık hedef seviyeyi 1.080 olarak belirledi. Bu rakam, endeksin mevcut 891 seviyesinin yaklaşık %21 üzerinde. Temettü dahil toplam getiri beklentisi ise yaklaşık %24 olarak sunuldu.

Değerleme de raporun temel dayanaklarından biri olarak öne çıktı. Rapora göre MXAPJ'nin mevcut 12 aylık ileriye dönük fiyat/kazanç oranı 11 kat olup, bu seviye 10 yıllık ortalamanın 2 standart sapma altında bulunuyor. Goldman Sachs bunu derin bir iskonto bölgesi olarak yorumladı.

Ancak bu öngörü, endeksin ve sektörlerin bütünü için geçerli bir değerlendirme. Tek tek hisselerin fiyat hareketini ya da belirli bir hissenin getirisini işaret etmiyor. Endeks hedefi de faiz oranları, döviz kurları ve şirket kârlarındaki seyre göre değişebilecek, rapora dayanan bir tahmin.

Goldman Sachs'ın öne çıkardığı sektörler arasında △sermaye malları △sağlık △enerji △teknoloji donanımı ve yarı iletkenler △sigorta yer aldı. Buna karşılık otomotiv, yazılım ve hizmetler, internet, kamu hizmetleri ile metal ve madencilik sektörleri ağırlığı azaltılacak alanlar olarak belirtildi. Bu ayrım, kâr iyileşmesi ile değerleme toparlanma potansiyelinin birlikte değerlendirilmesinin bir sonucu olarak yorumlanıyor.

Raporda işlem stratejisi örnekleri de yer aldı. Goldman Sachs, 21'inde yayımladığı raporda Temmuz 2021'de başlattığı 'kâr tahminleri yukarı yönlü güncellenen güçlü hisse grubu' stratejisinin geçmiş kümülatif getirisini %334 olarak paylaştı; bunun gelecekteki getiriyi garanti eden bir rakam olmadığını da belirtti. Haziran 2023'te başlatılan yapay zeka altyapısı donanımı ve yarı iletken stratejisinin geçmiş kümülatif getirisi ise %63 olarak sunuldu.

Kore'deki okuyucular için yarı iletken ve teknoloji donanımı ağırlığı dikkat çekici bir ayrıntı. Bu rapor Asya-Pasifik piyasasının tamamını kapsasa da kâr artışının merkezinde bilgi teknolojisinin bulunması, Kore ve Tayvan gibi Kuzey Asya piyasalarındaki şirket performansıyla bağlantılı okunuyor. Yine de raporun sunduğu rakamlar endeks ve sektör düzeyinde bir değerlendirme.

Bu tablo, daha önce TokenPost'un aktardığı Asyalı hedge fonların yapay zeka hisselerinde satışa geçmesinin etkisiyle de örtüşüyor. O dönem paylaşılan Goldman Sachs notunda, Asyalı hisse senedi seçici hedge fonlarının yılın ilk yarısında SK Hynix ve Samsung Electronics gibi yapay zeka donanımı hisselerine önceden yatırım yaptığı, ancak sonrasında bu hisselerdeki geri çekilmeyle yıl başından bu yana elde ettikleri getirinin 21 puanını geri verdikleri aktarılmıştı.

Piyasa yapısı açısından MXAPJ, Japonya hariç Asya-Pasifik'teki başlıca borsaları tek bir endekste toplayan bir gösterge. Tek bir ülke ya da tek bir sektörün seyrinden çok, bölgenin genelindeki kâr eğilimi, döviz kurları, küresel faiz oranları ve Çin ekonomisindeki gidişat birlikte yansıtılıyor. Bilgi teknolojisinin ağırlığı arttıkça yarı iletken döngüsünün ve yapay zeka altyapı yatırım döngüsünün etkisi de büyüyebilir.

Arz-talep tarafında da bir değişken bulunuyor. MSCI, 31 Ağustos'ta endeks kriterlerinde güncelleme yapacak. Goldman Sachs, bu süreçte Asya-Pasifik piyasasının genelinde yaklaşık 42 milyar dolar (yaklaşık 58,17 trilyon won) tutarında çift yönlü fon akışı yaşanabileceğini öngördü.

Çift yönlü fon akışı, endekse giriş ve ağırlık değişikliklerine paralel olarak alım ve satım yönündeki fonların aynı anda hareket etmesi anlamına geliyor. Pasif fonlar ve endeks takipçisi fonlar, kriter değişikliği öncesinde ve sonrasında portföylerini yeniden dengelediği için ay sonunda işlem hacmi ve fiyat oynaklığı artabilir.

Aşağı yönlü riskler arasında ABD'de uzun vadeli tahvil faizlerinin yükselmesi, jeopolitik gerilimlerin artması ve Çin ekonomisinin toparlanma hızı sayıldı. Uzun vadeli faizlerdeki yükseliş büyüme hisselerinin değerlemesi üzerinde baskı oluşturabilirken, Çin'deki toparlanmanın gecikmesi Asyalı şirketlerin kâr görünümünü etkileyebilir.

Goldman Sachs'ın endeks hedefi ve sektör görüşleri, 21'inde yayımlanan rapora dayanıyor. MSCI'nin endeks kriteri güncellemesi ise 31 Ağustos'ta yapılacak.